二○一五年全球金融市場風波不斷，投資人一路走來堪稱步步驚心，不時要面對自由落體般的震撼體驗，好不容易在年底終於等來美國聯準會啟動暌違近十年的首度升息、人民幣終獲納入ＳＤＲ(特別提款權)等重大議題拍板，不確定因素稍減，但ＩＳ(伊斯蘭國)恐怖攻擊威脅、油價波動劇烈，以及全球經濟成長牛步等疑慮仍困擾投資人，顯示二○一六年的市場仍有機會重演雲霄飛車、劇烈變動的行情。美國復甦大趨勢 券商加碼歐股二○一五年，台股在四月二十七日突破萬點大關，為十五年來首次重返萬點，日股同樣告別十五年來的低迷，突破二萬點關卡，美股道瓊工業指數更在五月十九日創下歷史收盤高點一八三一二．三九點，陸股上證綜合指數則在六月時隔七年首次攻上五千點大關，但下半年卻在聯準會升息時間點疑慮與中國經濟恐硬著陸的憂慮拖累下，全球股市接連上演暴跌暴漲行情，不確定因素影響投資人熱情明顯降溫。不過隨著聯準會升息塵埃落定，並暗示二○一六年將有四次升息，顯示對美國經濟穩健復甦相當有信心，而ＯＥＣＤ(經濟合作暨發展組織)預估美國二○一六年經濟增速達二．五％，略優於二○一五年的二．四％，ＩＭＦ(國際貨幣基金)則預估美國經濟成長率將加快至二．八％，更凸顯國際機構認可美國復甦大趨勢不變，對全球發展動能有穩定作用，有望帶動觀望買盤再度進場。貝萊德智庫在投資展望報告中指出，全球經濟在二○一六年將更倚賴美國經濟來推動，而二○一六年全球股市波動性仍大，報酬率會低於前幾年，但仍看好股市表現將優於債市，並特別點名歐洲與日本股市的表現。瑞士信貸、?豐、摩根大通、花旗、巴克萊等券商同樣維持加碼歐股的策略不變。貝萊德智庫全球首席投資策略師華逸文建議投資於大型科技和醫療保健等優質公司，以期「有效對抗市場動向轉變」。《巴倫周刊》（Barron’s）的調查顯示，華爾街股市專家普遍看好科技類股投資前景，不少理財專家預期科技產業可望延續二○一五年的併購潮，提振科技類股走升潛力，成為二○一六年股市上漲動能。ＣＥＳ亮點在ＶＲ、無人機、 物聯網、３Ｄ列印科技業界的年度盛會ＣＥＳ(消費者電子展)將於一月六日起在美國拉斯維加斯舉行，在智慧手機市場趨於飽和之際，分析師指出，本屆觀展重點將落在虛擬實境(VR)裝置、無人機、物聯網設備與３Ｄ列印，谷歌與福特汽車則傳出可能在展覽期間宣布合作開發自動駕駛汽車，投資人將可從中先行一窺科技業最新發展趨勢風向。另外，投資人對中國經濟硬著陸的恐慌是二○一五年全球股市暴跌的元凶之一，並對能源和其他大宗商品價格造成重大壓力。貝萊德智庫卻認為，在中國政府的多重改革計畫下，中國經濟可望軟著陸，即使實質成長未能達成五年規劃中所訂的每年六．五％成長目標，也絕非「世界末日」。ＯＥＣＤ雖預估中國二○一六年的經濟成長率可能放緩至六．五％，但仍基本符合中國政府的五年規劃目標。ＩＭＦ也特別指出，中國經濟放緩的狀況仍符合ＩＭＦ預期，因此依舊維持中國二○一五、二○一六年的經濟成長預期在六．八％與六．三％不變。儘管隨著中國經濟降溫，加上聯準會升息預期帶動美元升勢，二○一五年人民幣走勢相對疲軟，但在人民幣納入ＳＤＲ，成為其中第三大權重貨幣之後，市場人士樂觀預估，長期來說，人民幣資產需求料大幅成長，增強中國在全球經濟的影響力，為人民幣走勢帶來另一波榮景。中國人民銀行（人行）已宣布，從二○一六年一月四日起將延長外匯交易時間至晚上十一點半，較原先收盤時間延長七個小時，進一步凸顯中國加速人民幣與國際市場接軌的意圖。然而，中國經濟影響力日增，在國際貿易市場舉足輕重，一旦人民幣快速走貶，不僅牽動資本流向，與中國有密切經貿關係的國家，像是澳洲、巴西、韓國、台灣等國的貨幣也將承受巨大壓力。二○一五年八月人行突然出手大幅調降人民幣中間價，三天內貶值幅度近五％，為人民幣近二十年來最大幅度的調整，一度引發市場傳言人民幣貶幅恐達一○％，成為全球股市當時重挫的促因之一。儘管目前市場一致預期，人民幣將有計畫地緩步貶值，貶幅不致重演二○一五年的劇烈走勢，然而部分專家仍憂心，為提升中國出口經濟動能，人民幣仍有貶值需要，加上其他新興國家在二○一六年的成長動能依然疲弱，甚至出現債務危機，不排除全球貨幣再度出現競爭性貶值，引發新的全球金融風暴。 十種亞洲貨幣兌美元將續走貶在聯準會料將持續升息的預期下，全球貨幣相對美元普遍走貶，進而削弱美國企業獲利表現，彭博訪調顯示，分析師預估，十種主要亞洲貨幣在二○一六年將為連續第三年兌美元走貶。ＩＭＦ等國際機構先前都曾警告，若聯準會緊縮貨幣政策的速度過快，恐將招致反效果，不但可能導致資金快速撤離新興市場，引爆貨幣戰爭、主權債務違約風險擴散，到時不僅美國自身經濟成長可能受到動搖，目前尚未徹底復甦的全球經濟也將面臨新一輪的衰退風險。除了貨幣走勢動盪，油價同樣是二○一六年不可忽略的投資大變數。國際油價自二○一四年六月以來，累計跌幅已逾六成。原本世界銀行等國際機構在二○一五年年初都曾預估，油價持續在低檔徘徊，有利全球經濟成長，因為油價走低，對消費者形同減稅帶來的效果，意味著消費者在其他商品和服務上的支出料將加快，從而促成經濟成長。但隨著油價向下摜破四十美元關卡，倫敦布蘭特油價甚至在年底下探十一年低點，可是無論油價怎麼跌，全球經濟都未出現明顯成長動能。油價直直落，石油輸出國組織（OPEC）仍堅拒減產，鑑於原油供應與需求基本面的惡化，高盛甚至喊出油價恐跌至二十美元。油價崩跌，俄羅斯與沙烏地阿拉伯等石油出口國的財政都陷入窘境，面臨調整貨幣與經濟政策的壓力。據估算，若油價跌至三十美元，並持續一段時間，俄羅斯將面臨財政崩潰的風險。據美國財經媒體MarketWatch報導，低迷的油價可能迫使更多產油國追隨阿根廷、亞塞拜然與哈薩克的腳步，放手讓本幣與美元脫鉤。Brown Brothers Harriman新興市場貨幣策略部全球主任席恩表示，若二○一六年油價維持低檔，部分新興產油國可能被迫鬆手外匯管制，棄守本幣緊盯美元的政策，讓匯率機制轉向自由浮動。油價若大幅逆轉也有極大風險沙烏地阿拉伯做為全球最大石油出口國，原油相關收入約佔該國預算收入的八成。部分避險基金早已預期沙烏地阿拉伯可能棄守三十年來本幣里雅爾緊盯美元的固定匯率制度，美銀美林則點名，強勢美元，加上油價續跌，恐讓沙烏地阿拉伯放棄讓里雅爾與美元掛鉤，此舉將成為二○一六年原油市場最大的黑天鵝，一旦發生，里雅爾將大幅貶值，油價可能崩跌至二十五美元。在市場普遍預料供過於求的局面將持續打壓油價之際，油價走勢若大幅逆轉也將帶來極大風險。彭博訪調的一百一十九位經濟學家中，逾四分之一警告，伊斯蘭國恐攻導致的油價飆漲，將是二○一六年全球經濟的頭號黑天鵝。若伊斯蘭國襲擊伊拉克等國的油管，擾亂原油輸出，油價可能暴衝至一百美元。二○一五年十一月巴黎恐攻的事件，標示著伊斯蘭國正式成為全球公敵，不但二○一六年為中東地區帶來的地緣政治風險仍高，歐美國家同樣籠罩在攻擊的陰影下，專家更憂心，伊斯蘭國等極端主義團體可能會和東歐駭客攜手，對電子系統或交易平台發動攻擊，舉凡網路銀行帳戶、電腦操控的發電廠等都恐難逃毒手。瑞士銀行指出，伊斯蘭國勢力擴張，將損及消費信心與支出力道。道富環球全球經濟策略分析師霍格特表示，「假如歐洲國家無法展現對抗恐怖主義的自保能力，投資人將削減資產配置。」若類似巴黎恐攻事件持續發生，難民又繼續大舉湧入，主張接納難民的德國總理梅克爾在國內外將面臨更大的壓力，甚至被迫辭職，引發歐盟政治危機，加上英國民眾憂心若續留歐盟會導致更多難民湧入，反歐情緒高漲下，贊成「英國退出歐盟」的呼聲更高，摩根士丹利等投行都警告，脫歐派有勝出的可能。一旦英國正式退出歐盟，國際大行與避險基金都可能為了將投資留在歐盟，而選擇從英國撤離，倫敦或喪失歐洲金融中心的地位，導致英鎊劇貶，英國央行為防堵資本外流，可能被迫升息。總而言之，經歷了二○一五年的市場大起大落之後，二○一六年黑天鵝依然滿天飛，投資人在展開新旅程之前，最好要有「心臟夠強」的準備，也別忘了把握全球經濟溫和成長帶來的股市小多頭格局，找出具有高潛力的投資機會，以掌握勝券。
