隨著加權指數不斷往萬點邁進，市場投資熱度也跟著高漲起來，不僅筆者在媒體記者圈的朋友開始瘋傳股價翻倍的明牌，就連在外資上班的朋友，也在探聽目標價翻倍的新股訊息，可說是明牌滿天飛舞，不免擔心行情是否已經過熱。根據過去經驗，當市場投資氣氛一面倒看好時，就是行情末升段行情特徵。近期台股不僅已有擔憂錯過行情與貪婪的資金，開始前仆後繼的搶進市場，甚至聽說連喊空的分析師，礙於業績壓力，被公司逼得不得不反手做多，就知道目前市場有多樂觀。國泰金融集團二月二十日所公布的二月國民經濟信心調查結果顯示，股市樂觀指數從元月的負二三．五改善為負十八．四點，為去年下半年以來新高，股市風險偏好指數從元月的負十二．五提高至負八．九點，創下去年九月以來新高。國泰金表示兩指數雖仍處在負值階段，但已突顯市場對未來半年的股市看法持續轉趨樂觀，願意加碼股市的投資人開始回流。出手百發百中 人人都是股神受惠各方資金大舉湧進台股，個股活潑度大為提高，並讓投資人的操作勝率跟著提升，進入「人人是股神」的階段，像是在券商自營部的朋友表示近期每天手上都有漲停股票，愛當沖的散戶朋友也說手氣很順，幾乎百發百中。正因如此，容易讓人忽略風險意識，不知不覺在股市高檔時不斷拉高持股，為之後的套牢埋下惡因。特徵之二則是題材炒作的投機股開始上演全面噴出走勢，甚至最後演變成軋空行情。畢竟，理性的多頭行情，應該多由績優股帶頭領漲，當市場開始脫離基本面，投機股躍居盤面攻擊主流時，就可能代表行情已來到末升段。就農曆年後的台股輪動觀察，可清楚發現回籠的本土資金，藉由財報空窗期大炒特炒作夢行情，不僅本益比快速飆升，不少個股更已提前反映今年下半年至明年的利多題材，顯示目前市場已逐步走向非理性的超漲行情。強勢指標熄火 落後補漲股接棒漲幅相對落後的弱勢股開始補漲也是末升段行情的常見特徵，通常還會同時拉抬權值股來墊高指數，來營造類股良性輪動的多頭行情假象。事實上，目前台股原先的強勢指標大同(2371)、玉晶光(3406)已紛紛轉弱，改由落後補漲股接棒領漲，盤面結構明顯轉差。若未來強勢股無法再重新轉強，投資人就要提高警覺了。除了觀察上述幾個多頭末升段的特徵外，資金行情中股市的價量變化也是影響未來走勢的重要關鍵。一般多頭行情多伴隨著價漲量增、價跌量縮的特性，價量背離則視是反轉訊號。在末升段時多頭獲利了結心態濃厚，易出現爆量重挫的情況，未來反轉向下的機率將大增。二月二十日櫃買指數已出現高檔爆量黑Ｋ，算是一個警訊，若未來短時間再密集見到大量黑K走勢，那就小心行情可能已走到盡頭了。
川普政策加持 生技鹹魚翻生不過，就目前台股技術面觀察，多頭格局並未破壞，成交量能也未失控，加上外資期現貨仍偏向買方及本土資金持續回籠，預期獲利賣壓逐步消化後，未來加權指數及櫃買指數仍有望再戰高點。考量盤面資金偏好轉向低基期、落後補漲的族群，建議選股上還是要順勢操作，才能有效拉高獲利績效，降低賺指數賠價差的風險。美國總統川普在一月底與默克(Merck)、禮來(Eli Lilly)及嬌生(Johnson & Johnson)等生技製藥巨頭會面時，表示可能廢除醫療器械稅，並提出放寬監管、加快FDA新藥審核機制(預估有七五％～八○％的FDA法規將被撤銷)，有利縮短產品上市時程，降低製藥公司的成本，進而達到降低藥價的目標，對醫材及新藥廠可算是一大利多，吸引資金開始回流美國生技股。根據Lipper統計至二月八日的一周，生技產業型基金淨流入九．七億美元的資金，為美國總統選舉後第二大單週資金淨流入金額，帶動NBI生技指數站回三○○○點整數關卡，創下去年十一月中以來新高。相較標準普爾五百指數的十八倍預估本益比，目前僅十三倍的標準普爾五百生技股仍折價近三成，將具有不小的補漲潛力。反觀國內生技新藥股，受到浩鼎(4174)解盲未達標、訴訟議題陰霾的拖累，從去年下半年至今始終無法獲得市場資金的青睞，即便利多出來也無法有效激勵股價正面反應，像是喜康(6540)將旗下Biosimilar產品授權與sanofi，逸達(6576)的FP-001其三期臨床數據達標，準備進行藥證申請程序，均未見到股價因利多訊息而上漲。舊愛還是最美 內資難忘生技股但籌碼沉澱已久的生技股，原本就是內資主力偏好的族群之一，配合川普的政策利多、NBI領漲效應，似乎起了激勵的效果。若接下來本土資金回籠趨勢不變，生技股應可展開一波像樣的反彈行情，預期浩鼎將成為行情的領漲指標，主因市場傳出潤泰全(2915)及潤泰新(2915)未來出售中國大潤發的獲利，將會拿來增投浩鼎(4174)股票，以利繼續開發新藥，大幅增添股價發展的想像空間。
新藥利多一波接一波新藥族群二月起將陸續發布利多消息，市場交投熱度有望隨之升溫。藥華藥(6446)用於真性紅血球增生症的長效干擾素P1101，可能於二月底完成歐洲藥證申請的送件。浩鼎全新的醣分子主動式免疫療法，一月時公告已與FDA完成二期後三期前臨床試驗的會議，並預計於資料整理完畢後送件，預估三、四月就有機會傳出正式進入美國臨床三期的訊息。中裕(4147)的TMB-355臨床結果正面，預估在三月底前會完成美國藥證申請的送件，之後將展開美加外其他地區的授權。智擎(4162)預計三、四月公告用於放射輔助治療的PEP 503臨床三期相關數據，由於PEP五○三尚未授權，預估下半年有機會完成授權，甚至本次授權金還有可能超過抗胰臟癌新藥PEP○二的二．二億美元。新股投資熱再起 七天大漲七○％另一個投資焦點則是掛牌新股，隨著內資參與度大幅提高，新股掛牌的作價行情又開始熱鬧起來。例如預計三月中掛牌的晶心科(6533)，自舉行掛牌前法說前一日(二月十三日)起，短短七個交易日，股價就大漲七成，勢必會吸引部份資金轉進其他即將掛牌的新股。即將於下半年掛牌的寶齡(1760)，或許可搭上此波資金熱潮，提早上演作價行情。寶齡近期動作頻頻，似乎已有為接下來行情造勢的跡象。公司腎病新藥拿百磷(Nephoxil)美國授權對象Keryx於一月八日公告，已向FDA申請sNDA(擴充適應症)，此擴充適應症為藥用級檸檬酸鐵，用於治療成年非洗腎慢性腎臟病患的缺鐵性貧血適應症。若未來獲准將可增加美國市場產品Auryxia的適應症範圍，有助產品銷售量，提升公司的銷售權利金收入。寶齡與喜康-KY可多留意二月二十日又宣佈與日本麒麟控股旗下的韓國協和醱酵麒麟(KKKR)簽署拿百磷授權與韓國市場獨家經銷合約。未來寶齡主導研發，在台生產製造後直接出貨至韓國，KKKR負責申請韓國藥證、醫保藥價及行銷，因拿百磷已取得台灣、美國、歐洲及日本藥證，有機會在簡易臨床後取得藥證上市。寶齡除可依合約進度取得簽約金、里程金，未來上市後更將有雙位數比例的產品淨銷售收入進帳，簽約金預計將在二月認列。此外，前述股價尚未反應利多的喜康-KY，也將於年報公佈後提出掛牌申請，有興趣的投資人可多加留意。
