融資使用率多高應該先出場？融資維持率多少最好先行避開？隨時注意這些籌碼變化，是茫茫股海中趨吉避凶的明燈。散戶是市場上重要的組成因子，根據金管會證期局統計資料，今年一到七月本國自然人交易比重達六成六，而亦只有自然人能夠使用信用交易。但股市永遠是個資訊不對稱的市場，通常關於公司重要的資訊都先由公司派高層、大股東獲知，其次是與公司派熟稔的市場主力，再來則是法人，而後散布到媒體，最後藉由媒體的傳播再將消息傳遞給散戶。因此散戶通常都是市場上最後的反應者，但散戶又是市場上最大的力量，因此藉由與散戶相關的融資進出狀況，將有利於解讀行情。融資的使用，是證券商與散戶之間的資金融通，若散戶欲在集中市場買進一檔一百元的股票，則可以向證券商融通六成的資金，而本身僅需負擔剩餘的四十元自有資金。萬一股價遇到崩跌的情況，證券商借出去的資金血本無歸要怎麼辦？這時候就有最低融資維持率的條件來防止這種情況的發生了。融資斷頭悲劇 不斷重演融資維持率就是股票市值除以跟券商借的金額。如上例，在集中市場買進一檔一百元的股票，則可以向證券商融通六十元，此時的融資維持率為一六六．六七％，而最低融資維持率的要求是一二○％，當融資維持率低於最低融資維持率時，證券商將會通知追繳保證金，而在沒有回補保證金的情況，或者補完保證金後再度低於一二○％時，券商將會強制將股票賣出，也就是市場所稱的斷頭。因此一二○％乘上六十等於七十二，當股價低於七十二元的時候，證券商將有權利處分掉股票，以避免無法收回本金的狀況。圖一為近十年的融資維持率分布組成，在二千四百個交易日內，各個區間的融資維持率的分布情形。可以發現由於剛買進股票的維持率是一六六％，但是出現了五四九次的最大值卻是落在一六○至一六五區間，顯示散戶通常都是買在高點，一進場便開始虧損，這也驗證了散戶是站在資訊不對稱吃虧的那一方。賺錢的散戶 只有九％其次以一六五至一七○％為分界點觀察可以發現，應該為常態分布的柱狀圖，左右並不對稱。在這個區間的右方，也就是獲利的方向，在二千四百個交易日裡僅出現二二○次，也就是散戶賺錢的比例僅占九．二％，並且在一八五％之後出現次數為零，以上例向券商借了六十元買進一檔一百元的股票，當融資維持率達到一八五％時，股價在一一一元，等於散戶最多只賺了一一％便獲利了結。而在分界點左方，也就是虧損的部分卻高達七六．八％，最大虧損則是遭到斷頭，亦顯示散戶未嚴設停損點，遭到套牢後持股續抱。因此不難解讀散戶的行為模式，散戶們總是追高殺低，往往買在最高點，並且小有獲利便出場了結，市場上賺錢的散戶只有九％，並且在獲利一一％以上一定會將股票賣掉，以致無法賺取波段行情；而在遭遇跌勢時則未設停損並自我安慰，相信長抱將會回本，導致虧損愈滾愈大。篩選上市櫃中融資維持率出現偏高個股，由於融資維持率已經達到高標，表示用融資買進該股的投資人均已獲利，並且當融資使用率亦達到九成以上時，亦代表市場上已無融資餘額可供散戶進場介入。
融資使用率偏高個股 先下車在市場已無潛在買盤，且大家都獲利的情況下，股價便相當具有回檔的風險，建議先行避開，若手上持有該股，亦建議先行獲利了結。F-欣厚(4924)、和旺(5505)均符合此條件，此二檔均為上櫃股票，由於上櫃股票自備資金需五成，因此買進時融資維持率為二○○％，上述二檔維持率已達二五二％及二四二％，意指用融資買進的投資人均已獲利超過二成，但融資使用率又已達到九成以上，未來已難有買盤再介入，因此慎防出現獲利了結回檔。而融資維持率偏低的個股，代表買進的投資人即將面臨斷頭風險，再加以上述所提，散戶投資人往往都是資訊最落後的群族，當股價面臨斷頭時亦代表股價至少回跌二成以上，掌握資訊的公司派、主力們早已出脫持股，留下來的散戶便存著觀望的心態繼續抱著持股。而當股價不幸來到斷頭水位時，通常散戶會選擇賣出而非回補保證金，此時上檔價位的融資隨時可能被強迫砍倉，而造成多殺多的格局。因此當融資浮額都已洗淨，則代表此檔股票籌碼乾淨，未來行情可期。融資維持率偏高或偏低 都要避開篩選出二檔融資維持率在一三五％以下的個股，得到昱晶(3514)、豐達科(3004)兩檔個股。此時籌碼尚未穩定，且若股價再度下探，則將有斷頭賣壓出籠，建議投資人可以靜待融資浮額穩定再擇時進場介入。
而圖二為十年來大盤走勢與融資維持率的關係圖，在上緣的紅線位置是在融資維持率一六七％的位置，也就是散戶進場成本附近。可以發現，當行情來臨指數向上推升的同時，散戶隨著手中持股將開始解套，而維持率逼近一六七％後，散戶資金退場，此時市場漸無買盤，則行情將出現向下反轉。相反地，當大盤融資維持率低於一四五％時，留在市場上的散戶已無力可回天，紛紛開始出現不理性的殺出，而在場外的散戶投資人見到行情已出現波段回檔開始伺機而動，於是買盤介入而賣盤消失，指數亦見到波段低點。在融資維持率一四五％以下進入市場，觀察圖二可以發現，進場後幾乎皆可以賺取波段行情，勝率相當高。當市場都在關注法人動向時，卻忘卻了散戶占了市場將近七成的成交量，散戶雖然資金部位較少，但是積沙成塔的力量不可小覷，甚至可以說散戶便是左右市場行情的推手，只是資訊不對稱的弱勢，讓散戶們永遠都是只能獲取微薄的利潤。因此關注市場任何脈動，多吸收資訊及做好基本研究功夫，才是致勝之道。如何查閱融資使用率與融資維持率關於大盤整體維持率，由於一般投資人並無法自行統計，可參考下列網址：http://2330.tw/TSE_Margin_Ratio.aspx上市個股資訊請上臺灣證券交易所網站查詢。http://www.twse.com.tw操作方式：【首頁】【交易資訊】【融資融券與可借券賣出額度】【融資融券餘額】請點選：【分類項目】上櫃個股資訊請上證券櫃檯買賣中心網站查詢。http://www.otc.org.tw操作方式：【首頁】【上櫃股票交易資訊】【融資融券】【融資融券餘額表】※一般券商提供電子下單的軟體，也有相關資訊提供
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