三月三十日，眾所矚目的新藥股王浩鼎股價重挫六．八二％，生技族群跟著湧現調節性賣壓，浩鼎最後收在三二一元，創上櫃掛牌來新低。浩鼎(4174)股價挫低，業內推斷，最有可能是上周檢調搜查財經節目投顧分析師與名嘴炒股事件，引發台股喜好操作中小型股的主力業內出現全面性大跌，擴散效應下，引發金主逃離潮，擔心去年讓他們餘悸猶存的基亞(3176)事件重演，忙著抽銀根落跑，導致中小型股殺聲隆隆，也讓散戶出現恐慌性賣壓。雙重利空 生技股湧現賣壓資本市場一向敏感，檢調單位此番大動作搜查，對這些被搜查的公司股價影響自然是不可承擔之重，包括銘異(3060)、佳必琪(6197)、晉倫(6151)都在其中，銘異更是一開盤便跌停，連帶一些中小型股票也出現殺盤，有三十五檔跌停，浩鼎股價也重挫，近期盤面偏弱的生技股在期待浩鼎比價效應失靈下，又面對生技新藥股財報陸續公布，目前多半處於研發，仍以虧損居多，使得生技族群賣壓加重。三月三十日櫃買生技指數下跌六．八一點到一六五．七九點，為櫃買市場跌幅最大的類股。基亞、安成藥(4180)跌停，台微體(4152)更是遭投信及自營商停損，杏國(4192)和美時(1795)也跌勢慘重，生技市場聞「主力」色變，保守型投資人先殺再說，搶著退場，業內影射的主力股紛紛倒地。加上媒體揭露東洋(4105)董座蕭英鈞與晟德(4123)董事長林榮錦間的官司爭議，對東洋及晟德股價皆有負面影響，雖利空早已反映，但對整體生技族群氛圍無疑是一大打擊，影響投資人對生技的看法。加上大盤多空訊息交雜，生技資金與人氣迅速退潮，要恢復去年基亞事件前的盛況，恐怕要再等一陣子。生技股要繼續「悶」多久？過去幾期《理財周刊》針對近期生技股漲跌脈動都持續關注，特別是三月初開始，櫃買生技指數在一七○點低檔區，有一路緩步推升的現象，最高來到一八二．五七點，漲幅七．三九％，線型領先市場提前反映，加上生技股自去年以來已整理約半年，在多頭指標股浩鼎帶頭下，市場對於生技氛圍轉為樂觀。但在雙重利空打擊下，又逢浩鼎乳癌新藥OBI-822解盲時間延後，市場期盼的利多未及實現，在資金磁吸效應下，生技股的動能受到壓縮，只能再悶一段時間。浩鼎雖有可能在今年底進行解盲，不過最有可能時間是明年第一季，順利的話，將可申請台灣ＴＦＤＡ藥證，並啟動全球臨床三期。雖然解盲時間延後，是為使新藥臨床療效達顯著性，信賴區間(confidence interval)落在一定範圍，解盲數據才算是成功。因此，解盲延後並不等於利空，投資人不妨用解盲前將近一年的時間勤做功課，免於落入散戶操作常有的慣性「追高殺低」之中。過去幾期本刊也提及，工銀證券生技投資顧問廖昌亮預估，今年生技股走勢大概有兩波多頭：一是二月底至四月初，驅動股價上漲主要動能就是多頭指標浩鼎掛牌上櫃題材，然而受多空因素影響，原先寄望可為冰封數月的生技股注入一股暖流，讓投資人重新找回信心，但終因名嘴炒作事件與東洋、晟德爭議事件的衝擊而出現失望賣壓。靜待生技另一波多頭至於今年生技新藥股第二波多頭走勢，將落在今年底或明年初，驅動股價上漲的主要動能就是浩鼎新藥解盲，屆時若解盲後數據良好，療效若具有顯著差異，則其股價有機會向上回彈，再次帶動生技新藥投資的熱潮。 再者，藥華藥(6446)治療真性紅血球增生症的新藥P1101，有機會於十月進行歐洲第三期人體臨床試驗期末分析，其療效若具有顯著差異，亦為新藥股重要利多。此外，智擎(4162)治療胰臟癌的MM-398，也有機會於十月取得美國ＦＤＡ核准的新藥藥證。而安成藥治療帶狀皰疹後神經痛的PIV學名藥Lidocaine 5% Patch，若於六月取得美國藥證，則有機會於十月正式在美銷售，營收有機會大爆發。配合中裕(4147)與藥華藥有機會於十月後陸續由興櫃轉上櫃等利多題材，若個股基本面與走勢能按上述規劃進行，則生技投資熱潮將有機會由新藥族群擴散至學名藥、原料藥、醫美與醫材等次族群。生技投資獲利關鍵 缺一不可生技投資除了基本面的研究，籌碼與消息面的判讀更顯得重要。掌握生技投資獲利的關鍵，不外乎是大股東背景、公司經營團隊、核心技術與專利、研發中／已上市之主力產品、合作夥伴、產品銷售主要市場及法規、現有產品競爭力、是否有相關授權金，以及最重要的公司治理與誠信、籌碼面及消息面等，缺一不可。分析師也表示，浩鼎現階段基本面並無重大利空出現，短線籌碼凌亂，依技術線型來看，還需要整理一段時間。尚無持股者，建議暫時觀望，待底部成形後再行判斷是否進場；若是長線看好、高檔買進者，在可承擔風險內，可審慎評估時間成本效益，再等待翻牌時刻。台灣生技產業發展的考驗尚未結束，若中實戶與大戶對於生技新藥股自基亞事件後信任感盡失，在餘悸猶存的情況下有可能再投入嗎？遑論那些原本就對新藥股本來就不以為然的投資人和法人，他們傾向認為沒有獲利的公司就只會作夢。從本夢比回歸本益比例如生技新藥公司將面臨一關又一關的「轉骨」階段，取得新藥或特殊學名藥藥證、送件申請新藥藥證、進行臨床試驗的期末分析、完成臨床試驗收案、開啟新的臨床試驗、認列相關里程權利金、新藥或學名藥成功對外授權、營收結構性躍升、新生技公司登錄興櫃、生技公司由興櫃轉上櫃等重重考驗，許多生技股要支撐百元以上價碼，實非易事。新藥股一旦取得藥證後，就應仔細檢視其實質獲利能力，評價新藥股也將由本夢比踏入本益比的階段。除了那些不確定的資金，留下來的資金對產業的信心，將成為未來是否能支持生技產業發展的關鍵。現在台灣生技業面臨轉骨，這一個十年是蓬勃發展，下一個十年呢？產業是否能健康且永續的經營下去，就在邁向關鍵的下一步前，投資人是否能以更成熟的眼光、更專業的分析，看待生技股的價值，將會是未來的一大考驗。 還有未爆彈？至於去年最轟動的生技大事主角─基亞，其肝癌新藥PI-88將於今年底進行台灣第三期人體臨床試驗期末分析，但該臨床試驗已於去年七月進行過期中分析，結果不如預期，故應留意期末分析結果，若結果仍令人失望，則短線還是會影響生技股的投資氛圍。市場上盛傳，三月三十日這波生技主力大逃殺，除上述兩大利空事件，以及浩鼎比價效應失靈外，有部分原因是基亞新藥三期臨床將要提前。未來生技新藥與特殊學名藥股價走勢強弱將更加壁壘分明，將依基本面各自反映其利多或利空；部分個股仍可能擁籌碼優勢而強勢表態，有時也可能短線偏離基本面。整體生技族群齊漲齊跌的現象，恐較不易再現，以個股表現機會較大，故掌握個股的基本面與重大事件的發生時程，將是未來投資決勝的關鍵。
