台灣50與台灣高股息同時在今(二○一五)年十月二十六日除息，參與配息的投資人可以在十一月二十六日看到帳戶匯入每股二元與○．九五元的現金(尚未扣除所得稅)。這種經驗就是美國石油大王洛克斐勒形容的：「唯一令我歡樂的事，是看到股利的支票寄到我家信箱。」宏達電股東在二○一二年拿到每股四十元股息，但今年僅拿到○．三八元，去年則是零！至於明年？以目前財報判斷，應該是零。股王大立光今年配發現金股利五十一元，明年勢必會維持這個水準，至於更遠的未來？沒人敢說它不會步上宏達電或國泰金後塵。若想要在付出最低成本、做最少功課，不擔心違約、不擔心被倒會的要求條件下，享受每年十一月有現金匯入帳戶的「歡樂」，投資台灣50或台灣高股息是最好的選擇。前者近年殖利率約三％，後者約四％，因此許多人推薦捨棄台灣50，選擇台灣高股息；但我要提出完全相反的看法。附表呈現台灣最早上市的七檔ＥＴＦ，在證交所的編碼自0050到0056(即台灣高股息)，最早上市的是台灣50，台灣高股息則在二○○七年十二月二十六日上市，從台灣高股息上市開始，統計至今年十一月底的月報酬率。附圖則是以二○○六年十一月為基準(假設一百元)，比較累積報酬率。台灣高股息的表現介於台灣50與台灣中型一百間，我已經在第七九六期本欄說明捨棄台灣中型一百，擁抱台灣50的理由。台灣高股息比中型一百佳，但其年化平均月報酬率(二○○七年十二月至今年十一月的平均月報酬率，再乘以十二)也是明顯比台灣50差，風險(標準差)卻是比台灣50高，導致投資績效的最重要指標夏普指數○．一九一九比台灣50的○．二五四九差。二圖表同時呈現台灣高股息的二支成分股：兆豐金(台灣50成分股)與潤泰新(台灣中型一百成分股)，目的有二，第一是為說明：根據證交所與元大寶來投信官網，台灣高股息成分股是「以台灣50指數與台灣中型一百指數共一五○支成分股為採樣母體，挑選未來一年預測現金股利殖利率最高的三十支股票作為成分股，以現金股利殖利率加權，表彰長期穩定配息公司之績效表現。」第二是為了藉由兆豐金與潤泰新說明，為何高現金殖利率不等於投資績效表現。
首先，兆豐金與潤泰新的股價走勢是典型的台灣50與台灣中型一百股票特性，潤泰新波動大，報酬率卻高，目前股價約四十三元，今年最高價是四月底的近六十元，但它在五月七日公布現金增資(每股認購價四十三．八)的第二天，股價就跌近三％。七月十三日除權也除息，每股配四元，股息殖利率接近一○％！八月三日匯出四十八億現金股息，卻又要股東繳回總額七十八億的增資認股。也就是說，潤泰新表面上的高殖利率是虛的，事實上仍然非常需要現金繼續投資。同樣的，兆豐金八月十三日除息，每股配一．四元，現金殖利率也是高達六％，發放總額一七四億，好氣魄！但到了十月，董事會又說要改善資本適足率，進行每股二十一元的現金認購，要股東繳回總額二四一億的股本擴充。也就是說，潤泰新今年發放的現金股利占現增六一％，兆豐金發放的現金則占現增七二％。早知如此，何必當初？給股東股票股利就好，還可以讓股東少繳一點所得稅。諷刺的是，今年發放總額一一六七億(每股四．五元)的台積電，以及發放次高總額五六二億(每股三．八元)的鴻海，從來不曾進行現金增資，卻也從來不是台灣高股息的名單。台積電與鴻海採穩健策略，早年完全不發現金，卻發高比率的股票股利，近年則是發放高現金，台積電更是完全不發股票股利，向投資人傳達成長有限的訊息。結論是，某些公司的高現金殖利率是很虛的，但台灣高股息成分股的篩選策略似乎不夠積極，調整異常頻繁。順帶一提，宏達電也曾經是高股息成分股。所以，建議大家對台灣高股息基金謹慎。
