歐洲央行日前宣布降息並提出五大新的激勵計畫，專家建議，受國際政治風險影響，投資市場震盪，相關歐洲股票可能波動加大，投資人仍須依個人風險承受度，斟酌投資比重。儘管遭到強大的德國央行的反對，歐洲央行(ＥＣＢ)九月四日仍宣布降息及五大新的激勵計畫，例如：1.九月十日起調降主要再融資利率，從○．一五％降到○．○五％；2.九月十日起調降隔夜存款利率，從負○．一％降到負○．二％；3.調降邊際貸款利率，從○．四％降到○．三％。自十月起購買不動產貸款證券(ＭＢＳ)及計畫購買金融資產擔保債券(Covered Bond)，導致金融市場感到意外，凸顯出避免過低通膨率威脅疲軟的歐元區經濟的緊迫性，雖然這些新措施包括資產購買，但市場普遍預期歐洲央行正全力展開美國型態的量化寬鬆計畫一定會持續下去。現實環境逼迫 歐洲推出ＱＥ事實上，六月時歐洲央行實施「負利率」政策，希望能夠對銀行儲存在歐洲央行的剩餘資金造成負利率的懲罰效果，藉以鼓勵歐洲的銀行盡量將資金貸放給民間，希望達到寬鬆貨幣帶動經濟成果的效果。但從第二季歐元區三大國的經濟成長率都呈現負數來看，顯然這項負利率政策並未奏效。對德國來說，是過去兩年來首見負數，德國因今年歐美共同對俄羅斯採取經際報復行動，受傷很深；但即使沒有烏克蘭事件，德國經濟還是因為整體出口下滑而減緩。另外，歐元區的失業率仍高達一一．五％，幾乎是美國的二倍，而且不論公部門或民間企業，都產生債務上的壓力。更重要的是，歐洲只有○．四％的通膨率，不但距離二％的通膨目標越來越遠，更讓人擔憂歐洲是否會步入日本後塵，陷入通貨緊縮及經濟衰退的長期停滯狀態。英國央行行長卡尼(Mark Carney)九日表示，如果英國央行從明年初開始上調基準利率，那麼央行或將能夠實現通膨和就業目標，這是卡尼就何時首次開始退出危機時期實施的刺激措施做出的最為明確的表態。法國財政部長薩潘(Michel Sapin)日前公開表示，今年法國經濟增速將只有○．四％，而幾周之前法國政府預計今年經濟增速為○．五％，薩潘表示，二○一五年法國經濟將增長一％，之前的預期為一．七％。他承認法國公共財政赤字佔今年經濟產出的比例將為四．四％，而不是降至三．八％。他還表示，二○一五年一系列減支措施應會使政府財政赤字佔當年經濟產出的比例降至四．三％，二○一七年降至三％以下。因此，瑞士寶盛絕對報酬債券基金經理人Tim Haywood表示，儘管全球經濟處於逐漸復甦階段，但相較美國復甦腳步，歐洲經濟仍未見明顯改善，因此歐洲經濟走向將是未來投資市場的重要觀察點。鞏固經濟 歐洲央行下猛藥歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)提出一連串促使該行採取行動的令人擔憂的形勢發展，從經濟低迷到通貨膨脹疲軟等，他表示，八月份中期通膨前景惡化，所有的通膨預期指標都在下行，八月份大部分有關ＧＤＰ和通膨的數據都顯示經濟復甦正在失去動能。德拉吉似乎樂於看到歐元近期的貶值，他指出，主要經濟體的貨幣政策週期正呈現顯著的、越來越大的分化，歐洲央行將主要貸款利率下調○．一％至○．○五％，並將商業銀行存放在央行的隔夜存款利率由負○．一％調低至負○．二％。六月份歐洲央行成為嘗試負利率的最大一家央行，推出負利率是為了鼓勵銀行把多餘資金拆借給其他金融機構，而不是放在央行。歐洲央行還宣布，將購買歐洲的非金融業私營部門的資產擔保證券(asset-backed securities，簡稱ＡＢＳ)和擔保債券(covered bonds)，更多細節將在十月份公布，德拉吉未披露規模，但表示歐洲央行的目標是將資產負債規模從當前的二萬億歐元左右擴大至二○一二年年初時的二．七萬億歐元。對此，施羅德投資歐洲經濟學家阿薩德．桑加納(Azad Zangana)表示，歐洲央行的降息行動效果可能有限，因為貨幣市場的資金不虞匱乏，短期利率也已經低於歐洲央行主要融資利率好一段時間了。當然，ＡＢＳ的資產回購可以將歐洲銀行的可能風險資產轉移至ＥＣＢ，進而鼓勵銀行增加信貸放款，但根據市場研究，ＡＢＳ市場規模只有一．二億歐元，除去非歐元區國家發行的部分，歐洲ＡＢＳ市場規模更只有八八五○億歐元，這樣的規模相對美國小很多，加上多數ＡＢＳ早已用來作為銀行放在ＥＣＢ的擔保品，因此，這次ＡＢＳ資產回購可適用的金額更進一步縮到二五一○億歐元，約為歐洲ＧＤＰ的二．六％。因此，施羅德投資預測這次ＡＢＳ資產買回對實質金融市場的影響並不大預期對歐洲市場造成三大影響為了挽救逐漸失去動能的經濟成長，歐洲央行九月四日再次為市場注入強心針，意外降息十個基本點，將政策利率由○．一五％降至○．○五％，引發許多歐洲國家股市出現一％以上漲幅，歐洲公債殖利率下滑，歐元匯率也應聲下跌。對此，霸菱資產管理公司表示，預期新一輪的寬鬆刺激政策將對歐洲市場造成的影響如下：1.增加歐元區信貸市場的流動性：由於長期再融資計畫(TLTRO)的利率為歐元區基準利率加十個基點，降息將直接降低銀行的成本，加強銀行使用TLTRO的動機。此外，德拉吉祭出歐洲版量化寬鬆，更是為了使央行得以直接向需要貸款的非金融民間企業投入資金，進一步確保信貸市場維持充足的流動性。2.歐元貶值將推升企業盈餘回溫：由於歐元區企業五八％的獲利來自海外(資料來源：Thomson Reuters, Credit Suisse，2014/9/5)，故歐元貶值將提升企業獲利能力，推升企業盈餘修訂比。此外，根據歷史經驗，歐元每貶值一○％，將使企業盈餘成長八％，並嘉惠歐元區名目ＧＤＰ成長一．二％(資料來源：Credit Suisse，2014/9/5)。3.根據美國ＱＥ經驗，大量資金挹注市場將為股市再添動能：回顧美國聯準會三輪的量化寬鬆，都在市場投入充裕的資金，並帶動美股大漲，歐洲版ＱＥ有望複製美國的經驗，若以史為鑒，則歐股未來表現將值得期待。第三季非前進歐洲市場好時機保德信歐洲組合基金經理人吳育霖表示，雖然詳細政策要到十月才會出爐，但在預期心理作用下，預料歐股將獲短期支撐，歐元兌主要貨幣匯率料面臨壓力。長線上，儘管歐版ＱＥ規模未定，不過，在ＱＥ和降息的雙重衝擊下，歐元走弱將構成歐洲各國高階工業出口(如德國)、觀光(如南歐國家)等產業最大助力，或許可望強化復甦動能，支撐歐洲股市表現。但值得留意的是，雖然歐股長線展望佳，不過市場對ＱＥ力道質疑或使歐股出現短期震盪，部分市場人士質疑，ＡＢＳ及擔保債券市場規模較小，歐版ＱＥ力道可能不會像美國收購公債般強勁。以市值來看，類似疑慮不無道理，因ＥＣＢ在推動ＱＥ時，不僅會要求債券品質，也勢必會留意不要干擾原先市場機能，在在限縮了ＥＣＢ能注資的規模。然而歐洲央行並不排除於必要時購買主權債，且ＱＥ及降息已對歐元造成壓力，構成歐洲實質經濟利多，歐股長期走勢仍持偏多看法，短線若有震盪，不失為加碼機會，投資人可考量己身風險承受能力，適度進行布局。(以上資料來源： Bloomberg、ISI、 中金證券，2014/9/5)「此時未必是前進歐洲市場的好時機點。」宏利投信總經理張維義提到，就目前歐元區整體失業率高達一一．五％，顯然從經濟數據來看有點過高，由於失業率高相對無法帶動整體消費力道。另外，整體來看，歐洲經濟增長率並沒有比較好，德國甚至呈現衰退現象，未來還是要看幾個重點國家如德國、法國及義大利的經濟增長率是否有比較好，目前來看，唯一經濟增長率有提升的是英國，雖然歐洲央行釋出刺激方案，但事實上美國經濟可以帶動歐洲周邊國家的成長動能，歐洲經濟要像去年快速增長並不容易。 霸菱資產管理公司建議，受國際政治風險影響，投資市場震盪，相關歐洲股票仍可能波動加大，投資人仍須依個人風險承受度，斟酌投資比重。基金達人羅際夫建議，手邊有歐洲相關基金的投資人不妨續抱，至於空手者可以觀望等候時機，進一步看ＱＥ發酵程度，也可以看整體例如採購經理人指數(ＰＭＩ)及歐元區消費物價指數(ＣＰＩ)經濟指標來決定，如要單筆進場建議再等一等，或可以定期定額方式前進歐洲市場布局。ABS資產抵押債券英文全名為Asset-backed security，是以資產(通常是房地產)的組合作為抵押擔保而發行的債券，也叫資產擔保證券或資產支撐證券，由銀行、信用卡公司或其他信用提供者的貸款協議或應收帳款作為擔保基礎發行的債券或票據。在ABS中，可以分為狹義ABS和CDO兩類，前者包括信用卡貸款、學生貸款、汽車貸款、設備租賃、消費貸款、房屋資產抵押貸款等為標的資產的證券化產品，後者是近年內迅速發展，以銀行貸款為標的資產的證券化產品。
