車子賣得好並不稀奇，對於本土最大汽車集團──裕隆集團來說，在異業經營取得好成績才值得驕傲。值得炫耀的是，華晶科(3059)是一家正式入主竹科的「數位相機(DSC)」公司，它代表著裕隆集團的多角化經營成功。這個產業的發展狀況可以從資策會表示，明年(2006年)第1季台灣的數位相機整體總出貨量將突破1,000萬台一窺究竟，整體的產值將達8.42億美元，大於今年的第3與第4季的旺季，因此數位相機產業在明年的潛力將十分有看頭。
#@1@#數位相機的產業機會在哪裏，是分析一家生產數位相機的企業，是否有成長潛力所必須要先瞭解到的一件事。近年來國際數位相機市場已經慢慢起了些許化學變化，比如說，數位相機的產品生命周期已歷經了高成長期，目前已幾乎等於是飽和狀態；它代表的意義也正是告訴一般消費者好消息的到來﹗好消息就是飽和期產品所常用的競爭策略「價格戰的開打」。但整個數位相機如同一般電子產品一樣，具有低階到高階的市場區隔，因此不同的國家廠商在技術層面與市場銷售鎖定的族群亦不盡相同。由於銷售的目標市場不同，日系數位相機廠商長期致力於高階、高產品附加價值的機種，例如數位單眼相機(DSLR)，但是在市場趨近飽和的情況下，廠商勢必另求出路，而較中低階的數位相機產品的需求量仍大，而這些低價且大量的生產方式並非日系廠商所擅長與追求，因此整個產業的化學變化就因此產生。
#@1@#如何化學變化？日系或者站在較有競爭優勢的廠商，可以因應這個產業趨勢的方法有很多種，加入價格戰、委外代工、自我退場，都是可能的方案之一。前面提過DSC這個應用在消費市場機種快速飽和的程度，超過預料之外，除了價格戰，這些日系廠商更在思索著進一步釋出代工訂單，以減低不擅長的價格戰競爭能力，或者乾脆直接退出市場，如京瓷(Kyocera)。也因此，價格戰可以說是整個消費性電子產品包含數位相機在內的各個產業，最終要面臨的最大課題。當競爭廠商受不了價格破壞戰之後，就會加速促成代工的委外作業，降低虧損程度，受衝擊最大的就是日本DSC大廠。為了減低成本，使得日本廠商對外釋放代工訂單的意願增強，而這樣的價格戰背後的另一道因素是美商柯達(Kodak)低價的侵略策略以搶攻市場。最終的化學反應出現在台灣的DSC廠，受到美國與日本加速委外代工的影響，第2季整個產業出現加速成長的腳步，下半年更進入跳躍式的業績大成長，或許在這樣的變化之中，台灣的DSC廠商可以說是踩著日商的痛處而往上爬，意外的成為今年最大贏家。
#@1@#華晶科，台灣DSC廠的四天王之一，承襲著裕隆集團穩健、創新的基本精神，替集團在數位相機產業打拼出一片天地，2004年全球市占率5％，對一家民國85年成立將於本月份滿9周年、股本19億元的企業來說，能有這樣的成果著實不易。優勢在於自行設計特殊用途積體電路(ASIC)的技術，提供了主要的競爭利基，且目標鎖定在4百萬畫素以上的專業數位相機為主。若以數位相機出貨台數計算，華晶科今年的出貨將上看800萬台，在國內的數位相機族群當中算是一哥。能有如此高的出貨量與其它競爭廠商不同的是，華晶科並沒有與日系廠商合作，依靠的是與美商柯達的關係，在柯達低價策略衝高市占率以及HP訂單湧進之下，讓今年下半年的業績爆發成長，成長力居DSC四大天王之冠，總計前11個月的累計營收較去年同期成長102％。
#@1@#同產業之中，股本以普立爾(2394)最大，華晶科最小，過去3年，僅有華晶科與亞光(3019)的股利皆大於2.0元以上，除了表示獲利不錯之外，更代表了具有穩定的股利。此外，以DSC四雄目前的股價來衡量哪一檔個股的股價低估，似乎又是華晶科奪魁，原因在於以前3季的獲利來推估本益比，華晶科都低於同業的另外3檔個股，若以第4季華晶科的出貨量大幅拉升的情況，推估全年的稅後每股盈餘(EPS)大約可以看到5.0元以上，則本益比將進一步滑落到10倍附近，突顯股價的低估。雖說DSC是一個產品生命周期在飽和狀態的產業，拉高市占率的結果，將會導致廠商小賺甚至是虧損，但是華晶科本身除了具有成本優勢以外，再加上擁有強大的研發團隊，提升技術層次，可以抵抗成熟產業的低本益比刻板觀念；且89年以前呈虧損狀態，近年獲利穩定成長快速，又具有小股本優勢，是典型的醜小鴨變天鵝的公司。
