全球經濟除美國宣布停止ＱＥ外，歐、亞、非均陷入貨幣寬鬆競貶大戰，新興市場經濟在谷底盤踞四年後，開始出現買盤，卻遇上發債量萎縮超過三成，究竟現在是否為逢低進場投資的好時機？央行總裁彭淮南三月十二日於立院財委會答詢時表示：「央行貨幣政策不一定跟美國走。」該番言論讓外界普遍認為央行無意升息。另針對日前南韓無預警降息，彭總裁也回應指出，南韓降息是因為日本ＱＥ使日圓貶值，因而引發競貶效應，顯示彭總裁對國內經濟情況仍胸有成竹。然而，由於全球經濟美國獨強效應，吸引資金從新興市場轉向美國與各已開發市場，讓投資人對同屬新興市場的台灣經濟前景產生疑慮。最新資料顯示，今年來新興市場發債量，較去年同期萎縮逾三成，是近四年來最少，許多投資人不禁要問：「此時投資新興市場是否為最佳時機？」全球貨幣競貶，新興市場陷資金風暴自今年初以來，全球已有超過二十餘國先後進行降息與貨幣寬鬆政策，希望藉以挽救日趨下滑的經濟；但是，伴隨這些政策而來的國際貨幣競貶風暴，也一觸即發，全球滿溢的資金潮，正從新興市場抽身，湧向美國與其他已開發市場。此番情況也讓許多新興市場國家開始思考，在對外貿易上降低對美元的依賴，並改採非美元計價的結算機制，例如中國與俄羅斯，即開始使用各自貨幣作為雙邊貿易貨幣。新興國家開始減持美元據俄羅斯通訊社報導，俄羅斯和印度明年將簽署非美元計價貨幣協議，並考慮與埃及簽署類似協議；此外，以俄羅斯、中國為首的金磚四國，也將成立資本額達一千億美元的金磚國家開發銀行。由此顯示美元在新興市場的影響力正在下滑，因為越來越多的新興國家開始減少使用美元作為交易貨幣。根據湯森路透最新發布的數據顯示，全球新興市場債券發行量共七三四．八億美元，較去年同期驟減三五％，顯示新興市場債發行已來到相對低點，而跌深的新興市場股票基金，在面臨原物料需求降低、內需降溫、高通膨與資金外流，以及貨幣貶值等多重打擊近四年後，由於這波全球貨幣寬鬆資金滿溢，加上國際風險降低，新興市場狀況似乎已經盤整完畢，準備觸底回升，投資人或可考慮逢低進場。國際投資機構之所以對新興市場後市看好，除了近期國際基金開始轉賣為買，加碼新興市場股市與債市外，還有ＭＳＣＩ新興市場指數，從二○一三年六月在美國預期ＱＥ退場而跌至新低的八八三點後，就一路開始回升，加上今年一、二月以來，新興市場也逐步溫和回升，都顯示其經濟已開始轉趨樂觀。曙光乍現 新興市場有望觸底反彈據路透社最新報導，美銀／美林全球研究(Bank of America Merrill Lynch Global Research)二月底引述EPFR Global數據的報告指出，截至二月二十五日，二月份全球投資人對新興市場債券基金的買超額多達十一億美元，創去(二?一四)年六月以來最大單周吸金，至於新興市場股票型基金，則吸引了三億美元的新資金投入，為連續第三周出現買超。整體而言，新興市場股票型基金二月份連續三周買超四十九億美元、債券型基金則連續八周進帳六十九億美元。國際貨幣基金(ＩＭＦ)預估，新興市場今年經濟成長將優於以往，但體質卻因四年的低檔盤整而顯得相對虛弱。另外，新興市場中的印度、巴西、東協、中東與北非等開發中國家的經濟成長率約為四．三％，約與去年持平，只有中國的經濟成長率由七．五％下滑至七％較多。不過，中國因通膨率大幅降低，實質經濟成長反而優於以往。由此可見，雖然新興市場各國的成長力道不強，但最壞的情況已經過去。中國、印度可望帶動亞股上揚富達投信指出，目前投資新興市場的兩大亮點，分別為亞州與非洲市場。首先是亞洲，如過去曾享受過高度成長的經濟體中國，另一則是才剛起步的新興經濟體，包括將成為未來製造基地的印度，以及天然資源豐富、人口眾多的次撒哈拉非洲國家。就後者而言，結構性成長機會處處皆是，不過面對這些低度發展的政治與政府架構，必須提防其中的風險。如果投資人專注這些開發中市場所提供的長期前景，耐心等待短期的頓挫，就有機會轉換為長期複利報酬。中國目前面臨的難題，一方面是要擺脫由信用支撐的基礎建設，與固定資產投資所帶動的經濟成長局面，另一方面又要引導經濟走向「以內需消費為基礎」的自主性及持續成長之路。以現況而言，中國顯然願意接受較以往為低的經濟成長率，以換取穩定的信用環境，但相對隨之而來的，是銀行不良債權可能會上升，尤其是房地產持續像過去幾季一樣疲弱不振。 從印度情況來看，印度政府在二○一三年藉由禁止貴金屬進口，開始削減經常帳赤字，同時放手貨幣貶值，雖然使得通膨升溫傷及國內成長，但也增強出口業者對國際客戶銷售貨品的競爭力。此外，去年高舉經濟改革大旗的印度人民黨(Bharatiya Janata Party; BJP)勝選，為己在改善中的經濟再添助力。雖然改革在短期內難見成效，但在企業與消費者信心方面已見改善，等於有了足以支撐經濟強勁成長的基石。保德信中國品牌基金經理人楊國昌認為，中國及印度持續政改，是帶動新興市場亞股上揚的主要因素，加上今年全球低利率環境將延續，新興市場經濟成長呈逐季墊高趨勢，將為區域股市帶來支撐。楊國昌表示，歐洲央行宣布推出量化寬鬆政策，新興亞洲可望受惠於全球寬鬆貨幣政策及低油價環境；而中國是全球石油最大的淨進口國，油價下跌將可改善中國經常帳以及降低通膨，表現最值得期待。LV哲學投資債券市場以「LV哲學」形容新興市場債券投資的瀚亞新興豐收基金經理人周曉蘭表示，「LV哲學」是高股息與低波動度(low volatility)的結合。以新興市場債來說，在美國聯準會準備於年底前升息的同時，若投資在美元計價的新興市場債券，波動度將明顯優於以當地貨幣計價的新興市場債，此以去年兩者的走勢來看就是極佳的證明─去年美元計價的新興市場強勢貨幣債券指數上漲三．三六％，但新興市場當地貨幣債券指數卻下跌五．七二％。周曉蘭補充，新興市場高股息指數的成分較偏向以亞洲為主的新興市場。若以產業區分，金融股的比重高達二八．二四％，其次為消費、資訊科技、公用事業、電信與醫療；至於商品與原物料的比重只有不到四％，足見布局新興市場低波動股指數，可有效抵銷市場對原物料類股的負面衝擊。瀚亞投資補充，至三月七日為止，今年來印度指數上漲一○．六％，俄羅斯指數也大幅反彈二一．?六％，但ＭＳＣＩ中國指數僅上漲二．七六％，巴西指數更下挫一三．三?％，導致以中國與巴西為主要權重的ＭＳＣＩ新興市場指數今年只上漲一．五六％，足見新興市場資產出現分歧的表現。因而，若能以新興市場低波動指數與高股息指數，再搭配美元計價的新興市場債，當可發揮降低波動的效果，替投資人的資產收益加分。拉丁美洲 巴西、墨西哥政改是關鍵就新興拉美市場來看巴西，雖然其經濟成長率下降、通膨升溫，對市場與經濟而言，都是令人擔心的組合，而對巴西新政府而言，要在短期內解決這些問題或許不容易，今年很有可能是調適的一年，但如果新政府展現改革決心，相信絕對有助巴西股債大漲。至於墨西哥方面，總統奈托(Pena Nieto)持續推動改革計畫，並已獲致部分成果，尤其在能源方面，將有助墨西哥重振疲弱經濟。儘管市場已開始反映改革成果一段時期，投信專家對投資人的樂觀情緒能否繼續衝高，亦抱持謹慎態度，不過，從油價重挫與政府的能源改革計畫來看，仍將有利墨西哥能源相關業者以及消費概念股。專家預估，今年拉丁美洲將遭遇市場波動與經濟逆風，股市行情預期低，可能還有下調空間，但卻也是另一個能創造機會的環境。在股價相對較高的地方，如墨西哥，獲利必須緊跟在後，因此也突顯必須要有耐心並精挑細選投資標的；至於其他地區，股價不振意味有重新修正的機會存在。貨幣貶值、殖利率攀升 伺機進場匯豐新興市場債券投資組合經理人Abdelak Adjriou，以及新興市場債券產品資深分析師Olga Yangol認為，對以本土貨幣計價的新興市場債券而言，貨幣貶值、殖利率攀升應能提供獨特的機會，讓投資人可趁機揀選特定的標的進場。根據報告，俄羅斯本地貨幣計價的債券市場大跌了五四％，去年本土貨幣新興債的負報酬當中，有接近一半都是受此衝擊。
相較之下，印尼、土耳其債去年的報酬率則分別達一二．五％與八．三％，表現頗為強勁。保德信投信投資長黃時彥強調，在全球經濟軌道上，新興市場漸漸崛起，中國已經晉升為另一火車頭，推升全球經濟成長。過去的ＱＥ，是美國主導的量化寬鬆(Quantitative Easing)；未來的ＱＥ，將是中國大陸十三億人口建構而成的量化經濟(Quantitative Economics)，無論是政治還是經濟地位，中國大陸的發言聲量將愈來愈大。黃時彥也解釋，一國的股票市值，往往會超越經濟成長的速度，如美國的ＧＤＰ在全球占比不到二五％，但美股市值卻占全球股市近四成。反觀中國大陸，目前ＧＤＰ占比一二％，但Ａ市僅約占全球股市的七．二％，這五％差異的金額，相當於全球第三大經濟體德國一年的ＧＤＰ(逾新台幣九○兆)，未來只要ＭＳＣＩ再納入Ａ股，長線勢必有更大的漲勢。理周小辭典-新興市場按照國際金融公司的權威定義，只要一個國家或地區的人均國民生產總值）(GNP)沒有達到世界銀行劃定的高收入國家水平，那麼這個國家或地區的股市就是新興市場。有些國家，儘管經濟發展水平和人均GNP水平已進入高收入國家的行列，但由於其股市發展滯後，市場機制不成熟，仍會被認為是新興市場。 當今所說的新興市場國家，廣泛分布在亞洲、非洲、拉美各大洲，以及東歐、中亞、中東等各地區，且都是各地區的主要國家和各自地區經濟組織的核心成員，如被稱為「金磚四國」的中國、印度、俄羅斯、巴西，以及南非、越南、土耳其等150個國家。 相對而言，成熟市場(developed markets)則是指高收入國家或地區的股市，此以美國、日本為代表的34個發達國家或地區，以及歐盟的17個成員國。
