當股票上漲時，我的權證會漲多少？這是投資人操作權證時關心的焦點，股價與認購權證價格呈正向關係，但並非直線的等幅度變化，這裡必須了解Delta值，才能了解到標的物與權證價格間的關係。本期針對權證的Delta值來評估權證價值。權證波動度大，投資朋友常掌握不到權證的價值，且就一般投資朋友的操作習慣，往往都是股票漲了才進場買進，但用這種方式常都是在追高權證，對權證的操作極為不利。何謂Delta值？指的是股票的股價變動時，相關權證價格相對的變動比例。以公式來表示為：Delta值＝權證變動的金額÷股票變動的金額從公式中可得知，以認購權證為例，Delta值為介於0~1的數值(認售權證則為負值，介於0~-1)，會隨標的股價的高低而變動。當Delta數值越大時，表示標的股價變動一單位，權證價格變動的幅度越大。簡單來說，當Ａ股票上漲一元時，權證的價格上漲○．五元，那麼Delta值為0.5/1=0.5。若要達成權證的漲跌與股票一樣都是賺一元，投資人就必須買進兩張權證(0.5×2=1)，所以Delta值又可稱為避險比例。
行情渾沌不明 以Delta值計算複製股票獲利了解避險比例的目的是，當股市後勢多空難辨，加上四月即將公布三月財報與第一季季報時，投資人對操作充滿了不確定性，不願意投資太多資金，又害怕會錯失股票的上漲行情，即可利用Delta值來計算手中權證要買進多少，才能達到與股票操作完全的報酬，這是在行情渾沌不明時投資人可以最小的資金來達到賺取股票的獲利，所以權證的操作可以說是避險操作的一種，可以用權證來複製股票的漲跌。不過，利用權證的Delta值來掌握個股的波動時，要注意幾個重點：(1)價內才有Delta值的意義，(2)時間的長短會影響波動度。首先是深度價內的權證，Delta值已經接近１，因為深度價內的權證走勢與現股走勢很貼近，若投資人選擇太過價外的權證，則會失去Delta值的避險效果。權證的距離天數則以長天期為佳，以免時間太短影響追蹤股票的效果。至於Delta值與現股的連動性如何？為什麼價內的權證會讓權證具有更佳的避險效果？這一點將在下一期專欄中作更進一步的說明。近期指數高檔震盪，但是OTC的個股出現較大賣壓，尤其四月即將公布季報，對於出口產業的匯損情況將會是一大考驗，台股工具機廠已有針對第一季的匯損說明，業者指出第一季本業賺錢恐填補不了匯損規模，大部分廠商可能會虧錢，第一季基本上是「做辛酸的」。工具機業者也坦言第一季所賺的利潤都會被匯率吃掉，那麼其他出口產業也不會好到哪裡去。認購：為升低檔股價擴底 認售：亞光有高檔作頭風險因此本期針對Delta值與目前盤勢震盪，選擇兩檔股票其Delta值較高的權證來掌握個股的表現空間及避險比例，以小資金來規避投入太多資金時的風險控管，介紹兩檔個股的權證，一檔是在低檔的為升(2231)的認購權證，另一檔則是高檔作頭有風險的亞光(3019)的認售權證。
