「基瘟」嚇壞了市場投資人，但生技創投募資資金幾乎一夜到位，生技大亨尹衍樑還要募資10億美元，這股市場動能似乎一觸即發。2016年以前寶齡、浩鼎、中裕、藥華、安成、美時、智擎、神隆、健亞、泰合、益德等各有利多題材發酵，極可能形成生技黃金年的行情大爆發。經過基亞風波後，投資人和資本市場也著實上了一課，了解新藥從研發到最後成功，十年磨一劍！並非一蹴可成，但也毋須過於悲觀，生技產業並不會因單一事件而泡沫化！自二○一二年台灣生技起飛至今，也經歷了三次的多頭大漲行情，從二○一二年九月至十二月，在新藥公司陸續投入資本市場後，新藥族群儼然成形，在個股利多輪動下，整體族群持續向上攻堅。由新藥族群帶動整體生技類股開啟第一波的強勁走勢，卻因主管機關關切過熱的股價表現，漲勢因而受挫，股價陷入修正整理數個月，直到二○一三年七月開始至十月生技族群才又翻揚向上，開啟第二波的強勁走勢。然後又修正四個月至二○一四年四月，這中間修正期間長達六個月，當然包括國內王金平院長捲入政爭以及國外那斯達克(NASDAQ)中的生技類股開始重挫修正。直到二○一四年，生技展前五至七月大漲三個月，然而多頭行情戛然而止於七月二十七日基亞事件爆發，然後又回檔修正。生技股兩年經歷三段大漲行情由此可觀察到，二○一二年至二○一四年，短短兩年間，國內生技類股經歷三段大漲行情又修正的走勢，可以看出整個生技族群齊漲、齊跌的週期越來越短。這次七月底的基亞風波，由於是出乎整個市場預期，算起來是突發事件，法人預估該波修正期有可能長達四至六個月；加上新藥管理愈趨嚴格，有意設立「基亞條款」，雖是短空長多，但對於一般投資人或追價散戶來說，無疑是打擊他們對生技類股信心，短時間需重整。此外，主力資金也重創，金主是股價上漲的驅動力之一，短期內資金重新布局也需要花時間，因此這波修正期可能短則三個月，多至六個月不等，直到明年重點個股有利多出現，才有可能再度翻回多頭漲勢。不過，投資人也毋須太過擔心，誠如中央研究院院長翁啟惠所說，基亞事件只是個案，不需要過度放大檢視，一個健康的生技製藥產業本就是有成功也有失敗，目前台灣生技產業基礎仍穩，創新產業一定會有失敗，重要的是投資人和資本市場面對新藥公司失敗的態度。再看台灣櫃買生技指數，此波最高點為今年六月二十三日，收盤價二四○.二六點，不過就在今年八月二十一日盤中最低點達一六九.○一點，已跌破兩年線(一○四周線)一九三.一七點，短線大跌三成，距離二○一二年九月十七日起漲點一四五.九四點已不遠。工銀證券投資顧問廖昌亮認為，現在不用對生技股太過悲觀，因為二○一六年該指數將會突破二○一四年的高點，指數將再創新高，因為二○一六年將是台灣生技股爆發的關鍵年，除了新新藥F3(浩鼎、中裕、藥華)陸續掛牌上櫃，正式加入資本市場外，也有許多具有潛力的公司在二○一五年陸續收成，我們將預見二○一六年台灣生技的美麗榮景。生技創投募資一呼百諾再加上生技投資並未退燒，看看國內生技創投日前募資氣氛相當火熱，並未因基亞事件影響而熄火，舉例來說，鑽石生技投資與玉晟生技投資的募資「秒殺」，資金幾乎是一夜到位，潤泰集團尹衍樑近日更號召金控及張念慈、趙宇天、許照惠等天王、天后成立台灣最大的生技創投，基金規模目標是十億美元，首輪募資規畫為一億美元。這些在在顯示出生技創投爐灶正熱，無疑也是替市場打了一劑強心針。不過，未來整體生技族群齊漲齊跌的現象，可能性較低，最終還是以個股表現機會較大。雖然短期受基亞風波影響，新藥類股短線跌回前波起漲點，以籌碼角度而言，此波跌深的個股，短線先以反彈為主，再經過幾個月的時間沉澱後，將會有機會再開啟另一波段漲勢。在下半年至二○一五年生技族群仍有許多正面消息接踵而來，近期首推寶齡(1760)，其授權美國合作夥伴Keryx的腎病新藥Zerenex(拿百磷)已於九月五日取得美國FDA的新藥藥證，是繼拿到日本藥證後又一重大突破，也是國內第一個拿到FDA藥證的新藥公司，預估二○一五年新藥貢獻ＥＰＳ十五元，明年有機會掛牌上櫃。而浩鼎(4174)目前已送件申請上櫃，若順利則將於二○一五年第一季掛牌上櫃，第二季則是OBI-822的台灣三期臨床解盲的重要時刻。浩鼎是全球第一個針對轉移式乳癌之主動式免疫療法進行研發的公司，目前進度已在今年七月底完成OBI-822的美國第二期、台灣第三期臨床試驗收案，共收納三四二位病人，並於八月底取得高科技事業上市之核准函，目前也已申請送件審查；至於中國方面，可望第四季取得大陸許可，在大陸執行第三期臨床試驗。至於中裕(4147)，也有機會在二○一五年上半年掛牌上櫃，現在則是等待九月是否取得孤兒藥資格，抑或是直接進入臨床三期，然後再補做小樣本的實驗即可；今年第四季則有機會送件申請高科技事業核准函。藥華今年第三季正進行新藥P1101歐洲第三期臨床試驗，二○一六年有機會完成臨床三期，若進行順利也不排除於明年底前掛牌上櫃。至於新新藥F3(浩鼎、中裕、藥華)堪稱是新藥大咖，大咖就定位，生技新藥能量將蓄勢待發。安成與美時 業績將引爆專注於特殊學名藥的安成(4180)，今年已取得治療高血壓／心絞痛的ProcardiaR XL學名藥證，預計下半年可再取得愛滋病厭食症特殊學名藥MegaceR ES與AliceptR23mg藥證。法人樂觀預估，安成二○一五年可取得LindoermR CardizemR 學名藥證，二○一五年稅後ＥＰＳ八元。至於美時(1795)與艾威群(Alvogen)私募案件已取得投審會核准函，與艾威群集團私募合併案，為台股第一家引用反向購併會計原則的生技公司，在會計上美時為被併購公司，併購案已在八月完成，「新美時」財報將自八月起重新起算，屆時亞洲四個子公司的營收將回灌至美時，另艾威群包括美時、Kunwha及Dream Pharma的新美時去年總營收高達六十億元，對照美時去年的六.五六億元，可知美時接下來營收將有暴增十倍的機會。智擎(4162)胰臟癌新藥MM-398預計今年第四季送件申請美國藥證，但仍有拿不到美國藥證的風險，二○一五年若順利拿到美國新藥藥證，則可收取七千五百萬美元之權利金，換算貢獻ＥＰＳ二十二.五元，預估二○一五年稅後ＥＰＳ二十元。原料藥廠龍頭神隆(1789)與賽進Sagent合作的血癌針劑已在今年六月向美國FDA申請學名藥藥證，預計最快可於二○一六年年底得到核准。還有，專注於新劑型新藥的泰合生技(6467)、健喬集團旗下專注於特殊學名藥的益德生技(6461)，這些有潛力的新藥公司都有機會在二○一五年掛牌上櫃。健亞(4130)除發展特殊學名藥外，更擴大新藥布局，轉投資心悅生醫、瑞寶基因，跨足精神科用藥及疫苗領域並拿下精神科新藥生產權，力拚二○一五年發酵，啟動另一波成長動能。如何掌握生技投資獲利關鍵？工銀證券投資顧問廖昌亮指出，掌握生技投資獲利之關鍵，尤其是新藥進入臨床試驗的進度，初步評估生技公司可分為幾個面向：1.大股東背景。2.經營團隊。3.核心技術與專利。4.研發中/已上市之主力產品。5.合作夥伴。6.產品主要銷售市場及法規。7.與現有產品的取代性。8.是否有相關授權金。9.公司治理與誠信，以及籌碼面及消息面，缺一不可。未來整體生技族群齊漲齊跌的現象，可能性較低，以個股表現機會較大。新藥股一旦取得藥證後，就應仔細檢視其實質獲利能力，故評價新藥股將逐漸由本夢比進入本益比的階段。在此波生技多頭修正循環中，大家耳熟能詳的新藥股首當其衝，或許是多數投資人已知其利多與產業故事，短期間僅在檢視其實現的程度，故缺少神祕感與想像空間，且一旦臨床試驗結果不如預期時，股價將劇烈波動。可買進基期低的大型學名藥股、MSCI成分股投資人或是可以考慮基期較低的大型學名藥股、MSCI成分股，或是可以轉進有實質獲利的醫材股、績優的保健食品股及醫美股。以其作為防禦性的投資組合。待這波修正循環結束後，積極型投資人未來或可考慮投資研發蛋白質類藥物、抗體類藥物、醣類藥物、生物相似藥、幹細胞/基因療法等公司，其做夢空間與獲利機會更大。過去一年來，許多生技股在上市櫃後，股價就見到相對高點，甚至在興櫃階段，股價就已充分反應其利多，不少投資人套牢在興櫃高點。甚至許多即將公發的生技股，其股價也不便宜，由此可見投資人或機構，對於投資生技股熱絡的程度。廖昌亮認為，生技產業未來成長與需求皆很強勁，僅漲多的個股可能面臨修正，適度的小泡沫對整體產業的長線發展反而是有利的！未來仍有許多生技股前仆後繼地邁向上市櫃之路，可預見未來台灣生技產業的整併與上市潮將持續。
