沒有外資，一個國家的經濟以及投資都不會暢旺，有外資的加入將使得國家的經濟得以快速發展，因為外來資金的挹注將有助於國家基礎建設的開發、高科技的發展或者是服務業品質的精進，以及有助於上市櫃公司在證券市場籌資的容易度。
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《理財周刊》社長梁碧霞指出，當外資進場的時候我們看到了新台幣的升值，過去4到5月之間外資大量的投入台股，創下了一個空前的紀錄，也就是連續30多天的買超。4月份的時候台灣的外匯存底是2,590億美元，其中有51％的比例是外資進場買進台灣的股票，因此我們要好好的檢視一下，台灣對於外資有沒有管理政策。
股價上漲是大家樂見的，但是當外資反手賣出的時候，我們有沒有辦法做有效的管理？當然，不可否認的，外資進來台灣，對於台灣的經濟發展有很大的貢獻，但主管單位對他們的管理政策又是什麼？正是投資大眾所關切的。
證交所代總經理蘇松欽指出，目前政府引進外資分3個階段，第1階段是民國72年間接投資的方式，79年是開放QFII（Qualified Foreign Institutional Investors，合格的境外機構投資者制度），85年是開放一般的外國法人都可以進來台灣市場。從這過程來看的話，是漸進式，從開始的時候有投資比例的限制，到92年以後所有的限制都取消了。
從交易市場來看的話，因為是漸進式的，所以對整個市場到目前為止是非常正面的，從正面的角度來看，它可以活絡我們市場的交易，第2部份則是它可以穩定我們市場的價格。活絡市場交易的部份有幾個數據可供參考，在民國89年的時候整個市場成交金額有30兆，外資交易的比重有2.2兆；去年整個市場不是很活絡，成交值僅有19兆，但外資卻占了5.9兆；像今年到現在來看的話外資已經有6兆，顯見外資在台灣市場的交易量持續增加。因此若有外面資金的活水注入，對於活絡整個市場的交易是很正面的。
外資與市場交易量一覽表
年度 外資 單位：[兆] 整體成交金額[單位：兆]
89 2.2 30
90 2.1 18
91 2.9 21
92 3.8 20
93 5.2 30
94 5.9 19
資料來源：證交所 製作：「全民拚理財」製作單位
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蘇松欽說明為何外資進來可以穩定市場，以過去的數據來看，除了民國86年外資是賣超以外，其它每年都是買超，而且買超金額逐年增加。89年外資買超有1,613億、90年有3,066億、91年只有279億、92年有5,490億、93年有2,840億，去年則為7,194億。
梁碧霞進一步分析，從數字來看的話，外資進來台灣的金額是愈來愈大。在1997年是負的，但往後增加的金額是愈大，到2005年平均外資在每一天對於台股的成交金額占了大約18％。從2006年開是外資買進的金額、買進的天數、買進的速度就更為加快了。外資在介入任何一個國家的股市的時候，一定是著眼有利可圖，他才有可能進來。外資在進來台灣的時候他們扮演的功能，是台灣經濟的活水；不過，外資進來台灣仍然有些負面因子需要注意。
政大金融系教授殷乃平說明，早期的外資都是直接投資，帶進技術、帶進資本，現在的外資多半都是投資股市。外資進來投資股市的時候是看匯率，我們的匯率比較低，目前我們股市的P/E值相對於其它國家都比較低，所以外資都進來了。當股市被推高了以後，外資又出去，所以這一進一出，他們是雙賺，匯率也、賺股市也賺。梁碧霞補充，這是股票市場有這樣的環境能吸引人，低本益比，公司價值被看好。外資雖然有正面的促進經濟的效應，可是背後所隱藏的問題更值得注意。當股價拉高的時候，主管機關的管理的政策也是非常重要的。
殷乃平接著說，外資進來以後股價漲上去，價格的吸引力就沒有了；因為外資會找機會跑掉，等待股市跌下來之後，外資再度進場，推動股市再漲一波。所以在1997與1998年的時候，亞洲很多國家都是外資的投機客進來，股市與匯率兩頭賺，把股市抬高了以後就出去，讓股市下來，之後再進場，再哄抬，這樣變成一種炒作性的行為。
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認清外資操作手法之後，他同時強調了解外資結構的重要性。若外資是以對沖基金或投機客為主的話，他當然是賺了就跑；如果他們主要是一些長期投資的退休基金，他們會留下來共享這個經濟成長，所以要看這個進來的外資是怎麼樣的外資，還要看股市夠不夠大，若股市能大到某個程度，他能夠抬高股價的程度就相對比較弱。所以這牽涉到我們本身的金融市場，不管是匯市或者是股市，它的深度夠不夠，能不能夠承受這些衝擊。
至於如何把外資留下來？輔大金融所所長葉銀華認為這個問題最重要，它的重要性超過怎麼預防外資出走。而怎麼把外資留下來有兩個關鍵，第一個關鍵，就是促進股東權益的保護，因為外資也是股東，不管是直接投資或者是間接投資。
舉個例子來說，1997年泰國、菲律賓、馬來西亞、印尼，都受到亞洲金融風暴的影響，但是新加坡相對受的影響比較少，包括匯率貶值的幅度或股價下跌的幅度，這是為什麼？新加坡其實是一個城市國家，為什麼東南亞四國的股市都大跌，匯率都大幅貶值，但是新加坡抗跌性較強？那是因為新加坡的法律比較保護債權人跟股東，所以外資願意把錢留下來。因此我們可以從中得到這樣的心得：應該要告訴外資，我們的政策是保障所有股東權益的，當然也包含外資。
其次，就是這個國家或是產業有沒有給外資一個願景留下來，這是更積極要去面對的；否則只要出了事，假若我們經濟不穩定、政治出了問題，外資要走，唯一的手段就是護盤。但是根據我們以前的經驗，愈護是愈慘，愈是損失。因此假如我們經濟或政治不穩定，不止外資會跑，台灣的資金也會跑。
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所以從事前的觀點來看，韓國自1998年以後，整個股市的交易、整個併購的交易、還有整個市場的機制，儘量的效法美國，目前外資占整個韓國股市的市值已經將近4成多到5成。雖然韓國的外資比重比我們高，但是都有一個共同的現象，就是他們會偏向某些股票，而外資持股超過30％的也才不過80家左右。由此觀之，其實韓國跟我們一樣，比我們更積極的想要吸引外資。
梁碧霞認為，景氣或產業難免有興衰，然而未來的管理政策就一定會愈來愈開放嗎？以目前來看，對於外資在台灣的對沖基金根本無法可管，因為它是檯面下的操作，許多投信他們在買賣對沖基金，但事實上是檯面下在做。我們的政策是管檯面上的東西，檯面下是管不到的。
從去年年中開始，投信賣得最好的不是台灣的基金，而是海外基金，尤其是對沖基金。外資在台股買進的已經高達台股的1/3強，外資買進50％或30％以上的個股，像台積電早就已經是外資公司了，外資持股比率已經高達75％；光是五月中外資持股超過50％以上的已經高達25家，持股超過30％的已經高達97家，外資對於一線的公司抱著大量買進的心態，所以現在的問題就是說外資應不應該管，應該怎麼樣管？
葉銀華指出，2003年我們將QFII的Q拿掉變成比較自由的政策，頂多是這樣；我們能做的就是考量台灣股市跟國際股市的連動程度，把跟它有關的對沖基金列入監督，比較難去限制他們。
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梁碧霞直指東南亞金融風暴當中有個顯著的例子，就是亞洲貨幣遭到投機客的狙擊，幣值貶，外資瘋狂撤出，這樣是一個不穩定的金融市場，台灣當局應亟思如何建立一套制度，避免這樣的衝擊在台灣的市場上發生。
殷乃平舉例，1998年東南亞金融風暴，起源於先攻擊港幣匯率；外資認為香港的經濟變弱了，匯率應該貶值，但是它並沒有貶值，所以採取先打擊香港的匯率。打擊匯率的手段是期貨與匯率同時進行，接著是股市。當時股市從9000多點跌到6000點，在整個過程當中，光是放空的空單就將近九萬多口，包含現貨市場全都在放空。倫敦金融時報當時曾說過，若外資再打擊第2次，香港可能就撐不住了。當時包括期貨、股市、匯市全都受害，這些金額加起來有將近1,500億美元以上。
在資金動向全球化的趨勢之下，各國之間競爭愈來愈激烈，吸引外人直接投資已成為各國政府的重要課題。從外資投資台灣證券市場的金額日益增加，國外來台設立的證券機構數目也大幅提升，以外資進出台股金額日漸龐大的現象來看，外國證券投資機構所出刊的研究報告，更具有影響股價漲跌的能力，也彰顯了對外資規範的重要性，以維持證券市場的正常交易。
[本文內容摘自超視「全民拚理財」節目，請鎖定本周日晚間8點播出之「全民拚理財」節目]
