今年美國聯準會(Fed)暗示量化寬鬆政策(QE),可望展開退場腳步,引起市場波動,多國股市跌跤,資金也恐慌性從新興市場撤出,造成新興債今年績效一落千丈。今(二○一三)年已經來到第四季,再過不久這一年就要結束,但是對於小資族Lucy來說,更感心情鬱悶。「今年初想展開人生第一次的投資之路,但薪水又不多不知道該從何做起,所以我聽銀行理專建議,投資在這幾年很夯的新興市場債,結果年中因為QE退場消息,我手上的基金績效大跌,到現在都還是負報酬耶!唉,第一次投資就套牢,真讓人哭笑不得。」Lucy沮喪的說。年中資金大撤 新興債市慘澹新興債市自二○○八年金融海嘯後,成為游資的安全停泊港,投機性資金湧入使得新興債一片榮景,讓投資人拿到配息又賺到豐厚的資本利得。但誰都沒料到,今年中會上演這一齣「資金大逃殺」的慘劇,許多投資人面對和Lucy相同的擔憂,應該怎麼辦才好呢?其實新興債已經逐漸走出前些日子的恐慌,根據EPFR統計,受到連續十七周賣壓的新興債,終於在九月十七日當周首見資金回流五‧七億美元,新興美元債也連續兩周獲得資金流入支持。原因不外乎是,Fed臨時改變心意,QE在九月暫時不退場,資金寬鬆的環境下,新興市場再受青睞。此外,美國政府正深陷舉債上限和財政預算的難題中,也給了其他財務健全的新興市場更多機會。 不過危機也是轉機,面對年中新興債市的急殺,日盛全球新興債券基金經理人馬志豪抱持著正面的看法,「新興債這次的跌勢,讓籌碼重新調整,過去的投機性資金撤出,能夠讓未來的表現更加穩健」。隨著九月下旬資金開始逐漸回流,可以增加投資人信心,在長線表現看來,新興市場債仍具有很好的投資價值。第四季到二○一四 績效可望回正「根據統計,下半年到隔年年初都是債券市場表現優異的時機。」馬志豪補充。對於手中基金仍是負報酬的投資人,不妨先掌握下半年的季節性效應,耐心等候,明年年初可望能見績效轉正。天利全球新興市場債券投資部門主管暨新興市場債券基金聯合經理人約翰.皮塔(John Peta)表示,在基本面結構佳、信用指標轉好、利差收斂空間以及流動性高支撐下,新興債市重返可期。預期新興市場固定收益的報酬將從目前水準反彈,未來三個月內可望回升至二~四%的水平。展望明年,新興債利差可望縮小,QE雜音漸消、利率漸趨明朗化,預期投資新興政府債收益率可達五~六%水準。低檔加碼 布局長線投資機會台新新興市場債券基金經理人張正利透露,市場普遍預期新興市場在第四季資金回流的狀況將可望持續,主要因為前波市場遇到大幅修正,多數投資人抽手,手中持有現金等待合適時點,卻苦無標的投資,因此手上現金部位較高。目前QE縮減議題疑慮逐漸消退,資金可望持續回流,激勵未來新興債市表現走高。對於套牢的投資人來說,最想知道的莫過於是解套的方法,但是買基金不該用買股票思維,尤其是穩定配息的債券型基金,處理方法更不同。合庫巴黎新興多重收益組合基金經理人陳雅真建議,投資債券具有累息的優勢,著重在長線的收益率,只要不要投資到違約的債券,長期的投資趨勢都是穩健上漲。但就歷史經驗,雖然券指數都是穩健上漲,但在長期上漲趨勢中,也會遇見短期的下跌階段,因此若能在低點逢低加碼,以布局長線的投資人來說,可以賺取到回升的潛在資本利得。群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸透露,以積極型的投資而言,會建議買低賣高的操作方式,但是以偏愛購債的投資人來說,這方面的靈活度相對較差,買賣的價位也難以判斷。因此若手中握有套牢的部位,在仍是負報酬的情況下,現在還不是好的停損點,等到明年回到正報酬,再決定是否出場會比較理想。若空手的投資人,建議在未來半年找尋可接受的殖利率水準再進場。投資利基誘人 收益與成長兼備馬志豪認為,新興債價格現在回到合理價格,以中期和中長期布局而言,看好有上漲力道和空間。市場關注未來美國財政方向和QE動向,預期至年底波動仍大。若十二月QE退場消息令市場震盪,新興債可望從中找尋到適合的進場點。新興國家透過過去十年的快速成長,對全球經濟的影響力愈來愈深,約翰.皮塔分析,新興市場國家政府債務占GDP比從一九九三年的九四‧九%下降至三四%;已開發市場國家政府債務占GDP比則從一九九三年的六九%上升至一一九%,可見新興市場國家經濟環境已大幅改善。張正利提到,從基本面分析,新興市場雖然在今年成長放緩,但是多數分析師仍然看好新興市場國家未來的經濟成長表現,例如瑞士信貸在九月二十六日對新興市場最新的季展望報告指出,雖然下調二○一三年全年GDP至四‧八%,但預期明年將能有五‧四%成長率,顯示新興市場國家經濟成長的動能仍然持續存在。加上歐美已開發國家的復甦力道逐漸浮現,同樣可望持續帶動新興國家成長。此外,目前預估美國二○一五年才有可能升息,在低利率持續的環境下,新興市場可以提供更為優渥且吸引人的收益率,也是投資新興債的重要利基之一。短天期美元債成首選張俊逸表示,整體來說明年在新興債會採取更積極的操作,比較值得觀察的是,隨著QE逐漸退場,美國利率將會上揚,進一步可能影響到美國和歐洲高收益債的表現。因為利率上升,將會使得公司籌資成本增加、籌資管道縮減,對於體質不穩和規模較小的公司將形成財務壓力,對於多投資在非投資等級的高收益債,風險增加。然而,目前三分之二的新興市場美元債券都屬投資等級,影響相對小。 投資在新興市場有哪些國家是地雷區需要避開呢?基金經理人普遍認為,財政體質差的土耳其、印度、印尼和南非需要暫時規避,布局的部位也會降至最低,減少曝險的可能;看好財政體質穩健並持續成長的國家,如墨西哥、菲律賓、俄羅斯。給予投資人挑選基金的建議是,挑選短天期約五至六年的美元債能夠避免過大的波動和風險。