今年台股攻萬點是史上條件最扎實的一次，九十六檔企業三月營收創歷史新高，大幅超越前兩月創新高的家數，更支持台股必登萬點的好兆頭。但外有美國航母駛向朝鮮半島，兩韓緊張情勢升溫，四月十五日北韓是否核試以及台灣是否被列為匯率操縱地區的變數；內則有首季匯損陰影籠罩等問題，無懼這些不確定因素干擾的公司，才是目前可靠的投資標的。看看Apple、Amazon、Tesla股價頻創新高，台廠供應鏈中哪些有機會跟上美股的漲勢。而理周投研部以股東權益報酬率(ROE)為切入點，篩出一年來增長較多的個股，表示這些公司產業供需結構轉佳，或經營管理能力已明顯提升，可望為讀者在利空淬煉之下，找到下一波的飆股。美國標普五○○企業 獲利增長動能是多方依靠由於美國共和黨上月所提健保修正案鎩羽而歸，讓川普行情暫時失靈，而近期台股也隨同美股陷入狹幅橫向整理，全球主要金融市場對川普政策推行的進度「延遲」疑慮增加，觀望氣氛較先前濃厚。美股攸關全球市場信心與資金的移動，又即將進入首季財報公布的密集期，投資人似乎在等待市場對利多或利空訊息是如何反應。對亞洲尤其是台灣，在截稿後又有一個變數，就是美國財政部預定四月十四日發布最新半年度匯率報告，台灣是否被列為匯率操縱地區，影響出口廠商報價的競爭力，甚至引來關稅懲罰，這也是台股買盤觀望的原因之一。另外，市場已開始預期Fed將討論如何縮減資產負債表，進一步澆熄了風險性資產的追價力道。Fed縮減資產負債表非同小可，因為這將造成長期利率揚升，並損及經濟擴張。Fed目前是透過債券到期後的本金再投資新債券，藉以維持整體資產負債表規模不變，停止再投資政策就等於縮減資產。Fed三月份的會議紀錄指出，大多數決策委員都認為「再投資政策」今年稍晚進行調整是適當的做法，這是今年的大變數之一。若要觀察現階段的國際外部環境是否有利多方，首先需關注美國企業財報是否能支持美股維持高檔強勢整理。根據湯森路透資料顯示，訪調分析師預估平均，標普五○○企業第一季整體營收估計年增七％，是二○一一年來最高紀錄，首季整體獲利年增率約一○．一％，將是自二○一四年第三季以來首見兩位數成長，也可能締造二○一一年第四季來最佳紀錄。若把能源業排除在外，整體獲利也年增達六．一％。
台股這次攻萬點 史上條件最扎實的一次川普欲鬆綁法規的金融業(標普五○○成分)，預估第一季獲利成長約一五．四％，僅次於能源業的六○○％，顯然，將使美股下檔支撐變得更扎實。資本市場的走勢終究要回歸基本面，不只是美國，台灣也是如此。眾所周知，台灣GDP的成長，依賴對外貿易甚深，只要台灣出口貿易維持增長力道，雖不保證台股可攻萬點，但整體市場的下檔支撐轉強是必然的。財政部日前公布第一季出口總值為七二一．二億美元，年增率一五．一％，創二○一一年第二季以來最大增幅；與主要國家相比，與南韓一四．九％相當，比陸、美、港及日本表現都來得好。由於半導體為我國優勢產業，在半導體晶片拉貨增加、車用電子與物聯網新興需求擴展下，電子零組件出口二三八．六億美元，創歷年單季新高；受惠於去年價格基期偏低，第一季石化等礦產品出口值年增三四．五％，基本金屬及其製品年增二二．一％。光學器材則年增二一％，為二○一○年第三季以來最大增幅。第一季出口數據的良好表現也反應在整體上市櫃公司的營收，雖然受到台幣升值影響，但全體上市櫃公司三月營收仍高達二．六一九兆元，月增率一七．二一％，年增率二．六九％；累計第一季營收七．三五四兆元，創單季同期新高，年增率五．二九％。以上數據足以說明台股為何可以維持高檔強勢整理的原因，下檔的支撐力道已隨著景氣基本面轉強。市場法人預估台股今年企業獲利將年增一一．四％，所以目前台股雖然瀕臨萬點，本益比僅約一五．五倍。根據CMoney資料統計，過去加權指數收盤價站上萬點時的PB值，二千年時為二．八倍，一九九七年時為三．四倍，當時的數值皆位於歷史區間上緣，後續欠缺企業獲利的推升，因此處於萬點以上的天數並不長，而目前台股PB值才一．七三倍，還低於歷史平均值，整體估值並未過高，所以這次台股攻萬點是條件最扎實的一次。
外銷股首季匯損問題 最大的不確定因素目前橫在台股面前的問題，就是第一季財報匯損的問題。今年新台幣首季對美元強升六．四％，創下金融海嘯以來單季最大升值幅度，若比較去年第一、第三季當時分別升值二．三七％與二．八五％，造成上市櫃公司單季匯損分別達一四四億與二六六億元來觀察，今年第一季匯損影響稅後純益金額可能高達五百餘億元，再加計金融壽險公司後，匯損金額可能突破一千億元。多家法人機構雖然將台股第一季獲利降至四千五百億元，較去年第四季五千七百億元減少逾二成，但仍較去年同期的三五六三億元成長二六％。不過，新台幣不可能無止盡的一路升值，預估第二季起將脫離匯損影響。由於目前選股難度越來越高，策略如何運用才是重點。過去，我們曾經以營益率(屬於本業)幫投資人篩選競爭力佳的個股；本期我們以實質創造股東收益的「稅後股東權益報酬率」，幫投資人尋找轉機股。如果一段時間裡(例如四個季度)股東權益報酬率明顯轉好，可能有兩個因素，第一是該行業整體供需結構轉佳，經營環境變好；第二是公司本身經營能力提升，競爭力脫胎換骨。金居、建錩大漲一倍 彰源、新光鋼醞釀跟進舉例而言，由於金屬相關行業供需結構改變，經營環境轉佳，造就了金居(8358)過去半年大漲一倍，建錩(5014)年初以來也大漲超過一倍，由股東權益報酬率的明顯變化可窺得轉機輪廓，若再搭配三月營收及第一季營收較去年同期持續增長，將對股價有正面影響力。舉彰源(2030)為例，彰源為台灣第二大不鏽鋼鋼管製造商，台灣廠鋼管年產能十二萬噸、鋼板年產能六萬噸，大陸無錫廠鋼管年產能五萬噸，二○一六年內銷(含大陸內銷)占比約四○％。近期菲律賓關停二三家礦業公司，其中多數為鎳礦，預期菲律賓政策影響將略大於印尼政策，鎳礦供給將受到抑制，INSG預估二○一七年原鎳需求為二一一萬噸，年增率五．六％，呈現小幅成長，預期在供需結構改善，鎳價仍有上行空間，LME鎳三個月期貨價將有機會上漲至一千二百美元／噸，鎳價提升可望提高產品售價。預期彰源大陸無錫廠產能利用率提升下，公司整體銷售量將有所成長，利差部分，因鎳價上漲帶動售價調升，預估毛利率可小幅上升至一二．七七％，法人預估稅後純益五．一億元，年增六四．四％，稅後EPS約一．七九元，評價仍有向上提升空間，新光鋼(2031)也有異曲同工之妙。雷科首季營收年增七九％ 出貨高峰持續至第二季再舉雷科(6207)為例，由於今年蘋果將推出紀念新機，今年有機會出現大量的手機換機潮，終端產品需求旺，被動元件廠設備汰舊換新和擴產動能轉強。雷科(6207)主要供應晶片電阻廠和積層陶瓷電容(MLCC)廠的機器設備與材料，其中，雷射修阻機、鑽孔機、調阻機、畫線機等高單價、毛利率較佳的設備占整體營收比重約四成。客戶端對機器設備需求增溫，法人預估雷科的設備訂單出貨高峰將持續到第二季，其第一季營收年增率高達七九％，首季財報應該不差，股價應有調升空間。由於類似的個股不少，將列表於後，供投資人作參考。>>完整表格請點我<<
