股票市場上有許多指標性數據，但筆者認為其中以與籌碼息息相關的數據最具有參考價值。畢竟股市是一個商品交易市場，有人買就會上漲，有人賣就會下跌，觀察與股市漲跌最為息息相關的交易籌碼，將能夠得到較為關鍵的資訊。證券劃撥帳戶餘額創歷史次高從中央銀行公布的四月金融情況顯示，代表散戶指標的「證券劃撥帳戶餘額」達一兆四六四六億元，創史上次高，比起三月大增四一一億元。統計十年來的證券劃撥帳戶與股市成交量的連動，可以發現證券劃撥存款餘額除了在二○○八年金融海嘯之外，皆持續出現增加的趨勢，也代表著散戶們的交割帳戶餘額愈來愈多；然而反觀股市成交量，自二○一二年起每月成交量便萎縮至二兆元之下，而證券劃撥存款餘額則是自二○一二年起持續增加。證券劃撥存款餘額主要包括證券商，亦即自營商自有資金帳戶，與客戶交割進出帳戶，以及與交易所交割清算專戶等支存、活存及活期儲蓄存款的帳戶金額總和。因此，證券劃撥存款餘額表達的是「市場資金實際在股市的金額」，從而可以清楚表達股市資金動能的狀況。由附圖可知，原來占有市場上五成比重的散戶大軍，資金不虞匱乏，而是一直躲藏在某一個角落，等待進場的時機。由於過去幾次上萬點的經驗，投資人對於萬點大關總是近關情怯，會期待等待拉回良機再度進場；偏偏市場就是如此，愈是期待愈是不會實現，因此在指數位置愈是接近萬點之時，市場上等待回測修正的投資人愈來愈多，閒置資金也就愈積愈多。從貨幣年增率掌握股市資金動能另一個關於股市的資金動能指標為貨幣總數。觀察四月份Ｍ１Ｂ與Ｍ２的年增率，分別為五．八五％及六．五三％，與三月份相比Ｍ１Ｂ減少了○．一一％，而Ｍ２則上升了○．二七％。受到此波外資資金大舉匯入，四月份共匯入了一一二五億元，使得Ｍ２持續增加，而Ｍ１Ｂ的部分因為銀行放款和投資成長減緩，導致遲遲未出現黃金交叉。不過，在外資資金相挺之下，無論是真外資也好，或是本土大戶經由國外匯入的假外資也好，皆讓台股未來資金動能不餘匱乏。證券劃撥存款餘額與成交量背離的現況，代表著雖然資金部位無法如法人般地雄厚，但聚沙成塔且占有市場近半成交比重的散戶，仍站在場外觀望，這也就能解釋台股攻上萬點之後，融資餘額不增反減，且成交量持續無法放大的現象。向上攻堅 散戶成關鍵目前市場熱度仍過冷，過去筆者持續提到「牛市總是結束在瘋狂之中」，以目前的市場交易氛圍，要出現大幅回跌的狀況並不容易，但只要點起散戶進場的意願，則奪回萬點輕而易舉。六月份因為在財報空窗期的狀況下，市場將開始出現一些想像空間。另一方面，由於最近將進入股東會的密集召開期，企業股東會中的未來展望，較容易釋出樂觀訊息，加上電子股人氣已明顯回籠，因此六月份的盤勢相當有機會向上持續攻堅。
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