從另一理性投資人常拿來分析的財務報表來看，崇越也有值得進一步分享的資訊。以近幾季稅後純益率變化來看，崇越的絕對數字是呈現成長的現象，例如從去年第3季開始，到目前最新第2季的純益率分別是6.8％、0.3％、6.0％及6.8％，也就是說獲利能力又已經回復到一年前的水準，趨勢向上明顯。「它有太陽能題材，也有半導體題材，都是主流啊！」，一位在股市投資超過10年的終實戶直言的說。事實上，崇越也有TFT-LCD的相關業務，例如面板的搬運設備、濕式製程及相關零組件等，也就是兼具了節能、半導體以及面板等3大題材，這都是近年台灣科技產業的主流。如果確定二兆雙星未來仍是重點扶植的產業，加上節能的議題持續延燒，依目前崇越所處的戰略位置，的確占盡優勢！
#@1@#除了切入主流產業上游的有利位置之外，能夠抓住重點中的重點，那更是其中致勝的關鍵。當然，獨家代理全球6成以上市占率的日本信越半導體的裸晶圓，是一重要因素。目前因全球太陽能熱興起的需求使然，矽晶圓片開始供不應求，空白晶圓片已開始一波波調漲售價，對於代理並以收取佣金為主的崇越當然有正面的助益。然而純粹代理會不會太過消極？崇越當然不會不知道自己下來做的利潤將更高、更好的事實。因此，打從2001年開始，即轉投資威凱科技，這是一家從事太陽能電池的公司，可見具有太陽能概念的公司不是只有茂迪(6244)等純種太陽能電池的公司而已，真要算起來崇越掌握關鍵原料的來源，層級上還要更高一級！除此轉投資相關公司，自己也褲管撩起來跳下去做，所謂的肥水不落外人田，獲利將更直接。崇越9月份太陽能電池出貨量已接近10萬片，遠高於預期的5萬片，10月出貨量至少超過10萬片。若以一片太陽能電池3瓦，且每瓦售價3美元計算，太陽能電池10月份營收貢獻約90萬美元，折合新台幣約近3千萬元，預期第4季單月營收即可超過3千萬元，而明年單月營收預期將至少是6千萬元起跳，營收貢獻還在持續加速當中。
#@1@#目前營運持續在增溫的，明顯可以看出是太陽能電池這塊事業外，另外一塊就是本身空白晶圓持續漲價的這塊市場。其實近期空白晶圓調漲1成餘幅度還算是小的，打從去年第4季開始空白晶圓售價已經調漲過3成，而今年第1季還繼續調漲過2成，在這樣供不應求的背景下，崇越當然獲利水漲船高無疑。根據ITIS資料顯示，多晶矽原料製造廠商對供應半導體與太陽能電池矽晶圓的整體需求，預估要至2007年，多晶矽原料整體產能增加至35,000公噸規模後，才可望稍舒緩原料供應不足的影響，因此不管是太陽能電池池廠商的需求也好，還是來自於半導體廠商的需求也好，空白晶圓供不應求的現象還至少有2、3年的缺口。
#@1@#而細切公司主要營運比重約4成是放在半導體材料上，當然其中包括前述的空白晶圓，以及光阻劑及Slurry (化學機械研磨液)，其中Slurry代理Fujimi的產品，去年9月起崇越已成為大中華地區獨家代理，加上南科、力晶等新客戶加入，再加上半導體愈走向高階製程，Slurry用量會愈大，預估Slurry今年營收將倍數成長，為半導體部門最大成長動力。在不計算其他業外收益下，合理推估崇越今年營收約可落在75億元到80億元的水準，若以年平均純益率6.8％計算，今年EPS約落在5.59元到5.96元間，表現遠高於任何一家晶圓代工或是DRAM廠商。「崇越通路商角色雖不至於是微笑曲線的兩端，但至少可以確定不是最吃力不討好的製造領域，目前公司所透露出來的訊息，將是逐漸朝微笑曲線的兩端靠攏，這是已經可以明顯感受到的事。」一位產業分析師這麼看崇越。再將焦點拉回前述的財務數字細細分析，發現崇越今年上半年稀釋後的每股盈餘為2.21元，較去年上半年同期的2.52元衰退，較負面的部分大體上有存貨較去年同期增加28％、應收票據增加34％、現金減少約62％以及累計折舊增加約11％等。而主要財務比率部分較去年同期衰退的有毛利率減少了1％、存貨週轉率減少幅度約35％等，這是相對於去年同期的比較，整體上來看財務狀況仍是很穩健的。
#@1@#但必須說明的是，從這角度來看崇越或許會有負面印象，但可別因此草率判斷崇越上述數字比較變差了，即是失去投資價值。以業績來看，累積前9月營收也較去年同期成長2.67％，再以籌碼面來看，截至9月底外資持有崇越的比率仍約有10％，是上市櫃屬於材料零件通路商同業50家公司中持股第6高的，顯見整體競爭力還是相當吸引外資的喜愛，加上董監持股比率仍有16％，而今年度以來僅董事長郭智輝申報轉讓72張而已，整體籌碼仍相當穩定無疑。如果以9月份本土投信持有比率最高的保德信中小及保德信店頭2檔基金進一步分析，持股比率分別是5.88％與5.86％，後市仍有1倍的加碼空間，不用擔心籌碼鬆動問題；若以持有張數來看，國泰國泰持有2,110張、保德信高成長持有1,923張，是截至9月底投信持有崇越最高的2檔基金，但僅達該基金持股比率上限的4.43％及5.17％，仍是相當安全。綜合籌碼面來看，在大股東及主要法人籌碼面沒有出現鬆動前，以崇越基本面表現來看，中長期持有是不錯的選擇。
