近期不管是電視、公車或捷運上，都會看到入息或是配發股息的基金陸續推出，乍看的確讓人很心動，但究竟哪些族群適合，進場前不妨停看聽多加瞭解。「處在經濟渾沌不明的世代，薪水要調漲不容易，如果每個月看到存摺都有股息進來，感覺很踏實！」現在不管是電視、公車、捷運上，各式各樣基金的銷售訊息非常多，尤其是這幾年來台股很夯的一個名詞，叫做「高殖利率股」，在流行了這麼多年之後，基金業者也順勢抓住消費者胃口，從高配息基金，慢慢還加重口味變成月配息，的確讓人很心動。然而投資人似乎只看到了漂亮的配息率，卻忽略了配息基金中標示了這句警告標語的重要性─「本基金的配息來源可能為本金」，換句話說，就是「配息可能涉及本金」的意思。投資人在直接買股票、買債券時，假如該檔股票每年能穩定配現金股息，而債券穩定付息，這對投資者來說都是令人放心的好事，表示該公司業績穩健，至少現金充足財務上沒有什麼問題；該債券發行者也沒有財務上的問題。但是，如果是穩定配息的基金是不是同樣代表基金很穩、很令人放心呢？是不是配息愈多，對投資人就愈有利？ 迎合不穩定趨勢 入息基金風潮起全台吹起入息風，今年以來，共有七檔投信「入息」基金陸續問世！對此中國信託投信總經理于蕙玲表示，在「連股神都會失靈」的年代，一般投資人想擊敗景氣、抵禦市場波動，最簡單有效的方式還是回歸到穩健收益本身，運用機制性的靈活調整，以在風險與報酬之間取得最佳平衡。事實上，于蕙玲這席話也點出目前市場上風行的入息基金會順勢而起的主因，即使是股神巴菲特領導的波克夏投資公司，在前所未見的ＱＥ政策下，過去五年績效竟也敗給大盤，顯示面對緊接而來的後ＱＥ時代，投資思維更需全面進化，也讓投信業者陸續推出「入息基金」。中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文表示，一般投資人認知大多數投資工具的主要收益來源為資本利得，不過根據統計，二○○四～二○一三年的十年期間，將高股息股票、全球債券、REITs的總報酬拆解成「資本利得」與「息收」兩大塊，其中全球債券、REITs的息收皆逾總報酬的七二％以上，連高股息的比重也達四五％，也意味著投資人想提高整體報酬，穩健的息收才是關鍵所在。股債的平衡型基金近幾年來獲得投資人青睞，第一金投信全球多重資產入息平衡基金經理人鍾美君表示，面對景氣復甦向上的過程中，建議提高股票部位的同時，也不可忽視長線持有波動度相對低的債券部位。值得一提的是，有別於一般傳統型的平衡型基金，目前有許多投信業者投資標的不只有在股票或債券，還將REITs、可轉債、特別股、ＥＴＦ等納入投資範圍。有些投信業者則是鎖定區域為主，例如摩根亞太股票入息基金及景順人民幣新興亞太入息基金主要投資亞洲區域，對此摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏提到，全球經濟步入成長無庸置疑，與全球景氣高度連動的亞洲，在出口回溫的帶動下，股市向上動能蓄勢待發。再者，相較於成熟市場漲多回檔，亞股去年升幅相對有限，本益比仍處於歷史低檔，目前為十一．六倍，較成熟市場十四．八倍為低，補漲空間值得期待。顏榮宏進一步指出，亞太投資人對於收益需求較高，驅使亞太企業偏好發放股息，股利率四％以上的企業占比達二三．七％，遠遠高於美國的七．九％及日本的一．六％，凸顯多元的投資機會。特別一提的是惠理康和ＥＴＦ入息組合基金，是台灣第一檔以ＥＴＦ為投資標的，採取Smart Beta與量化投資策略的組合基金，基金經理人張裕昇指出，惠理康和的量化投資團隊首先會依據ＥＴＦ成立時間和流動性和性質等特性挑選，例如美國交易所掛牌的ＥＴＦ，其成立需滿二年，且市值大於一千萬美元，每日平均成交值大於三百萬美元者。若是非美國交易所掛牌的ＥＴＦ，則挑選成立需滿五年、日均成交值大於一五○萬美元者；至於產業型的ＥＴＦ，僅挑選成交量最大的產業指數ＥＴＦ。選擇全球入息型股票十大理由全球景氣在春寒乍暖之際，對市場消息的敏感度不免加大，今年投資人對於股市、債市的波動起伏將更難以掌握，面對變化莫測的金融市場，唯有配置多元資產、掌握多元收益，投資才可順應時局、隨勢布局。究竟為何要投資全球入息型股票基金，而目前投信業者推出的入息基金也都有配置股票，藉此幫助投資人超越混沌環境，達到長期穩健總報酬目標。天利全球股票團隊提出歸因以下十大理由：1.配置股息意味體制健全：股息就是獲利的企業分配獲利，也意味著擁有良好的營運模式，為股東創造報酬，無形中也讓投資人對這家公司信心大增。配發股息的個股也更為穩健，長期投資績效很可能優於成長股，因為成長股雖可提供可觀的獲利，也可能令投資人大失所望。 2.配發股息促使資本進行運用：定期配發股息降低企業的現金餘額，讓管理團隊不會因判斷錯誤的併購浪費股東的資金，亦即鼓勵對資本進行有效運用。3.入息策略對總報酬有利：過去二十年分析顯示有配發股息的個股績效領先，而且股息率越高績效越好。因此，高股息個股的投資品質和有紀律的資本配置特性代表優異的總報酬。4.偏好股息收入適合長線投資人：配發股息的公司被視為表現平淡，因為新聞頭條和市場參與者喜歡追逐「熱門股」，經常忽視配發股息的公司擁有正面特質，反而喜好風險或報酬較高的投資。相反的，偏好股息收入的投資人傾向避開最新流行的投資主題，可以利用這種反差產生的價格異常來創造優異的績效。5.股息是總報酬的重要成分：股市信心變化會影響股價，對短期績效的影響很大，但股票評價會回歸平均，因此，盈餘成長是影響長期總報酬最大的因素，股息與股息再投資也非常重要。以配發高股息的個股為投資標的，等於降低對盈餘成長不確定性的仰賴程度。6.入息提供穩定收入與抗通膨：對於想要維持購買力的投資人而言，即使每年五％溫和的股息成長也能提供良好的保護，相信有許多誘人的公司未來幾年的股息成長率至少會有五％。7.沒有收入泡沫化的跡象：股票連續幾年呈現正績效，債券殖利率處於歷史低點，很容易讓人認為配發股息的個股必定已經十分昂貴，但是全球高股息的股票評價相對於更廣大的市場仍是折價。8.主動管理股息投資創造高報酬：雖然高股息公司具有投資吸引力，但自然並非所有配發股息的個股都是好投資，將重點聚焦在財務穩健與成長前景佳的公司可以避免價值陷阱，因為高股息當然也可能示警未來公司面臨挑戰，包括股息可能即將縮減。9.企業體質佳，股息配發可長可久：企業可以有利股東的方式運用自有現金，例如增加股息、發放特別股息、買回庫藏股。只要股息正常成長發放股息，企業相對體質健全度最關鍵的一點可能是股息配發率的持續性，因為不斷產生現金才能持續配發股息。10.全球股息投資擁有廣大的機會組合：藉由全球型股票基金，投資人可以取得其他經濟體的持股部位，成長率可能遠高於投資人所在國家，而且多元配置在不同的類股和主題。此外，可以在全球股市的廣大範圍內選擇最有吸引力的個股，建構更有效率的多元投資組合。 至於入息基金究竟適合哪些投資人？鍾美君提到以下族群可以配置相關基金，例如：(1)期待資金增值，卻不想布局波動高的單一資產基金的投資人；(2)追求收益卻無時間自行研究的投資人；(3)為退休金或是子女教育金想做長期投資規劃的投資人；(4)擁有新台幣資產卻不知該投資在哪裡，每個月有固定資金需求的投資人。不可不知的配息眉角息收是強調長期總回報，就如同穩固扎實的地基起於摩天大樓一樣重要，這也是基金業者為何採取「由息入手」策略，用意就是帶領投資人贏在起點。目前市面上的配息基金配息方式，大致可分為三種：1.被動配息：基金經理人不主動控制要配置多少息，而是依照該基金在該時段(一年配一次的話就是一年)中基金資產獲得多少收益收入(股息、債息)，基金就配發多少給投資人，一般的ETF或指數基金大多屬於這一類，但也有主動基金會採用這樣的方式。這種配息方式的特色就是每單位的配息數會隨著市場變動而有較大的變動(例如景氣不好時相對股息收得少，或債券違約率增加配息就配得少)，看起來似乎對於投資人來說波動大，心理上覺得不安穩，但其實它有二個好處：其一是配息數可以直接反映持有資產的實際狀況，其二是因為配得的現金就按時配發，經理人不需要為了要配息而特別增加交易次數。2.主動配息：就是該次要配多少由基金經理人自己決定，基金經理人可以依照配息多少，以及他對市場的看法、操盤時現金的持有數量來決定該次的配息數。這種配息方式的好處就是配息數可以配合經理人的操作，例如看壞市場時，就在配息前賣出一些持股持債，然後提高配息數目；反之，如果看好市場，可以減少配息數，而把股債配息得到的現金儘量再買進股票或債券。假如經理人對市場的判斷正確的話，這樣的方式就可以提高基金績效。不過，好處的反面就是壞處，假如經理人看錯方向，那可能不但增加交易成本，還賠上績效。3.固定配息：固定配息顧名思義就是不論市場好壞，每個月(或每季、每年)每個單位數都能領到固定的配息，這種形式尤其在債券基金較為常見。所謂固定配息就是不管基金經理人操盤績效好壞，都要固定配息給投資人，但隨著市場好壞也可能會影響績效，造成價格下滑，連帶也會影響本金，因此，近期投信業者推出的入息基金，就其投資標的來看，大都是多元化配置，或許也有著截長補短之效。
