什麼是「入息基金」？跟傳統的基金有什麼不同？而入息基金的種類還分股票型、債券型及平衡型，又該怎麼挑選？網友提問：1.「小弟近來存了一點錢，想投資基金，看了摩根的網頁介紹，覺得摩根亞太入息基金(美元月配)這支基金可以配息，好像不錯，不知道有沒有人推薦？」2.「入息基金是不是指每個月都會有固定回饋金額到自己的帳戶內呢？」3.「像富蘭克林坦伯頓月入息基金的月入息比率大概為多少呢？」4.「若要大筆金額長期投資入息基金，請問大家推薦嗎？」5.「全球入息基金，聽起來好吸引人，但括號裡面那句『本基金之配息來源可能為本金』又很好笑，那跟把錢存在銀行，然後按月領一些出來有什麼兩樣？」6.「請問月入息的意思？」7.「我想買德盛東方入息基金，請問是要單筆還是定期定額比較好？」8.「最近我的新興市場基金賠得很慘，想轉換到亞太入息基金，時機適當嗎？還是有更好的建議？」今年以來新募集的基金吹起了一股「入息」風，多檔基金名稱都掛上「入息」兩字，究竟什麼是「入息基金」？事實上，入息基金這個名詞已經出現過，只是今年特別熱門，就是「可配息」的基金，與「收益型基金」的概念一樣。對此，摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏表示，入息基金和收益型基金的操作模式相同，都是投資「可孳息」的標的，像債券或高股息股票，並以兼顧資本利得和穩定配息為訴求。入息成風 進可攻退可守主要是全球股市幾乎都已來到近幾年新高，投資人此時想要進場，難免害怕會買在高點，但如果不進場，看著股、債市一直漲，也會眼紅，所以標榜「進可攻、退可守」的入息基金，就成為理想的解決方案。如果股市繼續漲，投資人有資本利得可賺；如果股市往下走，還有配息可拿。不過入息基金的類型有股票型、債券型跟平衡型，該怎麼挑選呢？事實上，金融海嘯後，投資人對於配息型的基金相對比較有興趣，打著收益型態，從高收益債、多元債券、傳統平衡型基金，演變至新一代的平衡型基金，為了爭取更好的收益，收益來源更已從債券的債息、股票的股息，延伸到股票選擇權的權利金收入。實際上入息就是配息概念的延伸，高收益債或是傳統平衡型(股債各半)都是屬於舊收益，新一代的平衡型基金，也就是具有入息概念，追求債息、股息、資本利得，甚至是選擇權的權利金，可說無所不包，可以稱之為新收益資產概念。南台科技大學財務金融系專任助理教授朱岳中表示，因應投資人對股市不確定的隱憂，寧可先拿到利息比較心安，純粹債券型及股票型都陸續推出，但還是有風險，因為入息基金股市配置大都是高股息股票，從股價去考量選股邏輯，從配息分擔出來，但股價不一定永遠處於高點，也要看股票配息率。跟漲抗跌 挑對入息基金摩根多元入息成長基金經理人郭世宗表示，所謂「入息」也就是配息，過去幾年金融市場的大幅動盪，使投資人提高風險意識，因而傾向獲利先行落袋為安而不要紙上富貴。再者，低利率環境當道，在極端風險之後，投資人開始希望追求以收益為主的投資，只求有一定穩定的收益率，因而造就具有配息機制的入息基金大行其道。郭世宗進一步指出，近年來市場波動變化大，穩定配息不論在股票或債券投資的總報酬中，都扮演了更重要的角色，長期來看，配息比重甚至高於資本利得，足見配息收益的重要性，因此創造了入息基金的成長空間。過去談到入息，投資人往往馬上聯想到債券基金，而就投信基金來看，具有配息機制的基金，確實以債券基金為大宗，然而，郭世宗表示，隨著全球景氣好轉，投資氣氛轉趨樂觀，單純債息已無法滿足投資需求，入息風潮開始轉向平衡型基金。以收益為訴求的多元資產基金更是大受青睞，不僅囊括了股息及債息，還有來自REITs、可轉債等多元收益來源，成為當今的理財商品主流。郭世宗進一步指出，隨著美國升息腳步加快，市場信心也跟著反覆上下，投資人傾向落袋為安，也驅使資金向入息商品靠攏，而在降低風險的前提下，資金更是高度偏好布局多元資產的平衡型基金。市場對於全球景氣向上已有共識，但在微溫增長的趨勢下，市場情緒敏感而易波動，因此，郭世宗建議，透過布局股票、債券、REITs等多元資產的平衡型入息基金，不但有穩定且持續的收益來源，且波動風險較低，基金表現也相對平穩。宏利全球入息動態組合基金經理人蘇泰弘也指出，金融海嘯之後，投資人認為每個月可以領到配息，等於有穩定的現金流，在心理層面感覺比較有保障，而有配息機制的商品，也從過去的債券型基金，延伸到現在的平衡型和股票型基金，讓投資人可以有更多選擇。最重要的是，這些能夠配息的基金，波動度都比單一國家、產業或區域型的股票型基金還要低。新收益組合 搶配息族目光事實上，國人偏好配息型產品，但隨著升息前市場波動偏高，強調以多元資產廣納配息來源，追求收益成長兼具的類型成為市場當紅炸子雞，投信業者相繼發行或引進進化版本的配息基金，統計這類新收益資產美元配息率約落在四％至一○％之間，吸引龐大收益族群目光，從平衡、股票發展到新收益類型，基金規模最高甚至超過九十億美元。根據投信投顧公會顯示，包括德盛安聯、施羅德和摩根投信皆相繼引進配息來源更多元的收益型基金，德盛安聯三月引進的德盛安聯收益成長基金，以高收益債、可轉債及成長股搭配選擇權三大資產，廣納股息、債息與資本利得搭賣買權的權利金收入為主，開賣第一天約五十億新台幣額度就售完；施羅德環球股息增值基金為股票型，訴求除了股息，還加入了選擇權操作方式，降低投資組合的波動風險。對此，德盛安聯收益成長基金經理人傅道格(Doug Forsyth)表示，收益成長策略能同時追求股市上漲時向上增值的潛力，同時具備股市波動時的下檔保護，首先是可轉債與股票相關性較高，但在股市向下波動時，因債券性質相對抗跌，本身就具備跟漲抗跌的特性；其次是成長股搭配選擇權。
以二○○八年為例，在市場大幅波動下，賣出買權賺取的權利金收入年化約為一○％，形成另一層下檔防護。進一步看，過去二十七年來美股S&P 500指數搭配賣買權，年化報酬達九．五七％，甚至超過單純S&P 500指數的八．七二％漲幅，年化波動度為一一．九二％，同樣低於單純S&P 500指數的一六．五七％。這樣的策略，能從不對稱的風險和報酬關係之中，找出波動度低於股票，但報酬機會高於債券的組合位置。因應升息 善用多空策略 為投資組合加分在明年第二季後美國可能緩步升息的趨勢下，如何成為固定收益市場的常勝軍？瑞士寶盛絕對報酬債券基金產品經理Ralph Gasser表示，政府公債將面臨升息壓力，且成長幅度不如過去，因此，未來債券商品應走向多元化投資。像是絕對報酬債券基金這類商品，運用如利率交換、遠期外匯及衍生性商品，達到降低市場波動且發揮債券商品相對穩健的特質，將是未來債券投資新顯學。Ralph Gasser認為，因全球央行策略出現兩極化，匯市出現不同表態，具升息優勢如美元、英鎊及加拿大幣，未來走勢將較為強勁，而仍在量化寬鬆的歐元及日圓則相對弱勢。新興市場貨幣部分，印度盧布因經常帳大幅改善，目前最具潛力，其他新興市場貨幣則須留意匯差問題。對此，Ralph Gasser特別提醒，新興市場貨幣貶值造成的匯差，將是影響新興市場債表現的因素，所以在選擇新興市場債標的時，建議布局西方國家經濟復甦相關的題材，例如墨西哥、波蘭、匈牙利、捷克等。另外，巴西、南非也具投資價值，不過因當地貨幣波動較大，須透過放空外匯避險部位，降低匯率的影響性。另外，Ralph Gasser表示，運用短期利票券工具，也是重要投資策略方式。像政府公債，屬於高信評且相對安全的券種，國家收支狀況佳且能提供高孳息的政府主權債，一向是固定收益組合中的主力商品。但面對美國可能升息的趨勢，未來12個月，5至10年的債券利差將會落在50bp上下，因此，將搭配放空短期利率票券的衍生性金融商品進行避險，並選擇存續期間較短的票券，以降低升息對基金績效影響。提到投資等級債，Ralph Gasser指出，投資等級債首重獲利性及信評好壞，公司基本面表現、未來股息成長性高低及股價是否穩定，將是選股時考慮重點。Ralph Gasser認為，明年歐洲企業債將優於美國公司債，部分歐洲企業相對價值表現佳，看好工業類股，金融類股則因獲利性能見度不佳，因此基金投資組合將減碼金融類股比例。至於台灣投資人青睞的高收益債，Ralph Gasser表示，高收益債市場約在五個月前已進行大幅度的價格修正，目前價格相當合理，是布局的好時點，看好北美、英國及瑞士等國所發行的高收益債。但Ralph Gasser提醒，由於高收益債也屬於企業公司債，與公司經營獲利具高關聯性，價值評價時，可採用相對價格的選股概念去挑選，標準約與公債利差10基點，並分散產業配置降低投資風險。另外，流動性風險也是評估高收益債的重要因素，有些高收益債雖然價格低、配息高，但流動性較低、變現能力弱，就要格外謹慎。投資市場變化萬千，儘管相對股票型基金而言，固定收益基金表現平穩，但因應投資環境改變，單一債券種類或僅能採用單一投資策略的基金，已較難滿足投資人需求。若在投資組合中，以運用多空投資策略的絕對報酬債券基金作為核心配置，可望為投資組合加分。
