夏天冷氣機出貨旺季到，東元與瑞智第二季業績肯定較上季好，近日外資大舉買進，顯然有逢低布局態勢。理周投研部指出，第二季業績成長黑馬股中，若從生活體感與季節因素考量挑股，炎炎夏日即將來臨，酷暑旺季加持，族群預期在第二季業績會有亮麗表現者，不僅近日個股股價蠢動，也已悄悄見到法人買盤進駐布局。東元、瑞智法人搶先布局而兩岸內需能在夏天激勵業績題材，除了飲料產業鏈，近幾年溫室效應全球肆虐，過去夏季不需用到冷氣機如俄羅斯等，近年來均發生熱浪熱死人的案例，冷氣機裝置市場隨之擴大至高緯度地區，加上新興市場消費力道提升，冷氣機成為生活必需品，且對於冷房效力的要求更高，擴大市場逐年成長。其中，東元(1504)、瑞智(4532)為法人近期開始鎖碼標的，東元近二十日外資買超六千七百張。而瑞智更驚人，買超近七千張，且量能不減，技術線型頗具欲小不易走勢(表一)。投資人可提前布局酷暑引爆的旺季題材，與基本面爆發勁道。冷氣機關鍵主件壓縮機，台灣第一大、全球第四大廠瑞智，原由聲寶(1604)與泰瑞、大同等家電品牌廠合資設立，聲寶目前仍為第一大股東，公司為穩定矽鋼片料源取得，以私募引進中鋼(2002)成為第三大股東，除股權相當安定外，上游原料與下游出海口得以完整。瑞智全球市占仍以北美市場占最高達四五％，其次是台灣四○％、大陸六．一％、歐洲一一％。不過，法人表示，歐美以及日本等成熟市場，主要以更換新機為主，成長有限，市場需求占比僅二五％，新興市場包括大陸與東協等，需求占比高達七○％。瑞智營收遞延至第二季瑞智早在二○○○年即進入大陸布局，打進大陸家電品牌廠海爾、TCL以及日廠夏普(Sharp)供應鏈，儘管僅占營收六％比重，但近幾年積極擴廠應付客戶需求，公司今年壓縮機出貨目標為一千二百萬台，估年增率為一成，且第二季就是整體銷量目標的集中點，屬於兩岸中概內需指標股。其次，從全球空調市場來看，二○○三～二○○四年、二○○七～二○○八年以及二○一○～二○一一年共三次快速增長期後，都會經歷一～二年調整期，去年調整了一年，今年有機會是快速增長的起漲點，對於瑞智來說，業績表現就相當值得期待。另從瑞智財報面分析，第一季合併營收三十九．六億元，稅後淨利一．七九億元，單季ＥＰＳ○．四一元，較上季的○．五元衰退。公司表示，首季財報數字衰退主要是因ＩＦＲＳ上路，出貨產品須待客戶收到後才可認列收入，導致部分營收將延遲認列於第二季。另外，青島廠租稅減免優惠到期，造成所得稅率增加，稅後淨利減少近二成，青島廠已遞件申請高新企業資格認證，通過後，將於明年適用。產能全開 接單滿載瑞智現有台灣觀音廠，大陸則有惠州、青島與東莞等三廠，雖然青島廠所得稅率增，而惠州廠已取得高新企業認證，四月起所得稅率將由二五％降至一五％。所得稅減輕與營收認列遞延效益將推升第二季財報向上推升，目前公司在手訂單滿檔，產能全開，四月銷量維持一一○萬台的高檔水準，公司估五、六月產能仍可持續滿載。基於上述兩項原因，可以解讀並非本業營運下滑，造成營收與獲利表現，第二季排除衰退因素後，財報表現可以預期。且法人估第二季營收有機會達四十六億元，與去年同期相當，而稅前淨利估可達四．四億元，不僅較上月成長七○％以上，也會較去年同期增長。瑞智公布第一季財報數字不甚理想，造成近日股價短線回檔，但外資法人大舉布局，顯然是趁低檔積極買進，待第二季營收逐月往上攀升時股價跟著向上走，賺取波段行情。艷陽天 飲料包材股率先發動華信投顧全委代操部負責人黃志明表示，瑞智股價維持多頭格局，伴隨量能增溫向上，波段漲勢確立，不預設上檔空間，下檔停損價設為二十五．五元。在中概股方面，由於進入第二季，即正式迎接夏天的來臨，在類股的選擇上，延續中國大陸內需族群及食品消費股的投資基調，仍是第二季中期的重點。尤其第一季味全(1201)、統一(1216)食品雙雄的股票漲幅各自來到二六％、一○％，原因除了基本面獲利良好、中國題材利多外，其實亦是反映第二季傳統旺季的來到。在時序進入夏天之際，本就屬於食品業，飲料、乳品、冰品相關產品的傳統旺季，加上第三季還有中元節檔期，依照過去經驗，接下來其他食品族群從第二季到第三季營收還將可望逐季走高。投資不脫生活法則，近日氣溫升高，暑氣發威，走在路上即可看到人手一杯飲料的景況，隨著夏季腳步的逼近，可以預期本月飲料相關包含通路、包材、生產製造廠，業績將出現明顯增溫力道。F-福貞上看百元只是並非所有相關個股均能在投資市場上反應業績成長動能，還需技術面出現攻擊訊號，才能確保投資獲利，依此觀察，包材類整體族群向上動能較為強勁，包含統一實(9907)、大華(9905)、宏全(9939)、F-福貞(8411)均出現轉強訊號(表二)。F-福貞第一季合併營收為二十．四四億元，稅後淨利二．三九億元，單季ＥＰＳ二．三九元，營運與獲利數字同步改寫新高紀錄，更超越市場原本預估的營收十五億元與稅後ＥＰＳ一．○七元許多。而公司營運動能主要因客戶積極下單，其主要大客戶王老吉為積極搶占涼茶飲料市場，並為與競爭對手加多寶搶市占，自去年開始便逐月增加訂單量，F-福貞因此受惠頗大，成為大陸涼茶大戰中的最大贏家。F-福貞不僅受惠王老吉下單量的持續增加，在產品價格上更有大幅提高，王老吉過去係透過中間商中糧取得訂單，多了中間商的剝削以及採帶料出貨方式，價格始終無法提振，但目前已經獲得王老吉直接訂單，產品平均單價由原先的一．三八元增至三．五元，大幅成長一五四％，不僅營收增加，毛利更大幅提升。F-福貞股價多頭架構目前接單與產能均已滿載，為了應付訂單需求，鳳山廠二期擴產已完成，近期將投產加入量產行列，成為第二季業績持續成長關鍵。法人指出，F-福貞第一季業績表現亮麗，均超乎市場原先預估，第二季又是傳統旺季，營收可希望再創新高達二十二億元，單季稅後ＥＰＳ有可能挑戰二．五元，全年ＥＰＳ挑戰九元，以類股本益比十五倍計，股價有上看百元機會，目前股價約八十七元，尚有十三元漲升空間。銷貨平均單價以及出貨量的同步成長，將成為F-福貞今年最大營運成長雙動能。法人估F-福貞三片馬口鐵出貨量達十七億支，大陸三片馬口鐵市占率達一五％，高毛利產品可望優化今年產品組合與毛利率表現。理周投顧分析師蔡萬得表示，F-福貞首季獲利令市場驚艷，尤其公司二○一一年底掛牌，因此股權仍集中在大股東手中，大股東持股高達八成，而公司計畫增資發行新股，大股東自然希望釋出手中持股，稀釋股權。因此造就近期股價轉強上衝，吸引市場目光，以達到稀釋手中持股的目的。以技術線型觀察，股價仍呈現多頭架構，短線操作者可沿五日線操作；波段操作者，可將月線視為操作依據，若出現第二次跌破月線的情況，可視為主力退場訊號，則務必出場。
