大盤震盪，第二季指數探低點提前發動，多頭資金大舉轉進穩定高股息、低風險的防禦股，其特性短線具抗跌且漲勢雙重效應。四月開月諸事不順，北韓恫嚇與大陸流感疫情尚未平息，十六日凌晨美國波士頓馬拉松賽又驚傳爆炸，美股應聲重挫二百餘點，台股盤中一度呈現破底走勢，唯在政府基金進場護盤後以小漲指數穩住七八○○做收。不過，盤面明顯見到多頭資金已經大舉轉向具防禦型特性標的，與美股近期表現頗為雷同，理周投研部認為，短線大盤欲攻乏力，回檔修正格局已然成形，防禦股具抗跌與上漲雙重優勢。法說登場 下季度展望牽動股價理周投研部表示，就外資近期操作觀察，已可嗅出逐步轉向防禦性標的情形，例如加碼統一(1216)、統一超(2912)、中華電(2412)、台灣大(3045)等獲利穩定的標的股。股市永遠跟隨個股基本面變化，由於第二季市場主體電子業欠缺利多題材與業績爆發成長訊息，造成市場失去追價買盤意願，歷年大盤指數多數呈現先高後低走勢，唯高低點何時出現，一直是投資人較關注的課題，此波回檔固然是受前述非經濟因素所致，但也不排除已經是季度高點，下修風險日益升高，這也是多頭資金開始轉向的原因。施羅德投信投資長陳朝燈表示，大盤近期將陷入震盪盤整期，緊接著將是第一季財報與法說會密集期，企業第二季甚至下半年展望將影響台股後市發展，預估企業第一季獲利較上一季持平，今(二○一三)年企業獲利成長約為一二·九％，優於去年。日圓貶值 台廠代工單縮減陳朝燈表示，今年企業獲利確實較去年好轉，但短線上由於產業仍面臨結構性調整，以及亞幣競貶的情形下，尤其日圓貶值造成台廠代工單縮減，公司第二季獲利難有亮麗成績單，目前市場尚未反應日圓貶值的負面影響，短線勢必會在市場上醞釀發酵。尤其近期充斥利空訊息，雖然南北韓衝突逐漸平緩，但禽流感疫情範圍擴散，無獨有偶，原強勢領航的美股，也在波士頓馬拉松爆炸案衝擊下，恐慌氛圍頓時升高，美股也展開回檔修正。雖然利空訊息不斷衝擊台股，陳朝燈認為指數下行空間有限，下檔將有上升線的強力支撐，但上檔也有下降線的鍋蓋壓力，推估指數區間約在七三○○點至八一○○點之間進行楔形整理。防禦股大展拳腳理周投研部認為，所謂防禦股是指公司獲利能力不受景氣波動的影響，就算景氣再差，獲利表現也還是持穩者，以產業分類，則電信業、有線電視業、環保工程業、生技中的醫藥與醫材、部分食品及其通路，即符合防禦特性，景氣再壞，通訊費等帳單還是得乖乖按時繳納；環保公共工程等也是繼續發包運作；生病還是該看醫生；餓了還是要吃。理周投研部表示，防禦標的除了具備產業獲利穩定的特性外，公司在產業具有獨占或寡占地位者，同時須具備高現金殖利率，才能吸引投資人進場買單。以近三年台股第二季回檔與防禦股表現觀察，防禦型股在台股回檔初期展現抗跌力道，不會跟隨台股起舞。且還有醞釀上攻的動能，待上漲趨勢成形後便會甩開大盤的陰霾展開大漲，並吸引市場資金進入，形成量價齊揚的大波段漲勢，而且漲勢往往延續至除權息時期，讓投資人股價、股利兩頭賺。但並非每一年防禦股在台股疲弱時都會有所表現，防禦股能否展開大波段漲勢，向上突圍，還是得觀察個股當時的獲利表現，如二○一○年台灣大漲幅僅一一·七七％，相較二○一一年漲幅四四·九八％遜色，主要係電信三雄受惠行動裝置網路綁約服務，於二○一一年獲利均超前達成目標，激勵在股價漲勢上。基於此，理周投研部強調，防禦型個股今年表現能否甩開盤面回檔的壓力，大幅領漲，公司今年獲利是否會有爆發性增長動能，才是股價是 否漲升關鍵，其中，可寧衛(8422)、五鼎(1733)因業績表現有機會呈逐季增長，股價走勢相對受矚目。可寧衛為台灣專業廢棄物處理廠，去年合併營收為二十六·一八億元，改寫歷史新高，公司成功與獨特之處是具備處理有毒廢棄物的固化清理能力，而非單純將廢棄物掩埋，因此在產業中具有相當的地位與技術門檻。可寧衛蘇州廠通過環評除了技術能力外，可寧衛提供一條龍式服務，上自開挖清運、固化清理，下至自有掩埋場清運掩埋。可寧衛董事長楊慶祥強調，公司競爭優勢除了固化清理技術外，持續尋找合適的掩埋場地，將有助於業務量的持續擴展。由於固化物掩埋須注意掩埋場的地質與防水層，楊慶祥強調公司在尋找掩埋場所極其用心。可寧衛在台灣有毒廢棄物產業已站穩龍頭地位，並將觸角朝往大陸發展，位於大陸蘇州的掩埋場已通過第一階段環評，預料將把台灣的成功模式移植到大陸市場，成功機會相當大。由於大陸近幾年環保意識抬頭，政府也開始積極關注環保議題，但相較於台灣，大陸在環保處理產業上仍相對落後，對於污染物的處理仍不成熟，楊慶祥相當看好可寧衛能在大陸環保處理業取得一席之地。法人評估，可寧衛大陸布局效益將於二○一四年開花結果，挹注當年業外收益；由於環保納入大陸「十二五規劃」重點發展產業，可寧衛積極布局有利於未來營運穩健發展。可寧衛高配息 殖利率逾五％外資美林證券看好可寧衛兩岸發展，認為公司在台灣位居領導商的地位穩固，而大陸市場將提供可寧衛長期成長動能，給予買進評等，目標價定為二六九元。今年主要成長動能仍來自台灣，由於公司占台灣有毒廢棄物處理市占為一○％，而台灣近年廢棄物量以一二·八％的年複合成長率增長，尤其公司在台灣的處理規模已達經濟效益，因此毛利率能維持在六五％之上的高水準。美林報告中指出，可寧衛去年每股盈餘成長至十三·三七元，年增逾一○％，預估未來兩年ＥＰＳ可望以一一％的年複合成長率增長，明年底蘇州廠加入營運後，ＥＰＳ至少在十六元以上的水準。可寧衛可破二三六元前波高點可寧衛擬配發十二·○三元現金股利，股利配發率直逼九成，企業能否維持高股利配發率，對長期持股的投資人相當重要。可寧衛現金殖利率約五·二七％，高殖利率特性足以吸引市場資金。華信投顧全委代操部黃志明表示，可寧衛技術線形已出現發動訊號，股價沿月線向上走揚，並伴隨法人買盤點燃股價攻擊走勢，前波高點二三六元勢必會過，只是時間的問題，停損價設為二一八元。另外，五鼎為血糖檢測產品生產商，主要產品包括血糖測試儀、血糖測試片，以代工方式為國際大廠拜耳(Bayer)等代工，為台灣第一大血糖測試儀器製造商，除了血糖測試產品外，還生產尿酸測試、乳酸測試、肝炎測試設備。五鼎主要銷售地區為美國，營收占比逾四成，歐美市場由於產品單價高，毛利率表現優於新興市場。五鼎今年在歐洲與美國均新增一客戶，上季末已開始陸續出貨，公司預估今年營運動能將回復過往逐季成長的表現，樂觀看待業績成長的力道。雖然大陸市場毛利率與產品平均單價表現不如歐美先進國家，但是規模量則是大陸市場的一大優勢，尤其五鼎挾著長期為國際大廠代工的光環，吃下大陸市場商機輕而易舉，因此，大陸為五鼎近年積極進軍的市場。看好大陸血糖機商機五鼎主要看好大陸每年高達一千七百多億人民幣的血糖測試商機，前往大陸設立分公司並建廠就近生產供應，去年獲利受新建廠等資本投資侵蝕，預料大陸新廠投入營運的效益將於今年完全顯現。大陸血糖測試儀滲透率僅約八％，提供五鼎極佳的發展空間，大陸地區營收占比也迅速攀升至近一○％，尤其五鼎朝雲端血糖儀設備布局，更迎合大陸政策方向，有利於五鼎在大陸市場後續發展。五鼎現金殖利率約為五．七％五鼎今年配發現金股利四·五元，現金殖利率約為五·七％，具備高現金殖利率特性。理周投顧產業分析師邱乃倩表示，五鼎每年獲利穩定，且歷年股利政策均相當優渥，公司也自認自家股票為儲蓄股，所以不論配息與股價表現均呈現穩定正向發展。邱乃倩指出，股價操作上，須注意量能表現，由於個股具儲蓄股特性，因此股價容易出現橫盤整理，而整理末段即會出現量能增溫的情況，以線型觀察，五鼎近期量價出現穩定推升。隨著時序進入股東會與除權息旺季，股價將擺脫盤整格局，並伴隨營運逐季走高的基本面支撐，股價有機會向上表現。目標價設為八十四元，停損為七十四元。
