今年成熟國家勢必將取代新興市場，連帶影響未來經濟趨勢，究竟成熟國家投資機會在哪裡？邀請外資圈專業經理人提醒注意事項，為讀者在薄利時代掌握最佳投資契機！ 去(二○一三)年全球金融市場出現許多有別以往的走勢，如美股頻創新高，日股在安倍三箭的加持下衝向全球最高漲幅，就連過去受債務所苦的歐股也順勢而起，今年似乎成熟國家將取代新興市場，連帶影響未來經濟趨勢，預期可能輪番擔綱重擔。本篇特以「今年成熟國家投資機會在哪裡」為主軸，邀請外資圈專業經理人以深入淺出的方式引領投資人瞭解，以及該注意哪些要項，為讀者在薄利時代掌握最佳投資契機！花旗投顧負責人王進彰：股市二位數成長 逢回加碼歐美日「因受美國景氣復甦，今年漲幅可望有二位數成長。」美股過去漲幅達一四五％，是否意味著隱含跌幅四○～五○％的疑慮？對此，花旗投顧負責人王進彰認為不用過度悲觀，美股漲幅只是因去年價格上本益比擴張所致，換句話說，「去年報酬來自於價格的擴張。」王進彰認為，若美國景氣穩步回升態勢明確，不妨趁此波強勁復甦力道，適時加碼股市，尤其是已開發市場如美國、歐洲和日本等，「今年仍是股優於債的一年，股市修正是買點機會。」去年股市低貝他值(股價波動較小)的股票漲幅表現優於高貝他值，這也說明市場心態仍偏保守，風險偏好度低，意味股市仍有高點可期，礦業、鐵礦和景氣相關股票屬高貝他值的個股。王進彰分析，美國是以製造業為經濟主動脈，鐵路與聯運量創兩年來新高，加上例如可口可樂、家樂氏、瑪氏、雀巢、聯合利華及寶鹼等製造業公司體質優良，目前本益比都很低，如果手邊沒有已開發國家的股票不妨趁低點布局。「在新興市場股市中則首選中國。」王進彰表示，陸股本益比過去十年並不突出，每年經濟成長率來自消費和投資貢獻度，消費力道占ＧＤＰ才三九％，要成為內需為主經濟體，個人及消費力道必須逾五?％。但從中國每股盈餘來看，在過去五年年複合成長率(CAGR)為九．八％，過去十年更是達到了年均一五．七％的高成長率，中國股市目前股價相對處於低點，投資人可視個人的風險承受程度逢低長線布局。「預期高收益債未來會有五～六％報酬率，但整體報酬率不會像去年八～九％那麼高。」王進彰提到，通常高收益債平均虧損時間比股市短，從平均虧損時間來看，在二○○一至二○一一年間當非投資等級債券遭逢一○％以內的虧損時，平均約三到六個月即可回到原高點，若為一○％以上虧損，平均也僅需一到一．五年重回原高點。專家建議今年可持續留意非投資等級債券，中國大陸不妨以收益型商品參與收益，較為積極的投資人可考慮股債以六：四作配置。看升歐元及美元、人民幣貨幣，看貶日圓，今年估還有八～一?％貶值空間；黃金仍不建議進場低接。匯豐銀行個金資深副總莊懷德：全球經濟成長 日本持平需觀察「成熟國家表現比新興市場好，今年全球經濟體會走向正成長，只有日本是區間持平需要觀察。」匯豐銀行個人金融暨財富管理事業處資深副總莊懷德表示，去年美股表現佳，但大部分投資人沒有參與股市增長的契機，畢竟股市難以掌握。 莊懷德指出，全球經濟成長預期增溫，今年製造業相關指數平穩增溫，帶動全球經濟往上成長，成熟國家的增速尤其明顯，預測今年全球ＧＤＰ成長率為二．六％，台灣部分為三．四％。美國就業市場持續改善，民間消費維持成長；企業資本支出及房市持續升溫，針對美國市場經濟成長率增加到二．三％，貨幣方向也將維持強勢美元。美國企業獲利將持續成長，股市評價已回到長期均值。莊懷德表示，今年利差交易仍為主流策略，英鎊將持續強勢一段時間；紐幣受國際牛奶價格影響大，但將因中國大陸一胎政策開放受惠，而貿易條件惡化將限制澳幣發展空間。而全球所有債券價格都要看美國公債利率變化，ＱＥ逐步退場後，美國利率再往下機率不大，將壓縮資本利得空間。至於黃金走勢，歸因美國經濟漸佳，促使利率走升，黃金需求相對薄弱，將維持每盎司一三五○～一五○○美元區間震盪。今年主要貨幣組合仍以美元和人民幣為主。此外，由於短期內亞洲各國政府都想把握美國市場復甦機會提升出口，未來亞洲各國貨幣相對於美元將偏弱整理。受惠中國大陸一胎化政策開放，乳品需求暢旺，奶製品占紐西蘭國內生產總值二五％，紐幣預期可望有向上空間。 專家建議整體資產配置，建議股債比例為六：四。其中，外幣配置：美元四?％、人民幣一?～一五％，剩下部位可視個人需求布局澳幣／紐幣或英鎊／歐元。地區或市場分布，人持有美國及歐洲已開發市場資產配置比例可多於新興市場如中國大陸。施羅德投信投資長陳朝燈：成熟國家為主 債轉股趨勢持續「今年全球經濟與金融市場仍是由已開發國家等大型市場主導走向，債轉股趨勢持續。」施羅德投信投資長陳朝燈表示，物價走勢溫和，加上干擾市場的負面因素逐漸淡化，今年全球經濟將轉強，由已開發國家帶動。而出口至歐美為主的新興國家，在出口國採購經理人指數(ＰＭＩ)站上五十之後半年至一年，可望受到帶動而有較強勁的經濟表現。美國的經濟活動在憂喜參半中逐漸轉強，零售銷售與工業生產已回復到金融海嘯前水準，個人收入與勞工雇用復甦速度慢但穩健成長。歐洲各國復甦不平均，陳朝燈表示，「歐洲再次發生危機的可能性相當低。」整體歐元區才剛脫離衰退，預料今年緩步向前。在歐洲各主要國家中，德國依然是其中佼佼者，英國在央行總裁的新人作風下，經濟成長可望加速，法國、西班牙及義大利等則還需加把勁。若以歐洲的經濟結構來看，周邊國家仍有改善空間，債務比重、銀行體質與勞動成本等都需強化。日圓去年貶值接近三成，振興了日本的出口企業、觀光業與股市，今年四月消費稅即將由五％提高為八％，對短期消費有刺激效應，日本物價能否由通縮轉為通膨達到安倍政府二％的目標是關鍵，預料今年日本央行仍將繼續其寬鬆的貨幣政策，而日圓兌美元匯價有機會回到金融海嘯前一百元的水準。至於新興市場，ＱＥ退場使其產生資金流出壓力，倚重原物料商品出口、經常帳赤字大以及外債負擔重的國家都將面臨較大挑戰，預期下半年，體質佳的新興國家將有機會因為股市價值來到具吸引力的價位。目前正處於調整經濟結構階段的中國大陸，短期內成長率有季節性減速的壓力。陳朝燈認為中國大陸未來若消費與出口能重掌大局，則經濟成長可望延續。專家建議今年投資主軸五大項：Ｇ(公司治理、4G)、Ｉ(網路、基建、創意)、Ａ(蘋果、美國、空氣品質)、Ｎ(新通路、新材料、新媒體)與Ｔ (FTA、TPP)。
