台股四月份以來區間盤局看似波動不大，但是每天都看得到漲停或跌停的股票各自表態，權證操作的重點是個股的波動度要大，所以不管漲停或跌停的股票都可以利用認購或認售的權證來操作，但重點是在操作權證時當標的物股票出現漲停或跌停時，往往認購或認售權證並不一定當天就會跟著出現漲停，原因到底在哪裡？由於一般權證的掛單都是經由券商計算過後的價格掛出的，遊戲規則中當標的物股價漲跌停時券商有權不掛單，所以當股價漲停時，券商可以不掛認購權證的委賣單、不掛認售權證的委買單；相反的，股價跌停時，券商可以選擇不掛認售權證的委賣單、不掛認購權證的委買單。以消息面解讀 有追高殺低風險券商有權不掛單的理由，以認購權證為例，是當標的物漲停時，權證的價格依照券商權證造市的隱含波動率算出並非達到漲停的價格，所以若是因為標的物漲停而權證出現漲停，有可能是投資人追買使得需求大增追高所致。之前曾說明權證的漲跌停是用標的物股價的漲跌停幅度乘上執行比例去計算，這是理論上的價格，但券商在發行權證的價格是依照隱含波動率去計算，如果券商不去調整隱含波動率，通常股價漲跌停時，權證的價格應該不至於會碰到漲停價。但是在實務上，有時卻也看到當股價漲跌停時，認購或認售權證也有機會攻上漲停價，這是因為散戶追買所致，但重點為什麼散戶會願意去追買漲停價？
這有幾個因素：首先，散戶對權證不了解，將作股票追漲停期待明天還有開高機會的短線進出操作模式套用在權證上，不過用這種作股票的方式來操作權證通常下場都很慘，因為權證的敏感度比股票大得多，若隔天股價只有小漲或漲多下跌，通常權證隔天下跌幅度會更大，因此權證不適合當作短線進出標的。第二，市場期待股票的利多或利空還會持續發酵，也就是依賴股票的資訊期待個股不會只有一天行情，因此才有追買權證漲停的情況發生。所有的衍生性商品都有投機、避險與價格發現的功能，當股價漲停權證也跟著漲停，代表市場對股價後續噴出的漲勢很有信心，所以權證就會領先反映股價後續的發展。不過，這似乎也面臨到投資人對個股的消息面解讀問題，建議投資人最好不要用消息面去解讀未來權證的發展，反而會有追高殺低的風險。那麼權證到底有什麼方式可以遵循呢？在此建議若以籌碼的角度去研判，則權證操作會有意想不到的利潤可期。這一點可以近期台股的發展來說明。大盤在一根長紅Ｋ站上月線後，台股又維持在二月份以來的區間盤局，不過OTC指數卻還是在月、季線之下，所以櫃買指數危機尚未解除。且就OTC的融資來看，二月八日融資水位在五六一．五億元，與目前融資水位相比，可見OTC套牢融資已經約有七十億元。融資高檔 可操作認售權證 低檔籌碼穩定 操作認購權證以此來看，上市指數維持區間，上櫃指數卻無法站回季線之上，個股則會有強弱勢之分。就籌碼選股來看，高融資的股票則有籌碼面紊亂的現象，當個股上檔套牢籌碼眾多，相關認售權證波動度將會更大，故可針對高融資股操作認售權證。至於低檔但融資沒有增加卻有法人買盤低接，則可留意反彈的機會，所以認購權證獲利機會將會大增。本期介紹一檔股價已經出現空方趨勢且融資高檔者，若股價再創低，認售權證將有急漲的機會；另一檔則是低檔籌碼穩定的認購權證。投資朋友不妨在五月份留意個股籌碼面的變化，來判定操作認售或認購權證倍數的獲利機會。
