全球景氣穩健復甦，台灣ＧＤＰ溫和成長，在市場資金充沛的情況下，股市動能不虞匱乏，但要抓準行情震盪節奏，才不至於受傷。股市為經濟櫥窗，所反映的是該市場經濟體的榮衰，而ＧＤＰ的數值則是反映著國家生產力所產出的全部最終成果。ＧＤＰ的組成成分，來自於民間消費支出、企業投資、政府支出與投資以及貿易餘額。穩健的ＧＤＰ成長將推升股市上揚，反之，ＧＤＰ的衰退亦會拖累股市走跌。而選舉過後的總體經濟面將會如何變化？今(二○一四)年受到全球景氣穩健復甦的影響，台灣ＧＤＰ亦隨之溫和成長，第三季ＧＤＰ成長率為三．七八％，受到行動裝置新產品的發表，造成全球搶購熱潮，令台灣相關產品供應鏈出口值大增，也推升第三季的ＧＤＰ表現。但是，近期出現的食安問題，衝擊民眾消費信心，影響民間消費成長，加上民間投資成長力道可能稍微減緩，各界預估今年全年ＧＤＰ將為三．四％至三．五％之間，在全球各經濟體中表現仍算穩健。自今年六月以來，國際原油價格一路走跌，鑑於全球對經濟前景看法轉趨保守，加上自二○○八年起美國開採頁岩油後，頁岩油量每日增加四百萬桶，而美國內需用油量並未增加，加上石油輸出國組織ＯＰＥＣ決議不減產，造成原油價格加速崩跌。低油價將刺激消費力道布蘭特原油十一月份創下自二○一一年來的單日最大跌勢，最低跌至每桶七十一．二五美元，自六月份一一五元快速崩跌三八％，而紐約原油期貨更是跌破每桶七十美元大關。以過去經驗而言，油價下跌的主要因素來自需求的減緩，但此番跌勢是來自供給面的增加，情勢將不可同日而語。而低油價時代的來臨將有利於企業成本的縮減以及刺激民間消費，雖然物價的變動仍取決於市場的供需，但油價快速下滑，將造成原物料無論是運輸成本或購得成本的下降，亦會造成勞務成本的減少，經過連鎖效應後將反映在最終產品價格，亦將刺激消費者購買力，有助於全球景氣的回升。低油價抵銷台幣貶值所造成的購買力下降近期在美國結束購債以及日本、中國、歐洲等各國實施寬鬆貨幣政策後，造成除了美元之外的貨幣如台幣、日圓以及韓圜均競相走貶，而韓國因為產業性質與台灣雷同，成為台灣主要的出口競爭對手，為避免失去國際競爭力，台幣免不了隨著韓圜起舞(圖一)。而為了救出口，台幣貶值是否將傷了進口？由於台幣貶值是代表每個人可支配所得縮水，讓物價變得更貴而造成通膨，但是在供給面造成的低油價影響下，將抵銷掉匯率貶值所造成的購買力下降。明年ＧＤＰ將持續溫和成長根據國際機構預測數據顯示，雖然中國經濟成長開始放緩，但是由於美國強勁的復甦力道，以及低基期的歐洲亦會有不錯的表現，加上低油價的因素，全球經濟成長率可望較今年提高○．五％至○．六％，可望帶動台灣ＧＤＰ的上升，但因受限於今年的基期墊高，提高幅度有限。ＦＴＡ是否影響ＧＤＰ？有待觀察根據台經院十一月公布之最新預測，明年國內實質ＧＤＰ成長率為三．四八％，與今年全年成長幅度相當。但是近期市場焦點均放在中國大陸與南韓所簽署的ＦＴＡ，官方評估ＦＴＡ正式上路後，台灣ＧＤＰ將下降○．五％，其中又以鋼鐵、面板、工具機、石化等產業衝擊最大。
台灣為出口導向國家，出口占了ＧＤＰ超過七成的比重，因此ＦＴＡ的實質影響效應究竟有多大？而執政黨在九合一選戰過後，是否會採取更為積極的作為，仍需持續觀察。股市最終仍將回歸基本面而股市行情代表著掛牌企業市值的變化，圖二為上市企業稅後純益與台股行情連動變化，可發現其相關連動性極高。總體經濟的表現影響著企業的獲利，企業獲利成長也將推動股價的上揚。綜上所述，今年前三季台灣上市企業稅後純益已達一．三三兆元，許多大型企業如台積電、鴻海等對明年的看法仍不悲觀，明年的資本支出水準亦維持過去高峰，因此明年在全球經濟持續成長的帶動下，企業獲利可望出現持平或小幅成長水準。貨幣供給是股市推手證券市場是買賣雙方資金供需的流動，因此股市行情的變化與貨幣的供給多寡亦有著相當大的連動關係。Ｍ１Ｂ是由現金、支票存款、活存以及活期儲蓄存款所組成，而Ｍ２則是Ｍ１Ｂ再加上準貨幣的定義。由於準貨幣變現不易，因此Ｍ１Ｂ在廣義上而言也就等同於民眾可以投入股市的資金(圖三)。
當Ｍ１Ｂ年增率大於Ｍ２年增率時，亦代表著市場資金充裕，多餘的資金將在市場四處流竄，找尋合宜的投資標的，也形成由資金動能推升股市的行情，反之亦然。可以發現自二○○○年起，每當Ｍ１Ｂ年增率由下向上穿過Ｍ２年增率時，亦即所謂的黃金交叉後，股市將出現一段資金行情走勢，顯示出充裕資金對股市推升力量的動能。受到美國結束量化寬鬆政策的影響，外資資金大舉匯出，十月份Ｍ１Ｂ、Ｍ２的年增率雙雙下滑至七．一八％、四．九八％，使得股市缺乏資金動能。但在日本與中國紛紛實施寬鬆貨幣政策後，市場游離資金出籠，使得全球股市皆大幅走揚。值得注意的是，市場預估美國結束購債後，在明年中至明年底將可能率先升息，台灣央行是否可能跟進，屆時升息後將收回部分游離資金，影響中長期股市資金動能？依目前情況而言，為了刺激景氣復甦以及防止通縮的威脅，日、中、歐皆降息、降利率，大撒鈔票救市，美國升息抗通膨應沒有急迫性，甚至可能延後時間點，我國央行短期內應不會反其道而行，因此台灣資金動能仍相當豐沛。景氣前景 樂觀看待總體經濟變化影響著企業獲利表現，企業獲利的變化影響著投資人對未來企業股價市值的期望值，股市是個敏感的市場，無論是基本面、消息面或是籌碼面，將牽一髮而動全身，環環相扣。執政黨在慘敗之後，為了二○一六年總統大選，將有機會端出更多政策牛肉來挽回低迷的情勢，然而會有什麼樣的作為，仍須視當局者的思維。雖然影響未來總體經濟的因素很多，包括俄烏緊張情勢、伊波拉病毒疫情發展、油價未來走勢、中國工業快速崛起造成低價搶市的紅色供應鏈威脅等等。但以目前情況而言，尚無悲觀理由，對於未來景氣前景仍以穩健樂觀看待，並且在全球資金充沛的情況下，股市資金動能亦不匱乏，但畢竟目前股市行情仍處於高點，穩健操作不躁進，才是贏家應把握的原則。
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