美國聯準會(Ｆｅｄ)在歲末年終突然於十八日晚上宣布從明(二○一四)年一月起，減碼量化寬鬆(ＱＥ)的每月構債金額，市場防範熱錢大量撤出，危及匯市安定，再者，資金會從新興市場回流歐美股市。紛擾已久的ＱＥ逐步退場，究竟明年是充滿「機會」還是「挑戰」的一年？似乎全球不論是經濟或政治都遍布隱憂及風險，在這些不確定因素襲擊下，明年投資首選該如何布局？哪些趨勢或指標性基金產業會延續熱潮？哪些則會沒落？歐美表現較看好 股優於債「二○一四年全球經濟應處於穩中發展階段。」康和投顧總經理陳冠賀表示。根據ＩＭＦ預測，明年全球經濟成長率將達三．八％，美國ＧＤＰ可達二．七％，歐元區甚至可望出現正成長。另外，OECD也表示明年市場將比今年樂觀，在經濟成長動能持續下，可期待股市表現。「二○一四年成熟國家表現比新興國家好，股市表現將比債市好。」陳冠賀及南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中直接點出投資主軸。陳冠賀認為，以美國而言，目前不論是工業生產概況、經濟消費能力、ＧＤＰ成長、採購指數及企業獲利財報等數據，在在都顯示穩步上揚現象，也因此推升今年道瓊工業指數持續創新高，雖然聯準會決定明年一月降低每月購債金額，但利率仍維持在低檔，在資金寬鬆環境下，明年成長動能可望持續。事實上，今年ＱＥ首次提出退場以來，各資產表現漲勢最佳的是成熟股市，上漲六．六七％，成熟股市取代新興股市反轉向上，市場認為資金版圖產生「債轉股」趨勢。「二○一四年以歐美日經濟改善幅度最明顯，股市走勢可望相對平穩。」保德信投信國際投資組主管林如惠認為，明全球的低利率環境、經濟溫和復甦、企業獲利成長好轉，以及歐債與中東危機解除、高市場風險偏好等利多，顯示美國景氣正在轉佳，將有助市場信心回升，股市走揚。陳冠賀認為，美國經濟逐漸復甦，ＱＥ的退場將對債市及臨近泡沫化的市場帶來較明顯的影響。「歐洲谷底翻身了。」陳冠賀、朱岳中及人稱「投信一姐」的趙靖宇都認為，歐洲經濟改善最明顯，朱岳中表示，其中尤其以中小型股及大型股表現都呈現漲幅，趙靖宇則認為明年歐洲對照美日經濟表現因基期相對低，有「落後補漲」趨勢，預期歐洲各國經濟可望擺脫衰退困境，歐元區明年有優異表現。日本及新興市場 留意相對風險日本部分，朱岳中並不看好其經濟成長，他認為，日股通常是由政策所主導，投資人須關注安倍政府是否能落實代表結構改革的第三支箭，今年在政策強力支持下日股有上漲，但這樣的反彈是否會維持多年牛市，目前尚未看出端倪，答案將取決於安倍晉三是否能成功射出第三支箭。但就目前整體經濟實質並無很大的動能產生，加上安倍十月宣布，消費稅將於明年四月開始調漲，勢必影響內需消費市場，除非勞動力或生產力也有提升，否則長期實質成長率將難以上揚。趙靖宇認為，「日本藉由溫和通膨刺激經濟，日經指數今年漲幅多，明年緩和上升。」至於新興市場，趙靖宇認為，短期有反彈行情，但很難有高報酬，不妨留意落後相對市場。陳冠賀則認為，新興市場各國有其不同的經濟問題。以中國大陸來說，主要是內部債務問題過高，習近平上任後，積極控制貨幣放款並維持信用等級，有效維持大陸經濟情勢穩定。而以能源為主的巴西、俄羅斯則仍需依賴成熟市場經濟動能，因此，若成熟市場能持續穩健發展，將可帶動整體新興市場表現。林如惠認為，新興市場隨著全球景氣與貿易量回升，明年成長動能可望較今年更穩健，企業獲利年增率也上看一○％，加上近年股價明顯修正，價值面提供中長線布局的吸引力，但部分國家因通膨、升息、選舉或經濟放緩等挑戰，預料個別股市表現分歧。投資前停看聽 留意匯率風險 過去幾年，儘管全球經濟情況不佳，在資金充足熱錢流竄支撐下，股市仍有不錯表現。隨著ＱＥ退場一切將回歸基本面，過去漲太多且體質不佳的市場或產業，勢必面臨嚴峻的考驗。陳冠賀認為，目前大部分的企業是正向獲利，若產能沒有過剩，將不會造成產品持續性的價格下跌而引發通縮。不過，陳冠賀特別提醒投資人留意套利問題，像是這幾年匯率漲幅較高的澳紐、南非等熱錢湧入地區，在ＱＥ退場後或許會有資金撤離的情況，若再加上本國基本面不扎實的變數，影響層面就會較大。而作為世界重要貨幣的美元，預期ＱＥ退場後，需求量將大增，明年美元升值可能性非常大。產業前景上，多數產業隨著景氣回升可望帶動股價走揚，其中又以技術創新、成長趨勢明確的族群，後市前景相對看好。能源及原物料逢低拉回布局朱岳中提到，美國經濟成長與頁岩氣的開採出現重大突破，頁岩油田的商業開發產生效應。總之，「原物料今年表現很慘，明年上漲機率會較慢；能源基金中配置石油比例較高的為佳。」朱岳中進一步觀察同期S&P 500指數各類股表現，抗跌的前段班，除了必需消費外，清一色都是新創、生技概念及資訊科技產業，也都是今年以來漲幅最多的類股，扮演美股漲勢主要推手，整體而言資訊科技及生技概念股在資產配置中有領漲抗跌的特性。林如惠建議，考量能源與原物料價格波動大，仍以逢拉回再布局為宜。建議減碼的部分，考量美國減碼ＱＥ帶動美元走強、風險偏好上升，使得原先以投資與避險買盤為主的黃金等貴金屬將可能承受較大壓力。另外，趙靖宇提到，大陸經濟成長率經一輪下修循環後，經濟基礎趨於穩定，加上政府「全面深化改革」決心日益明確，市場對大陸經濟的擔憂可望減輕。投資人可趁政策細節出籠空檔、市場修正時進場布局，並配置高貝它值、高成長性產業，例如綠能相關題材個股，或受惠新興市場溫和復甦買氣提升，精品基金也可順勢布局。然而，明年金融市場仍面臨或多或少的風險，林如惠提醒，由於美股累積漲幅已高，加上第一季仍有美國舉債上限、農曆年前大陸資金可能較吃緊等議題，預料股市仍可能出現震盪。中線而言，日本刺激政策成效、中國大陸改革政策、歐洲復甦程度等，都是投資人須留心觀察的重點。今年美股已預先反映出全球經濟成長動能，儘管明年美、日股市仍有成長空間，但相對風險也加大，所以，陳冠賀及朱岳中都認為，歐洲將是明年表現最佳的市場。投資比重：歐洲為主、美國為輔因此，陳冠賀將以布局歐洲股票基金為主，另外搭配全球型股票基金及目前位於低檔的新興市場股票基金。產業部分則延續今年投資水資源產業的布局策略。今年初由於市場仍存在許多不確定因素，陳冠賀個人投資策略是股債五五比例。股票基金以成熟市場和水資源、精品產業為主，債券部分則選擇複合債基金。隨著美國經濟數據持續好轉、日本安倍四項經濟政策操作下，下半年已慢慢拉高股票基金比重，除美國、日本外，另加碼歐洲部位。提到二○一四年，陳冠賀表示，股債皆有機會，面對全球經濟持續復甦，股債比重為六比四。至於朱岳中個人投資密碼股票型基金，以歐洲及東協雙向進行。預期ＱＥ退場後，勢必對債市帶來相當的起伏與震盪，陳冠賀及朱岳中的債券投資策略，皆轉往具有避險功能的絕對報酬債券基金。另外，由於之前新興市場債回檔較多，未來成長空間將增加，也會納入二○一四年投資組合，高收益債則需謹慎看待。高收益債謹慎以待而朱岳中個人投資密碼債券型基金，還是看好新興市場，但須留意匯率風險，預期明年下半年新興市場會有起色，而高收益債目前整體經濟可以進場，因此，他建議有高收債及新興債基金的投資人可以續抱。陳冠賀進一步指出，這兩年水資源議題持續受到關注，目前水資源基金大多投資在水務基礎建設，且多為歐美重要企業，受惠美國經濟持續復甦，未來仍將持續看好水資源基金表現。談到近期市場熱燒的平衡型基金，陳冠賀表示，因應市場變化調整股債投資比重就屬於平衡型基金的概念，最適合不知如何操作股債配置的投資人，預期未來將受到投資人喜愛。趙靖宇個人投資密碼，現金三成，全球平衡型基金三成，中國市場基金一成，東歐基金一成，巴西基金五％，台股基金五％。她特別強調偏好大中華基金及台股基金，選擇標的以過往績效、公司品牌效應及規模為主，台股基金則為高股息概念個股。陳冠賀投資心法：４法2要 ▉康和投顧總經理陳冠賀進入金融市場已超過20年，他將多年來的投資經驗歸納出「4法2要」，分享給投資人參考：心法１：趨勢投資─趨勢投資屬於投資中的戰略面，不論是選擇產業、地區或商品，最重要的就是要抓對趨勢看對方向。看對趨勢猶如順流而下，風險亦相對較小。心法２：控制風險─任何投資都有風險，包括整體大環境、個別投資標的及個人財務等三大層面，需在當中取得平衡點，才能有效控制風險。心法３：資產配置─結合趨勢投資，適當配置投資組合中股、債及各產業的比重。心法４：投資聚焦─儘管已落實資產配置，但由於個人資金有限，投資標的不宜過度分散，以免獲利與風險平衡後，白忙一場。因此建議，決定標的後要高度聚焦，股和債的投資標的合計以5檔為限。▉除了以上四項心法是一套Top-Down(由上而下)的投資策略，須徹底落實外，還須搭配以下兩項要點：要點１─勤做功課天下沒有白吃的午餐，投資更是如此。市場瞬息萬變，要主動關心目前最新經濟情況。相較過去，現在財經訊息取得相當容易，困難的是督促自己勤奮用功，畢竟投資是自己的。要點２─紀律投資當抓住趨勢、確立方向、選擇投資標的並落實資產配置後，最後就是要徹底執行各項投資原則。該加碼該退場就應確切實踐，否則最後這個投資組合可能會和原先預期有很大差異。以大家熟知的定期定額來說，儘管公會一直倡導正確的投資觀念，但面臨市場下跌，投資人依舊選擇停止扣款，其實在市場下跌時更該加碼，目前投資人的作法顛倒，因此個人的紀律投資尤其重要。
