四大慘業之一的ＬＥＤ市場供需狀況越來越健康，相關族群紛紛自谷底反彈，能漲到哪裡，兩檔指標股可以做參考。與面板、太陽能、ＤＲＡＭ被列為四大慘業的ＬＥＤ，市場近年來對其一致不看好，對於產業供需存在疑慮，國際ＬＥＤ龍頭廠Cree甚至調降財測，但產業景氣總有榮衰循環，ＬＥＤ產業到底什麼時候探底？國際ＬＥＤ龍頭大廠Cree預估二○一四第四季營收將衰退二％至七％，南韓三星電子亦宣布將退出ＬＥＤ照明市場，全面中止在海外從事ＬＥＤ照明銷售等相關事業。觀察近年來生產ＬＥＤ磊晶片的MOCVD磊晶機台出貨數量便可以得知，過去幾年受到ＮＢ及LED TV背光應用的需求崛起，全球上游晶粒廠大幅擴產，加上中國大力扶持本土ＬＥＤ產業，造成全球上游晶片產能快速增加，亦使得ＬＥＤ晶粒價格一路走跌。全球產值仍小幅成長根據LEDinside研究資料顯示，二○一四年ＬＥＤ總產值年增八％至一四五．八億美元，預估二○一五年產值仍將年增三％至一五○億美元以上，ＬＥＤ電視背光應用滲透率接近一○○％水準，但電視價格與成本競爭卻未見趨緩，主因還是過去幾年ＬＥＤ廠商對LED TV需求過度樂觀而大幅擴產，導致供需出現失衡。而ＬＥＤ照明產品的價格走勢已逐漸向傳統照明光源靠攏，加上車用市場的需求拉升，預估二○一三年至二○一八年的產業應用成長動能以照明與車用ＬＥＤ成長最為明顯，預估二○一五年ＬＥＤ照明市場年成長將有二○％之譜。
晶電暫居龍頭 中廠急起直追二○一四年全球MOCVD機台預估新增二二○台，二○一五年將再新增一五○台至二百台，而在新增機台的比例中，約七成左右集中在中國，反觀台灣、韓國、日本擴產幅度均不大。晶電六月底併購國內第二大磊晶廠璨圓，今年底晶電MOCVD機台總數將達五百台，而中國龍頭廠三安光電MOCVD機台數今年底將達二二○台，德豪潤達亦有約一百台左右。晶電雖坐穩全球最大磊晶廠，但面對中國的急起直追，仍膽戰心驚。中國ＬＥＤ產業的快速發展，除了已經從產能的擴充之外，亦逐漸提升到整體產業的整合，LEDinside預估至二○一五年，中國的ＬＥＤ通用照明需求達六七八億人民幣。而隨著經濟持續成長與ＬＥＤ普及率提升，至二○二○年將可達一三八六億人民幣，年複合成長率達一二．七％，因此中國明年起將可能藉由龐大的內需開始扶植ＬＥＤ照明品牌。供需已回到健康狀態三安光電、德豪潤達近年來對於產業供應鏈持續積極進行垂直整併，中國本土業者已經擁有磊晶、封裝、通路的整合優勢，挾著中國地方政府的機台補貼政策及中央政府的產業扶植，未來台灣業者不僅將難以打入中國龐大的內需市場，甚至將可能遭到中國的低價搶市而掉單。過去由手機、ＮＢ、ＴＶ所帶動，提供了整體產業的向上驅動力，但是ＬＥＤ業者對LED TV背光需求過度樂觀，導致產能明顯供過於求。根據LEDinside研究資料，預估二○一四年全球MOCVD機台安裝數量為三二五九台，較去年增加六．二％，然而在ＬＥＤ照明及車用的帶動下，需求與產值較去年增加八．一％，供需已回至健康狀態。經過近二年的產業整併與調整，隨著ＬＥＤ照明產品的價格走勢逐漸趨近於傳統照明光源，二○一五年ＬＥＤ在照明及車用需求的帶動下，預估在報價部分為一至二成的跌幅，將不再如前幾年動輒四、五成的快速崩跌。而新興市場的滲透率亦逐漸提升，且新興市場對於專利的要求並非太高，加上人口紅利、政策支持等利多因素，二○一五年ＬＥＤ照明廠將有機會打開新興國家的市場大門。唯整體產業已趨成熟，期許未來能夠出現新的殺手級的應用，才能再度帶動整體產業向上發展。未來市場大者恆大 再現整併潮而國內二線ＬＥＤ業者在面對來自中國業者搶單與價格競爭的壓力下，在專營特殊應用市場或營運規模較小的業者，一旦出現特定大客戶轉單或供應鏈出現整併時，營運將出現大幅起落。因此中長期而言，在單純磊晶、封裝的進入障礙越來越低的環境下，國內二線ＬＥＤ業者若未能強化高功率技術，勢必面臨被整併或被迫退出市場的壓力，預期未來兩岸ＬＥＤ產業的整併動作也將加快，供應鏈的垂直整合亦為必然之發展方向。選股三大指標近年ＬＥＤ價格受到擴產影響而崩跌，但預期明年起供需將回到常規水準，晶粒價格亦回到每年一○％至一五％的正常跌幅報價。中功率ＬＥＤ照明近二年成為市場主流，然而中低功率晶片進入門檻低，加上中國大力擴產使得業者幾乎無利可圖，唯有發展技術門檻高的高功率晶片，才能避免落入紅海市場。ＬＥＤ族群股價通常會在營收重啟動能前四個月提前反應，明年第一季底後正是ＬＥＤ營收加溫的時刻，此時正為布局ＬＥＤ的良機。觀察國內ＬＥＤ業者營收及獲利能力，除了具有規模經濟的龍頭廠外，應著重於照明以及高功率晶片占營收項目比重較高之個股，除了受惠於照明市場的未來發展，亦較能規避掉業內的擴產競爭。億光、光鋐看俏億光(2393)：國內最大ＬＥＤ封裝廠，產品包括ＳＭＤ(表面黏著型)ＬＥＤ、ＬＥＤ燈具、紅外線產品、看板等。億光ＬＥＤ封裝產品約有一半應用於手機、消費性電子產品及家電用品，目前擁有約四百項專利。相較於晶電第三季營收衰退六％，億光第三季營收出現季增率一一％，營運成果較佳，雖然ＬＥＤ需求整體疲弱，但億光依舊執行力佳且穩健獲利。且ＬＥＤ封裝廠會優於ＬＥＤ磊晶廠，因為上游價格戰未歇，下游將有更多價格選擇空間。光鋐(4956)：為鎂鋁機殼廠可成轉投資的ＬＥＤ磊晶廠，主要產品為超高亮度發光二極體藍、綠、紅、黃、橙光磊晶片及晶粒。主要應用於高功率ＬＥＤ照明，以相關業者來看，為專注於ＬＥＤ照明純度最高的磊晶廠，主要客戶為大陸照明廠，占營收比重八成。在明年ＬＥＤ照明市場的強勁需求帶動下，光鋐營運績效將有機會隨著市場成長腳步復甦。
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