近來受國際多空因素影響，黃金價格直直落，一度來到近一年來最低點每盎司一一三一美元，創下四年新低紀錄。是不是又會跟去年一樣，出現「中國大媽」搶購潮？二○一三年四月，國際黃金價格經歷一場暴跌！從每盎司一五五○美元下跌至一三二一美元。隨後即出現搶購熱潮，尤其是中國的散戶投資者相當熱中，這些散戶當中又以購買黃金首飾的中年女性居多，因此被戲稱為「中國大媽」。其實，自去年起，國際金價累計大跌二八％，創三十二年來最大跌幅。然而，大媽的熱情阻擋不了國際黃金市場下跌趨勢，在跌破國際金價每盎司一一八○美元支撐點後，市場陷入一片悲觀。甚至有些國際分析機構預測，金價將跌破每盎司一千美元，中國大媽未來沒得翻身了嗎？今明兩年黃金投資四大關鍵要點台灣銀行貴金屬部副理楊天立認為，回顧去年以來，金價持續走軟，首先跌破三十二年來新低，今年至二○一五年金價指數偏弱，展望明年是打底年，而底部形成於二○一六年上半年，屆時將脫離底部，這中間，美國何時升息將成關鍵！「美國升息的時間點，對金價來說是一種凌遲！」楊天立說道。因為升息不升息，與金價的連動性太大了！金價的上下震盪，都與升息脫不了鉤。楊天立接著指出，日前高盛發布二○一五年十大經濟趨勢預言，認為美國九月以前不可能升息，這段時間金價肯定會持續震盪。 以目前影響金價最主要的因素來看，有以下四點，但主要還是美國的貨幣政策，去年至今年以來，關注ＱＥ(量化寬鬆)何時退場、何時升值，都成為影響金價重要關鍵。(一)ＱＥ退場─美元何時升息：ＱＥ施行時期，美元的持續貶值凸顯出黃金的避險功能，進而促使金價上漲。然而，一旦結束ＱＥ政策，美元又會恢復國際通用貨幣的強勢，重返升值之路，有可能升值到一百以上(現在還不到八十八)，升息幅度達一○％以上，但若是從二○一三年至二○一五年，有可能強勢升息達二○％以上，刺激美國股市和全球股市，如此一來黃金避險作用自然退卻。(二)通膨減緩，油價下跌：石油價格和黃金價格的關係「理論上」應是「正相關」，因石油為重要原料，一旦上漲，物價便蠢蠢欲動，緊接著而來的是通貨膨脹，民眾因而會將錢轉成貴重金屬，以圖保值；但是，美元與石油價格可說是「負相關」，意即美元貶值就會引起油價上漲，而美元升值引起油價下跌。楊天立認為，從金價與油價關聯性來看，短線(二○一四～二○一五年)是負面的，但中長線在低油價、低通膨的情況下，黃金需求會逐漸下降，關聯性也漸漸脫鉤。(三)ＱＱＥ有支撐，但力道不足以反彈：雖然美國已結束ＱＥ，但英國、歐元區(尚未推出)的ＱＥ，日本貨幣寬鬆被稱為ＱＱＥ(quantitative and qualitative easing)，對於金價是有足夠力道支撐的，不過市場解讀，若是美元轉強，熱錢仍有可能往美國股市流動，進而帶動全球股市。(四)新興國家提高黃金儲備，有利支撐：中國及其他新興國家中央銀行持續買黃金，主要是為提高外匯準備金中的黃金儲備能與已開發國家等發達經濟體相比，現已有美元、歐元和黃金，整體是增加了，但黃金比例仍低，因此趁金價去年大跌，創三十二年來新低紀錄，今年持續下探歷史新低點，也因此這兩年購買黃金比例偏高，並非炒作，而是有所需求。楊天立指出，二○一五年還不是買點，要先清楚金價主要為資金(熱錢)及市場主導，在資金面壓力漸漸減少下，資金都已流出，剩「短線」會興風作浪的少數資金。以全球第一大黃金ＥＴＦ基金SPDR Gold Shares為例，去年淨流出量為五百公噸(近六百噸)，而今年淨流出量僅有六十多公噸，預估明年會更少，這些都非受國際長空因素影響，而是自二○○八年金融海嘯後，為刺激經濟而施行量化寬鬆政策產生的熱錢，在市場上流竄的數量減少了。黃金基本面轉好 熱錢退散楊天立指出，資金也是供需中重要的一部分。簡單來說，過去三年以來，熱錢已經被消化，黃金的基本面也漸漸回歸正常。不過，有趣的是，消費性的黃金需求卻不斷增加，其中包括消費性產業和製造業、工業(科技類)，貴金屬是用量增加。因此，消費性的黃金需求連續三年增加，但投資性的黃金需求則下降，雖然短線壓力快速上升，但對於價值的影響及支撐是漸進式的，初期很少被注意到。另外，較少人關注的一點是，黃金供給量連續三年減少，主因為小型金礦或大型較貴的礦，因金價跌至邊際成本以下(每盎司一二一○美元)，所以已暫時關閉或有併購動作，以省去人事成本等費用，待金價回升後再重啟，因此總供給量下降。從技術分析來看明年金價走勢黃金總供給量因金價下跌而受影響，那何時需求會增加？最大關鍵還是要看美國何時升息。楊天立指出，升息之前，金價會來回震盪，若以波浪理論來看或一次打底完成然後Ｖ型反彈，利空出盡，升息初期還是會震盪，但不出前低，明年初底部顯現，後年上半年就可脫離底部。他表示，金價底部支撐大概位於一○八○美元至一一三○美元間，區間很大，一般市場上大約抓一一○○美元，這波最低測一一三一美元有支撐，但他認為還會反覆回測多次。若至美國聯準會(Ｆｅｄ)升息前都沒破一一三一美元，大概就維持這樣的價位；但若是破了，那整數心理關卡就要測到一千美元了。若是看金價上漲壓力，則是落在一三八○美元，以上則有大壓力帶，突破很難。因此，投資人若是想在二○一五年投資黃金，楊天立認為短線資金和市場偏弱，操作應趨於保守；但長線十分樂觀，尤其在升息後，利空出盡，二○一六年上半年會漸漸脫離底部，此時是最佳買點。2015年黃金投資操作技巧1.不搶技術反彈例如這波底部支撐1131美元，又漲至1196美元，目前的操作很容易，因為金價隨時往下，因此「跌下去就買，反彈就賣」，避免買高賣低。2.升息前小量投資，升息後單筆進場個人資產配置狀況若無黃金，為求分散風險，可於金價打底期間，定期買進，建立少量黃金基礎投資，以分散風險，像是台銀的黃金撲滿，比黃金存摺更能將風險分散至每日；待美國升息後，再用單筆投資，對投資人較具保障。3.就算是現金投資也要避險，黃金投資配置比例股6債4，黃金4~6％；股7債3，黃金8％；股9債1，黃金10％；現金10，黃金3％根本沒有搶買黃金的「中國大媽」？黃金投資跟你想的不一樣！無論是「中國大媽」還是「台灣大媽」，都只是民間黃金投資人的一個代名詞！從中可以看出的是，中國這樣的新興市場對黃金的需求遠比我們想的還高，除了為提高外匯準備金黃金比例，其實也和中國人對於黃金的傳統觀念有很大關係，黃金首飾是尊貴身分象徵，甚至中國很多有錢的企業主，賺到錢就買金條放家裡。不光是東方，西方亦是如此。不少西方有錢人選擇買黃金放在亞洲！「西金東移」已是全球不爭事實，而中國就是主導者。「藏金於民，藏匯於民」，民間儲備是官方三倍?!根據中國官方數據顯示，今年黃金需求持平，但若是從統計數據來看，其實數據完全不符合，可說是個「黑洞」！這是業界間公開的秘密。中國對黃金的需求量很大，遠高於我們想像。舉例來說，官方數字表示去年黃金淨流入1176噸，卻在今年10月修改去年數字為2113噸，足足翻了一倍之多，台灣銀行貴金屬部副理楊天立推測，這有可能是人民銀行買走的，以作為整理需求的改善。因此，我們可以大膽的說，中國買黃金的，不僅是大媽們，背後極有可能是政策引導所致。楊天立表示，上海國際黃金交易中心已成立，人民銀行行長周小川更公開指出：「未來黃金的國際化、自由化將成為人民幣國際化的前導。」可見未來中國黃金交易需求將愈來愈高，有可能成為明年推升金價的重要主力。中國現有14億人口，李克強日前在上海國際黃金交易中心成立時喊出「上海金、百姓金」，釋放出大陸繼續擴大金融開放的強烈信號，想要取代倫敦、紐約成為全球貴金屬中心，未來還要繼續釋放淘金潛力。業者也指出，近三年來亞洲貴金屬保管業務成長比例相當高，尤其新加坡自由港2009年創立至今，有不少來自瑞士等歐美國家的保管業務，此外，香港和中國自貿區也將陸續加入貴金屬保管業務的行列。而人行喊出的「藏金於民、藏匯於民」，其實也就是把黃金、人民幣、美元統統扣在一起，目前幾乎所有黃金買賣都不受結售匯額度的政策限制，從這個角度講，人民幣實際上已部分實現了資本帳下可兌換。銀河期貨首席宏觀和貴金屬分析師趙先衛指出，中國政府為了大量買黃金，化整為零，讓企業去買，可看出中國黃金市場還有很大發展空間。而對於中國央行(即人民銀行)來說，從藏金於民到藏匯於民，這是作為擁有黃金儲備很低，但卻是全球第二大經濟體不得不選擇的路線。儘管中國人對持有黃金有先天的偏好，但通過化整為零的零碎步調，意味著這過程有可能需要相對長的時間。
