東北亞地緣政治風險持續升溫，市場開始擔憂南韓全球市占率最高的雙Ｄ產業將面臨供應鏈斷鏈危機，擁有相同產業資源的台灣，短期有望獲得客戶的避險轉單。再就區域資金流動的角度來看，元大投顧認為隨著南韓政治風險增加，區域型基金可能會視台股權值龍頭台積電(2330)為不錯的避風港，將資金由三星轉向台積電，提供台股下檔的重要支撐力量。南韓三星及SK海力士在全球DRAM市占率達八○％，NAND晶片則逾六○％，三星及LGD在全球面板市占率也有三五％(六十五吋以上大尺寸面板僅台韓廠生產)，一旦未來北韓情勢演變到港灣或航空封鎖，全球記憶體及面板供應將立即陷入斷鏈危機。另因目前DRAM市場本就處於供不應求的情況，加上第二季進入產業旺季，備貨需求增加，報價應將易漲難跌。南韓踢到鐵板 供應鏈跟著遭殃另一方面，在北韓頻頻武力威脅下，南韓為了提高防禦能力，藉由美國協助於國內部署薩德飛彈防禦系統，偏偏此舉卻惹惱中國老大哥，導致中國祭出多項「禁韓令」抵制動作予以反擊，恐成為重創南韓經濟的第二利空。二○一七年線上視頻網站開始停止播放南韓綜藝節目，轉讓旗下高爾夫球場用於部署薩德系統的樂天集團，在中國的商店更是慘遭修理，截至四月中為止，九十九家中國樂天瑪特中有八十七家處於關門狀態，其中被勒令停業高達七十四家。根據韓聯社報導，若停業持續二個月，預估樂天瑪特至少要損失二千億韓元。中國國家旅遊局三月初發出赴韓旅遊警示，建議遊客「慎重選擇目的地」，當月十五日起中國旅行社「零出團」至南韓即正式生效。英國凱投宏觀經濟顧問預估，去年到訪南韓的中國觀光客超過八百萬人，約占外籍遊客總數一半，在當地消費金額約為南韓GDP的一．三％。根據IBK經濟研究院(IBK Economic Research Institute)最新報告就指出，若南韓受中國報復制裁，對觀光、娛樂文化產業衝擊將最大。近日又傳出官方提醒電視廠商等下游業者，抵制三星及LGD兩家南韓面板廠，減少對韓採購面板，預期接下來記憶體及汽車等南韓出口中國比重高的產品恐挫咧等，相關供應鏈也將遭受池魚之殃。
大賺災難財 台股雙Ｄ變雙高觀察盤面可發現，營收來自三星比重較高公司的股價，近期均出現不小的修正走勢，像是代工AMOLED觸控感測器的和鑫(3049)、零組件通路的擎亞(8096)、至上(8112)等，可看出市場已開始提前反應「斷鏈危機」及「禁韓令」雙利空的預期。南韓經濟十分倚重貿易，光二○一六年出口總值就占GDP比重高達三五．三％，中國又是最大出口市場，占南韓出口比重達二五．一％，香港占南韓出口比重也有六．六％，總計出口值占GDP比重達一一．二％。IBK預估，中國實施禁韓令後，南韓整體經濟損失將高達十七．二兆韓圜(一四九．七億美元)，相當於GDP成長率減少一．○七個百分點。就出口商品內容來看，電子零組件是南韓出口中國最主要產品。根據南韓海關統計，二○一六年出口第一名就是機電產品，占出口中國總值的四七．六％，其中又以記憶體及液晶面板為主，指標廠商包括三星、SK海力士、LGD等。南韓電子產業結構與中國及台灣接近，但技術仍處於領先，尤其在記憶體方面，中國仍難擺脫對南韓的依賴，研判未來把需求轉向美光陣營或許是中國廠可能的策略選項之一，已與美光結盟的南亞科(2408)則會是此發展趨勢下的主要受惠者，加上美光轉進十七奈米製程初期良率不佳，將有機會獲得更多的轉單。原預期今年首季要進入淡季的面板市場，因三星關閉一座七代LCD、夏普面板不再外賣及電視品牌廠朝大尺寸發展等效應持續發酵，加上群創(3481)新開出的八．六代線五十吋電視面板生產良率不佳，導致五十吋與六十五吋的大尺寸電視面板供應持續吃緊，報價持續上漲。如今又遇上中國實施「禁韓令」，市場預期目前唯二生產大尺寸面板的台廠，將享漁翁之利，相關零組件供應鏈也將同步受惠。其中，明顯獲得盤面資金青睞則是偏光板族群，短線可正面看待奇美材(4960)、明基材(8215)及力特(3051)的股價表現。
中國新產能進入量產 奇美材搶賺兩岸轉單商機早已藉由昆山奇材積極布局中國市場的奇美材，應是本波中國面板訂單回流兩岸之下的主要受惠者。群創為奇美材的大股東及主力客戶，營收占比高達八○％，昆山奇材則由奇美材及杭州錦江集團共同投資，持股比例分別為四九％及四六％，主要出貨中國大尺寸電視客戶。在第一季試量產後，第二季將進入量產階段，公司總產能將增加二五％，幅寬加大至一．五米或二米的第二條產線，也將在下半年投產，屆時總產能將較去年增加五○％。奇美材目前已經供貨給京東方、天馬、華星光電及中電熊貓等中國面板客戶，隨著昆山奇材產能陸續開出，預估中國客戶營收貢獻可望由去年的二○％提升至三○％。值得注意的是，奇美材的中國夥伴錦江集團，已在去年入股深圳掛牌股深紡織Ａ旗下偏光廠盛波光電四○％股權，而盛波光電的最大客戶華星光電，又將借殼深紡織進入資本市場，朝面板一貫廠邁進，預期昆山奇材有望藉由錦江集團的資源，成為華星光電重要供應鏈的一員。此外，奇美材今年將在日本成立專營偏光片原材料買賣業務的子公司，先向日本供應商購買TAC膜、PVA等材料後，再賣回給台灣、寧波、昆山奇材，也會透過錦江集團開拓中國偏光片客戶，有助增添營收新動能，並提高原材料來源的穩定性。
和鑫憑藉量產經驗優勢 取得中國AMOLED市場門票上述因身為血統純正的三星供應鏈，反成為受災戶的和鑫，短線股價雖慘遭修理，但在AMOLED需求進入爆發成長期的產業趨勢下，加上本身又是少數具量產經驗的廠商，有望搶先吃到此塊市場商機大餅，可樂觀期待長期的營運表現，未來股價自然不會太寂寞。和鑫為彩晶(6116)持股二六．八％的子公司，主要為三星進行on-cell AMOLED前段觸控感應器代工，營收占比逾九○％。由於搭載的觸控感應器對材料的選擇有要求，觸控廠若沒有AMOLED廠的支持，是很難打進供應鏈，形成競爭者的進入門檻，目前三星AMOLED觸控感應器供應商為三星自己、韓廠Dongwoo(三星與Sumitomo合資)及和鑫。三星為今年蘋果iPhone 8獨家AMOLED面板供應商，凱基投顧預估和鑫第四季新開出約三○％的產能，除了因應原本硬式AMOLED外掛式玻璃觸控感應器需求外，也將生產單價更高的可撓式AMOLED外掛式薄膜觸控感應器，增添未來有望間接打入iPhone供應鏈的想像空間。和鑫也有耕耘中國OLED面板廠客戶，憑藉過去量產經驗的優勢，可望大幅提高切入中國市場的競爭力，未來隨著中國OLED產能陸續開出，和鑫來自中國廠的營收貢獻勢必將逐步提升。公司上半年將有地震造成的營運中斷保險金入帳，成為認列業外獲利的潛在財報利多。
