上周NBI指數上漲三.九％，上櫃生技指數上漲四.四％，自基亞事件後，NBI上漲八.七％，上櫃生技指數則跌幅一六.四％，國內生技相關類股似乎仍落後於國際股市？「基」瘟讓投資人聞「基」色變，櫃買生技指數幾乎一度跌破年線支撐，不過短線跌深已強勁反彈反應一周，特別是基本面佳的優質生技股值得關注。其實，投資人若是理性檢視生技股基本面，可以觀察到新藥投資價值的部分，像是新藥臨床進度與成功機率、藥物適用範圍(相關市場和市占率)，是新成分新藥？劑型改良？孤兒藥？甚至是否有授權金或是專利布局是否完整等，都必須考慮到；而學名藥、原料藥和醫材股，則是依財報數字和是否取得藥證去判斷。浩鼎準備二○一五年掛牌上櫃工銀證券投資顧問廖昌亮指出，下半年將以個股表現為主，過去生技族群齊漲的盛況將不太可能出現，個股可能因重大里程金或利多因素而有所表現。 另外，以籌碼角度而言，此波跌深的個股，短線先以反彈為主，再經過幾個月的時間沉澱後，或有機會再開啟另一波段漲勢。台新投顧產經研究部表示，台灣新藥族群自今年第四季至明年上半年將進入開花結果階段，多數公司已熬過五至十年以上的研發階段，像基亞(3176)這樣，單一公司臨床期中數據未達標，並不表示其他生技新藥公司就沒有投資價值，反而應趁此波下跌整理過後，把握浮現的長線投資價值，聚焦明年即將上櫃之重磅型新藥研發公司，像浩鼎(4174)是全球第一個針對轉移式乳癌之主動式免疫療法進行研發的公司，目前進度已在今年七月底完成OBI-822的美國第二期、台灣第三期臨床試驗收案，共收納三百四十二位病人，並於八月底取得高科技事業上市之核准函，目前也已申請送件審查，有望在二○一五年第一季掛牌上櫃；至於中國方面，可望於今年第四季取得大陸許可，在大陸執行第三期臨床試驗。在基亞事件之前，浩鼎一度漲到三九四.九九元，目前已跌回前波起漲點附近，逢低布局風險不大。此外，至年底仍有不少重量級生技公司即將投入資本市場，除浩鼎外，尚有兄弟檔中裕(4147)等待九月是否取得孤兒藥資格，抑或是直接進入臨床三期，然後再補做小樣本的實驗即可；今年第四季則有機會送件申請高科技事業核准函，明年轉上櫃。智擎里程金延後至明年入袋？寶齡(1760)是第一個獲得日本核發新藥藥證之台灣藥廠，Riona Tablets 250 mg於今年下半年已於日本銷售，每顆藥價約為九十九元日幣，截至八月底銷售額約二.七億日圓(約新台幣八千一百萬元)，而預期至年底可有十五億日圓(約新台幣四.五億元)若再以銷售權利金八％來看，大約可貢獻ＥＰＳ將近一元；至於眾所期盼的ＦＤＡ核發新成份新藥日期落在九月七日，寶齡可望成為第一個獲得美國ＦＤＡ核發新成份新藥藥證之台灣藥廠，法人預估明年新藥貢獻約ＥＰＳ十五元。 智擎(4162)已於六月二十五日發表期末完整數據，對晚期胰臟癌有效控制率達五七％，即將申請藥證，不過目前市場上樂觀推估年底前將認列大筆里程金收入，實際上卻有相當大的機率會往後延至明年初！理由很簡單，雖然智擎授權夥伴Merrimack表示，胰臟癌新藥MM-398將在年底前或明年初申請藥證上市規畫不變，但是五百萬美元里程金，可還沒安然入袋！智擎也要先送件，並取得快速審查臨床試驗計畫(Fast Track)許可才能得到里程金，這一來一往可能就拖到「明年」，里程金入帳想必就是明年的事了！台灣生技產業的美麗與哀愁台新投顧產經研究部認為，隨著國內新藥開花結果，可破除外界認為生技新藥僅有本夢比的疑慮，未來新藥公司將有實際營收及獲利貢獻，朝國際大型製藥廠成長軌跡前進。根據觀察，由研發起家之國際大型製藥業者，在產能和通路佈局完整才能壯大至今規模，因此有完整的產能和通路布局之新藥公司才是真正的好標的。回顧一下最近從沸點變成冰點的生技股，當二○一二年三月政府拋出開徵證所稅議題後，台股加權指數從八○○○點左右，一路下殺，在同年六月最低跌至六八五七點，日成交量也從動輒千億元快速萎縮，甚至腰斬至五百億元左右。一直至二○一三年正式開徵後，台股成交量持續低迷，證所稅對台股衝擊甚大，當時簡直就是一個「台股大鍋蓋」。一般推論是投資大戶因將開徵證所稅而陸續將資金移往海外，放在台股的資金比重逐漸降低，加上台股當時並無明顯的主流類股撐盤，尤其是過去動輒占成交比重七、八成的電子類股，其次產業近年遭逢不同程度的衝擊，故營運難有突出的表現。二○一二年起生技新藥股起飛因此，將投資目光焦點轉向政府大力支持的生技產業，其似乎有機會成為投資的新亮點。生技股不但股本小，且題材性較高，頓時成為資本市場上的新寵兒。二○一二年九月為國內生技新藥股起飛的關鍵時刻，當時已上櫃的基亞與初上櫃的智擎聯袂大漲，此新藥飆股雙箭頭亦帶動還在興櫃的台微體(4152)迅速上漲。同年十一月，仍在興櫃的寶齡，因其抗「高磷血症」新藥Nephoxil (拿百磷)完成全球三期臨床試驗，故股價單月大漲兩倍；而台微體亦在該月正式上櫃，延續其飆漲走勢；同期挾帶美國成功經驗的安成藥(4180)也在該月登錄興櫃。到了當年十二月，浩鼎也正式登錄興櫃，加上原本已在興櫃的中裕。在上述新藥相關公司陸續投入資本市場後，新藥族群儼然成形，在個股利多輪動下，整體族群持續向上攻堅。 由新藥族群帶動整體生技類股開啟第一波的強勁走勢，卻因主管機關關切過熱的股價表現，漲勢因而受挫，股價陷入修正整理數個月，直至二○一三年六月與七月才又開啟第二波的強勁走勢。然而，大力推動生技產業的立法院長王金平，因於二○一三年九月捲入政治紛爭，導致生技類股漲勢些微受影響；直至當年十月底，因主管機關再度關切過熱的股價表現，股價順勢修正整理。二○一四年二月，美國那斯達克(NASDAQ)中的生技類股開始重挫修正，故國內整體生技類股從二○一三年十月底持續修正整理約半年，直到二○一四年四月底才又開啟另一波的攻勢。二○一四年四月底由永信(3705)率先開啟攻勢；其後智擎授權的合作夥伴Merrickmack，其公布抗胰臟癌新藥MM-398之第三期臨床試驗的結果，數據顯示合併療法組在統計學上具有顯著差異，即代表有療效，故智擎也短線大漲約三成；其後新藥股浩鼎與中裕亦開啟大波段漲勢，進而擴散至其他學名藥與醫材類股。然而，除二○一三年外，過去幾年生技股慣性多在五、六月開啟多頭攻勢，在七月生技展前許多個股就見到高點，生技展期間釋放利多的煙火後，就順勢結束漲勢。另外，觀察「台灣櫃檯生技指數」從今年四月十五日最低的一九九.○九點漲到七月一日最高的二四五.四四點，波段漲幅達二三.一二％，其後就反轉向下。還有，美國NBI亦從七月七日開始反轉向下修正，美國聯準會(FED)主席葉倫更於美國時間七月十五日表示，「部份類股似乎漲過頭，尤其是小型社群網路股與生技股，雖然今年初，其皆曾經大幅回檔修正」。此消息一出，美國NBI便於當日下跌，台灣生技股亦受此事件影響。廖昌亮指出，其實七月初台灣新藥族群早已轉弱，績優學名藥與醫材個股在大漲後，也開始進入修正，連落後補漲的生技股也快漲快跌，許多低價或具轉機的生技股亦然；在不少個股股價破月線或季線後，有的甚至跌破此波段起漲點。壓垮駱駝最後稻草：基亞數據失利今年生技展在七月二十七日結束，同時基亞也在當日公布新藥PI-88期中分析結果，然而其主要療效指標「無疾病存活期」尚未達到預期療效。由於市場先前期待相當大，沒想到結果不如預期，導致股價連番重挫，從七月二十八日起，累績二十根跌停板才打開。會讓生技股一片殺聲隆隆，主要是因基亞無法融資，故市場部分資金透過丙種金主運作，在此波下跌過程中，丙種金主殺盤抽回資金，導致許多新藥相關個股籌碼鬆動，因而連續重挫，進而擴散影響其他生技相關類股。
