能源基金主要以季節性投資法則，第一或第三季進場布局，往往能獲得不錯的投資成效，掌握好進場時間點，搶賺趨勢獲利商機。要投資能源基金之前，首先需瞭解能源基金的分類，它屬於天然資源產業基金，包含有：一、能源，二、礦業及貴金屬。這種天然資源是指使用後不可再生的資源，包括原油、天然氣、基本金屬、煤及礦物，但由於人類不斷開採，不可再生資源的存貨量愈來愈少，因而衍生出另外的替代能源，包含太陽能、生質能源、水力、風力發電等。就過去經驗值來看，油價大漲，能源基金的績效不如商品漲幅；油價大跌，能源基金也一樣跟著大跌，究竟能源基金有何特性？影響其績效的關鍵？觀察指標有哪些？油價上漲 受基本面因素看好提振根據彭博統計，MSCI所有國家世界能源指數已連續兩年超越油價，今年以來能源股漲勢持續超過油價(表一)，也間接推翻過去只要油價大漲，能源基金的績效不如商品漲幅，油價大跌，能源基金也跟著大跌的窘境。「能源基金並不是直接投資原油，而是投資在能源相關的上、中、下游產業，因此，原油價格和能源公司的獲利表現關聯性低。」德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，油價上漲，股價不一定會跟著上漲，但是對於部分能源次產業，尤其是上游產業的探勘與生產(E&P)以及設備與服務(E&S)，油價高時，探勘與生產公司會更有意願去開採，進一步，設備與服務公司就會受惠於相關廠商提高資本支出，但高油價對於中下游廠商不一定有直接影響。「目前西德州輕原油對應開採成本對能源基金相對有利。」元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育則認為，能源基金漲幅是跟中上游原產業有關，關係到探勘與生產及設備公司的開採成本，尤其過去幾年投資人擔憂美國頁岩油產出將破壞能源價格，使得能源股票評價受到嚴重打壓，以西德州輕原油近月期貨近一周收盤價一○三．七四美元，對應美國油頁岩開採成本約九十美元左右，現階段相對有利基點。 事實上，天達投顧研究部投資決策產品經理林啟榮認為，影響能源股股價表現不只油價，產量增加、成本下降也是影響因素之一，因此，即便在原物料價格不變情況下，透過削減成本、提高產能，能源企業獲利仍會出現成長，能源股股價目前處於相對折價，後市表現可期。在原油供需漸趨緊俏的預期下，天達資產管理預估原油價格穩步走揚。而在這樣的環境下能夠增加產能、削減成本的企業，將更有獲利表現空間，其中看好以下三大能源次產業族群，側重在這些類股的基金預料也將有不錯的表現機會：一、探勘及生產：這些企業自行探勘並生產原油，原油價格上漲拉高他們的獲利能力，產量成長潛力將進一步擴大獲利基礎。二、設備服務及鑽探：這兩個次產業提供探勘及生產企業所需設備及服務，因此也是產量成長的受惠題材。三、新興市場整合能源企業：新興市場能源類股就價值面及資源蘊藏量的角度而言，都是很好的投資標的，本益比遠低於市場平均水準，擁有非常具吸引力的現金股利率，值得在投資組合中酌量配置。影響能源基金績效關鍵及指標林孟洼指出，影響能源基金的績效，最主要還是必須回到基金本身的組合配置，是否能因應不同景氣循環下作積極的產業上、中、下游、區域和次產業的分配和調整。比如在景氣復甦階段，鎖定能源上游族群、化學與煉油等，可望受惠油價走高帶動能源股表現；在景氣不錯但投資市場較為波動的時期，配置在整合型能源相關防禦型類股，則較能作為整體投資組合的下檔防護。由於油價容易受到地緣政治風險影響，因此國家配置上可以歐美為主，若大幅配置在新興市場如近期情勢較為緊張的俄羅斯，預期波動幅度也較劇烈。林孟洼指出，能源基金後市的觀察指標，除了油價之外，由於整體產業與景氣有著高度的連動性，因此包括重要的總經數據如全球經濟成長率ＧＤＰ、重要國家的採購經理人指數ＰＭＩ，都是重要的指標。特別是，現今每一年的原油需求增加多來自新興市場，其中又以中國為首，因此中國的經濟成長情形，關聯著原油的需求成長幅度，一旦中國經濟成長放緩，勢必影響油價及相關產業股價走勢。「除了中上游廠商受惠高油價外，全球整體經濟及股市多頭趨勢，才會帶動全球的原油需求。」林孟洼及曾士育表示，依據不同的景氣復甦階段精挑細選才是基金勝出的關鍵。依不同景氣復甦階段進場投資自從金融海嘯之後全球景氣有逐步復甦，能源類股表現也不錯，林孟洼指出，從原油價格來看，目前油價在相對高檔每桶一百美元已有一段時間，這也反映市場有一定需求，對未來景氣的預期是樂觀的。在目前的景氣擴張階段，油價在相對高檔盤桓，對採油業者和生產業者的獲利與毛利都具有正面的挹注，在景氣持續好轉下，也吸引業者持續投入新的計畫及新的資本支出，預期油價仍會在高檔盤整，因此現階段也是投資能源股的好時機，只是在配置和挑選上要有策略。「第一季及第三季容易上漲，第二季小漲小跌，第四季拉回不適合進場。」曾士育表示，原油價格會有季節性漲跌概況，近一周受美國原油大幅下降七二二．六萬桶，加上利比亞及烏克蘭局勢動盪，時令即將進入傳統夏季用油旺季，推升國際原油價格走揚，中國持續擴充戰備儲油政策也將提供國際原油價格下檔強力支撐。以過去原油統計數據來看，曾士育建議針對季節性投資法則，例如，五月底到九月中旬以過往經驗來看，平均報酬率約七．三六％，正報酬率有六三％；十二月中旬到三月底平均報酬率八．六％，正報酬率約七五％。建議參與第一季及第三季的投資旺季，單筆進場加碼或定期定額贖回，九月中旬到十二月中旬以過往經驗平均報酬率約負五．三三％，不妨部分減碼出場。林啟榮表示，能源市場每年有夏季出遊以及冬季取暖的季節性旺季，北半球夏季出遊高峰通常介於五月最後一個周末到九月第一個周末，這段時間內美國民眾開車或出遊機會增加，煉油廠會提高產能以應付需求，並增加原油的消耗。若以六個月的投資規劃來看，五、六月底及十一月底進場布局能源類股往往能獲得不錯的投資成效，現在正值美國夏季用油高峰來臨前夕，相信就擇時的角度而言是很好進場布局的時間點。適合積極投資人 定期定額布局「能源在有限供給之下、需求持續增加下，長期趨勢看好，建議長線定期定額布局。」林啟榮表示，能源基金屬於波動較大的產業型基金，適合作為資產配置的衛星配置，投資人可依個人風險承受度進行不同比重配置，最多建議占整體投資組合二○％。若是較積極型投資人，單筆投資操作，建議可參考市場用油的淡旺季時點，掌握較佳的成長爆發力。林孟洼表示，能源基金較適合積極型投資人，由於波動幅度較為劇烈，加上現階段正處於全球景氣擴張但波動較大的時期，對於想要積極參與能源成長，但又希望分散選時風險的投資人，定期定額就是較佳的作法。一般來說，定期定額首選高成長的強勢股，油礦金或能源就是可以留意的方向，要注意的是，定期定額只解決進場的選時風險，但投資人往往不知如何解決何時退場的問題，除了掌握高成長趨勢，以定期定額執行紀律投資之外，建議可再搭配鎖利機制，透過適時停利落袋為安，讓定期定額投資再進化，也可解決進出場的選時風險。在配置策略上，林孟洼表示，在景氣復甦的現階段可加強油礦金的投資攻擊力道，配置上以三多原則爭取最多的回報機會：第一是隨著全球景氣溫和回升，投資成長股多一些，第二是考量高油價拉抬能源類股，投資黑金多一些，第三是掌握產業新商機，投資頁岩油多一些。曾士育表示，以台股來看，能源基金類似塑化及太陽能，因其波動性大，台灣目前沒有針對投資原油工具的標的，只能透過境外能源類股基金搶賺趨勢財，預計第四季或第一季主管機關將會允許原油期貨ＥＴＦ基金上市，屆時投資人將又多一項投資新選擇。
