主攻歐洲成衣市場的銘旺實，可望受惠於歐元區刺激消費的ＱＥ政策；而昱晶切入歐洲太陽能屋頂系統整合供應鏈，前景看俏。六年多前，雷曼兄弟倒閉，引發了全球性的金融海嘯，災難隨即從金融業往外蔓延，緊接而來美國的房利美、房地美面臨倒閉，次貸危機成為下一個定時炸彈，處理稍有不慎，必然重創金融海嘯後正苟延殘喘的全球經濟。然而，二房卻難以獨力解決問題。原因在於金融海嘯後，曾爆發民眾擠兌潮，銀行體系為了自我保護，傾向保留更多現金因應，再加上銀行擔心尚有未爆彈隱藏著，為了避免借出去的錢收不回來，在放款上也趨向保守。因此，二房想要獲得資金度過困境，難度大大提高。由於若放任二房倒閉必定重創美國經濟，這是美國政府絕對無法接受的，但在金融海嘯之後，Ｆｅｄ早已將利率降至趨近於零，隔拆利率與存款準備也已調降至相當低的水準，可以說能用的控制手段皆已用盡，因而Ｆｅｄ主席柏南克只有宣布啟動ＱＥ政策。ＱＥ像魔戒 戴上容易取下難柏南克在二○○九年三月到隔年三月間，總共投入了一．七二五兆美元，包括買進一．二五兆美元的不良房債、三千億美元美國公債，以及一七五○億美元的機構債券，終於拯救了瀕臨崩潰的全球金融體系。然而，雖然穩定了金融業，實體經濟卻仍積弱不振─金融海嘯發生後，美國失業率高達一○％，ＱＥ為期一年過後，失業率僅小幅回升到九．四％。有鑑於ＱＥ成效卓著，柏南克在無計可施之下遂於二○一○年十月宣布啟動第二輪ＱＥ(ＱＥ２)。二○一一年六月，歷時八個月的ＱＥ２結束，透過購買六千億美元的公債，加上存款倍數效應的運作，大幅增加市場流動資金，終於使美國新增的就業機會達到每月二十萬個，失業率降到七％；然而，這樣的成果仍不足以讓Ｆｅｄ感到滿意。為了達成降低失業率的目標，柏南克於二○一二年九月宣布啟動ＱＥ３，希望藉由每月投注四百億美元進入市場來改善就業市場，並且，該次ＱＥ沒有期限，將一直維持到失業率下降為止；同年十二月，Ｆｅｄ再加碼ＱＥ４，宣布每月購買四五○億美元的公債，一樣沒有時間限制，直到美國通膨率維持在二％且失業率降到六％以下為止。然而ＱＥ政策畢竟不是靈丹妙藥，甚至其副作用還不少，比如直接導致熱錢流出、炒作國際原物料外，更炒作全球新興市場股市、匯市、債市甚至房市；另外，ＱＥ撒出去的錢早晚還是要收回來，屆時會對市場造成多大的影響，仍是無法預期的問題。此時，在美國ＱＥ的問題還未真正產生前，歐洲的問題卻接踵而來。歐債危機 重創歐洲至今未癒金融海嘯發生後，不只美國遇到災難須試圖解決，歐洲國家也是如此，只是各國因國情不同，處理結果也不同。例如冰島政府因無力救助銀行脫離險境，政府只好靜觀其變，最後導致其國際銀行體系崩潰；至於其他尚有能力的國家，自然是不願束手就擒，紛紛出手救助銀行體系。然而，正因這樣的動作，使得多國政府的赤字與負債水平不斷上升，導致歐洲多國公債先後被降評，使金融市場對這些國家信心逐漸下滑。此外，二○一○年希臘急需透過巨額融資來支付即將到期的大筆公債，而原先市場認為此僅為單一國家問題，沒想到隨後愛爾蘭、葡萄牙也先後被降評、貸款紓困，甚至西班牙、義大利也有類似現象，終於讓全世界發現這是一場連鎖危機。上述點出的五大問題國家，總計欠下八兆美元以上的債務，等於全球資金總額的一五％；當初金融海嘯引爆點的雷曼兄弟，其總資產不過六三九○億元，因此，該歐債危機若無法順利解決，後果恐怕嚴重到連資本社會都無法存續。時至今日，雖然歐債疑慮漸消，但歐洲卻仍未從連續的經濟重創回復，甚至還有陷入通縮的風險。觀察多項指標可以發現，不論是金融海嘯後持續攀升且維持高檔的失業率、偏低的經濟成長率，以及五年來首度出現負通膨率等等，在在顯示歐元區經濟的疲弱，以及如影隨形的通縮危機。歷次ＱＥ 股市直接受惠在經濟前景不佳的預期下，市場紛紛認為歐洲央行(ＥＣＢ)可望宣布啟動歐版ＱＥ。由於ＥＣＢ早已將利率調降至空前新低的負利率水準，也已透過長期再融資操作(LTRO)和定向長期再融資操作(TLTRO)向銀行業提供規模龐大的低利貸款，更在去年十月開始印鈔，收購擔保債券及資產抵押債券，可以說種種正常與不正常的手段幾已用盡。因此為加大刺激力度，大概只剩下ＱＥ購買政府公債這條路了。雖然市場普遍預期ＥＣＢ將實施ＱＥ，但在規模上卻遲遲沒有定論。由於ＥＣＢ官員對於ＱＥ相關問題口風甚緊，市場僅能就總裁德拉吉「希望ＥＣＢ資產負債表規模重回二○一二年水準」的言論判斷，初次ＱＥ的規模可能為五千～五千五百億歐元。雖然這樣的規模，對於歐元區成員國而言，確實少了點，然而參考美國和日本的經驗，ＱＥ規模都是會持續擴大，不需太過擔心。或許美國經濟復甦仍是現在進行式，ＱＥ政策的實際效果也尚待檢視，但是ＱＥ對股市的激勵效果卻是無庸置疑。自二○○九年三月美國開始實施ＱＥ至今近六年時間，道瓊工業指數由當月的六四七○．一一點，一路上漲到一八一○三．四五的歷史高點，漲幅高達一七九．八％；無獨有偶，自二○一二年底安倍經濟學開始以來，日經指數從八六一九的低點上漲到一八○三一的波段高點，漲幅亦高達一○九．二％。由此可見，ＱＥ產生的資金外溢現象，造成股市拉抬的效果是立竿見影的，也讓歐股受惠於ＱＥ上漲的夢想，正要啟動！因此，當我們選擇相關概念股時，首先要考慮公司在歐洲的營收占比─比例高者，較容易因歐股上漲而率先受惠；其次，則是尋找當接到歐洲新訂單能對營運產生相當貢獻者。銘旺實、昱晶受惠歐版ＱＥ主攻歐洲市場的成衣廠銘旺實(4432)，可望成為歐洲ＱＥ、民眾消費信心回復後的受惠族群。再者，由台股族群表現觀察，近期成衣上游的塑化、紡織族群皆有上漲表現，以其產業連動關係判斷，成衣族群亦有受惠可能。太陽能電池廠昱晶(3514)則受惠於模組領域的耕耘有所突破，順利切入歐洲ＥＰＣ(太陽能屋頂系統整合)客戶供應鏈，有望帶動銷售表現持續好轉，並降低美國雙反案帶來的影響。另外，昱晶轉投資太陽能電站的子公司昱鼎，去年在國內有近７ＭＷ的裝設量，另有美國的案子預計於上半年動工，將持續挹注昱晶營運表現。總體而言，雖然ＱＥ政策的效果仍有待商榷，甚至某些方面會帶來不良影響，然而在國家政府、央行對於經濟問題已束手無策的情況下，ＱＥ政策就像溺水的人抓到一根稻草，無論如何也會緊緊抓牢。因此市場普遍認為，對ＥＣＢ而言，ＱＥ不是「要不要」的問題，而是「何時」的選擇；而對身處台灣的投資人來說，歐洲ＱＥ當然要持續關注，包括資金的外溢效果、帶來的股市漲幅，更是投資人不可錯過的部分！
