引言：中國人行無預警放貶人民幣，引發全球股災重挫，債市、黃金、原物料與能源股亦疲弱不振，讓投資人無所適從；不過，股神巴菲特說：「別人恐懼時我們貪婪，別人貪婪時我們恐懼。」利用動態平衡逆向投資思維，投資平衡基金不啻為另一種選擇。過去兩個星期以來，全球股災蔓延，從中國延燒到美、歐再回到亞洲，所幸八月二十五日中國人行再度宣布降準、降息等「雙降」救市措施，才暫時止住這波全面下殺的股災走勢。多數投資人在這波急殺行情中損失慘重，初估全球損失超過五兆美金，同時引發投資人提高避險意識，然而環顧四周，可投資的工具諸如黃金、匯兌、原物料與房市，卻都同樣陷入低潮，因而到底該投資什麼金融商品才能保持現有資產不縮水，就成了投資人間最熱門的話題。中國打噴嚏 全球重感冒這波全球股災導火線，一般咸認起因為八月中旬中國人行放任人民幣重貶，中國為符合國際貨幣基金組織(International Monetary Fund; IMF)要求人民幣匯率合理化，才有機會成為IMF一籃子貨幣的特別提款權(Special Drawing Right; SDR)，因而人行順勢放貶人民幣中間價。只是，中國人行沒料到人民幣貶勢太過急促，不僅災情延燒慘重，從而引發的金融恐慌擴散效應，導致全球股市接連重挫，紐約道瓊指數甚至創下一天跌幅破千點，盤中還一度停止交易的歷史紀錄。若再細究此波全球股災，可以發現全球經濟疲弱，包括歐洲、日本和中國經濟放緩或深陷泥沼，加上除美元以外，全球貨幣競貶，導致人民幣緊跟美元之後，相對其他貨幣大幅升值，不但違反中國利益，更不符合中國經濟效應；換句話說，人民幣必須進行一定程度與比例的貶值，才符合中國目前的經濟現況，故人行遂順勢進行一次匯改，藉此讓匯率機制更加市場化。八月十一日到十三日，人民幣兌美元一次性修正並劇烈下挫，卻引發了其他國家擔憂中國加入貨幣競貶行列，終於導致大宗商品價格暴跌，引來市場空慌。從價值面來看，陸股在經過這波修正後，不少獲利展望良好的質優公司，已經來到非常便宜的位置，以目前上證綜合指數本益比約十三倍、港股本益比約九倍來看，相對美股而言要來得便宜許多，加上考量十月消費旺季來臨，有機會驅動陸股動能，因此九月進場布局陸股，將是不錯的時機點。另也有投顧專家認為，中國第二季ＧＤＰ成功保七，即使近期中國發布七月數據普遍表現不佳，但日前人行降準、降息都有助刺激投資，仍可促進中國整體經濟發展。捨現金為王 平衡基金露曙光美股在歷經劇烈波動後，本周盤勢將隨聯準會(Ｆｅｄ)升息動向而有所波動，接下來波士頓聯準銀行總裁羅森格倫(Eric Rosengren)將針對經濟展望發表演說，聯準會也將發布黃皮書。由於決定聯準會升息時機的另一個關鍵就是經濟數據，特別在就業報告方面，預估美國八月非農就業人數將新增約廿二萬人，若就業能達到這個水準，投資人應該不會再爭論美股先前暴跌，是否代表美國經濟將陷入衰退，轉而擔憂聯準會升息的衝擊。面對近來股市詭譎多變，投資人紛紛縮手投資規模與種類，因為不管是股票、債券、黃金、貨幣、原物料、能源，都因市場波動明顯升高，增加投資風險，讓投資人因而怯步，緊守「現金為王」的原則。不過，也有投資人認為危機即是轉機，只要看準投資標的，還是有機會獲利，至於所謂的穩健型投資標的，一般多認為當屬平衡型基金或是多元(重)資產組合基金。群益多重資產組合基金經理人游蕙蘭表示，由於全球股市在中國經濟數據不佳、原物料價格持續下挫，以及市場信心不足下普遍多有修正，歐美股市也都出現補跌走勢，短線上市場可能還有修正空間。後市將觀察歐美與中國股市是否能有效回穩，故短線還是以觀望為佳，靜待市場落底。整體來看，有鑑於接下來的布局難度提高，風險機會並存之下，投資人有將資金移往安全標的之趨勢，而海外組合平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動，並且適當調整股債比例，都有助投資組合效益。群益投信建議，穩健型投資人可以運用全球組合平衡基金，透過基金在股、債、匯市等多重資產的組合布局，分散參與風險性資產的波動風險。動態平衡特性 多元布局掌先機元大寶來中國平衡基金經理人張帆指出，平衡基金的原理是指動態平衡，依照特並比率投資股債，至於動態平衡的定義，簡單來說就是隨著股票市場上漲，逐步減少股票部位；反之隨著股票市場下跌，增加股票部位。動態平衡屬於是逆向投資的思維，也就是股神巴菲特(Warren Buffett)所言：「別人恐懼時我們貪婪，別人貪婪時我們恐懼。」摩根投信副總經理謝瑞分析，多重資產基金以成長經濟動能穩健的成熟市場為主，往往在市場修正回穩後，都會有不錯的波段上漲表現，相當適合作為投資人於市場震盪之際的核心部位，除了能降低整體資產價格波動度，更能掌握市場強彈契機。再者，美國聯準會將領先全球於下半年開始升息，自七月聯準會會議紀錄公布後，雖然市場對於九月升息預期下滑，但年底前升息機率仍超過五成。她進一步說明，根據過去經驗，聯準會開會結論前，市場會先採觀望態度，因此，升息前後美元資產往往缺乏方向，牽連全球股、債、匯市表現也將隨之波動。由於多重資產基金的優勢，就是能因應市場環境，動態追求全球收益機會，謝瑞妍強調，多重資產基金同時布局股票、債券、REITs、特別股、可轉債等，藉由擴大收益來源，除了震盪之際能掌握全球各區域市場輪動下之股、債、房市穩定孳息，還能伺機參與經濟成長榮景、追求全球經濟翻轉回升所帶來的資本增值潛力，讓投資人隨市場波動適時調整投資方向，以「平均以下的波動」追求「水準以上的報酬」。成熟市場企業仍有利可圖NN (L) 野村旗艦多元資產基金經理人徐翊華(Ewout van Schaick)表示，目前全球投資局勢充滿不確定性，經濟低度成長，市場相當脆弱，在此情況下，唯有藉由多元資產配置，才能在遇到意外的震盪風險時仍維持成長動能。但他強調，雖然全球各類型資產充滿許多投資機會，但在不同時點，資產表現有相當大差異，因此多元資產投資策略要能夠在對的時機掌握投資機會，才能創造長期資本增值空間，惟技術面並不容易做到。他指出，有別於目前市場上多元資產型基金有相當比重配置在高收益債、新興市場債以獲取債息收益的方式，NN(L)旗艦多元資產基金專注於風險控制，力求維持投資組合低波動，降低下檔風險。首先，NN 投資夥伴多元資產策略投資團隊會先設定長期策略組合，而為了維持投資組合的低波動，乃運用風險預算機制，根據各資產預估風險值，平均分配可承擔風險至相對安全資產與風險性資產，並藉由至少五成資產布局在相對安全性資產，如政府公債、現金與貨幣基金方式，達成低波動度目標。
截至七月底，NN (L)旗艦多元資產基金布局在相對安全資產之比重約五八％。徐翊華分析，目前持平看待整體股市表現，看好全球經濟與成熟市場企業獲利前景，至於新興市場經濟疲弱則是未來全球景氣隱憂，人民幣貶值更增添新興市場成長前景之不確定性，並影響與新興市場有關之資產。債市方面，預期美國公債殖利率曲線將趨平緩，不過歐債殖利率曲線將轉為陡峭。另外利差型債券則持審慎態度，除了受到周期性支撐逐漸退場影響，投資氣氛也較為疲弱。震盪環境 低波動度標的成首選摩根新興雙利平衡基金經理人顏榮宏強調，這波全球市場恐慌拋售風險性資產的速度和力道皆超乎尋常，卻也創造進場契機。顏榮宏說明，目前新興股和亞股已技術性超賣與不理性修正，許多優質股因被錯殺，令其當前估值修正到極具投資價值的水位，眼見恐慌後市場終回歸常軌，若此刻進場持有一年，預期平均報酬率將分別來到近五成和逾六成。謝瑞妍指出，近期全球金融市場震盪，市場不安情緒增溫，心理層面影響程度勝過基本面，正因為動盪加劇，故現階段投資布局首重降低波動度，其次才是追求資本增值，建議以多重資產基金作為核心資產，增強資產穩定度。
另一方面，投資人對陸股亦毋須過度悲觀，顏榮宏分析，從中國政府無預警再度祭出降息、降準的「雙降」寬鬆政策，加上政府持續推動國企改革來看，仍有相當多官方政策拉抬的空間，只要產業轉型、人民幣回歸市場機制等長線結構改革能落實，將可提供新興市場支撐力量。元大投信表示，中國Ａ股在歷經中級回檔後，修正最激烈的階段已過，預料下半年中國總經持續呈現「調結構、穩增長」的態勢，股市在市場資金去槓桿之後將回歸基本面，產業與個股應可回歸成長性、價值面的投資機會，而行業趨勢與評價水準會是決定股價表現的根本因素。
11檔基金挺過風雨 報酬亮眼儘管面對諸多挑戰，新興市場企業獲利動能漸次提升，顏榮宏強調，新興市場企業獲利下修情況自今年第二季來已逐步改善，特別是新興亞洲，由於下半年具周期性旺季效應，搭配企業陸續調整成本改善利潤率，有助於提振企業獲利動能。JPMorgan證券預估，亞太不含日本，今明兩年企業獲利增長率將達四．六％和一○．一％，企業獲利回穩有望提升估值。統計投信發行的六十七檔海外組合股債平衡基金中，有十一檔基金連續四年都是正報酬，其中今年來績效三％以上的基金共計有四檔，分別是群益多重資產組合基金、保德信歐洲組合、富達卓越領航全球組合，以及柏瑞旗艦全球平衡組合，表現可謂出色。
