美國科技股經過一周的驚驚漲，讓NASDAQ指數重回今年高點附近，而美股道瓊指數與S&P500指數又再度刷新歷史紀錄，這樣的氛圍對延續台股多頭走勢是十分重要的原因。升息可能延後 延續多方氣勢當然，美股再度突圍而上，FED也助了一臂之力，日前美聯準會(Fed)主席葉倫赴國會進行半年一度的貨幣政策作證時表示，目前聯邦基金利率比中立水位低，考量中立水位相較於歷史均值也偏低，因此聯邦基金利率不用升太多，便會來到Fed中立的政策立場水位。這等同預告此波升息循環不會升太多，市場投資人猶如吃下定心丸，美股S&P500指數則再創歷史新高。FED會有這番言論，也是有其背景因素的。我們觀察到美國通膨指標從二月的一‧八％，下滑至五月的一‧四％，六月消費者物價指數(CPI)與五月相較為持平，這不如華爾街分析師先前預期的成長○‧一％。若與去年同期比較，六月CPI也僅成長一‧六％，為連續第四個月年增率下滑。另外，美國商務部公布六月美國零售額出現連續兩個月減少，經季節調整後比五月下降○‧二％(經濟學家原先預估增加○‧一)，這是二○一六年七月來首度出現零售額連減兩個月。接著七月的密西根大學消費者信心指數大幅下滑到九三‧一，是川普當選前的低位，而前景預期指數也下降到八三‧九。於是外匯交易商OANDA估測，FED十二月升息的機率已從七○％降到五○％。瑞銀財管部門分析師也認為，如果美國通脹率再度下滑，不排除聯準會在今年下半年沒有任何升息的機會。
指數空間心繫外資 個股表現觀察題材在美股維持相對強勢的狀態下，已提供全球股市多頭十分良好的發展溫床，即便外資買超未如先前積極，只要不出現連續性且大額的賣超，台股指數仍有機會碎步盤堅，結構上個股輪動的格局仍將延續，直到新的重大變數出現。指數空間的觀察指標就是台積電、大立光、鴻海等權值股，上述指標股未轉弱以前不必畫地自限。當然，我們不能完全沒有警覺性，基本面的觀察追蹤仍不可少；台積電預估在十奈米晶圓放量出貨下，第三季合併營收將介於八一‧二～八二‧二億美元，低於先前的市場預估值。劉德音執行長亦表示，以現在對下半年市況來看，預期今年未含記憶體在內的全球半導體市場年增率為六％，晶圓代工市場年增率也是六％，而台積電以美元計算的營收將較去年成長五～一○％的預估不變。各位試想，如果下半年新台幣未回貶，台積電以新台幣計價的營收成長動能就會不如預期，接下來就看外資買盤的態度了。不過，若以未來的產業趨勢來看，不論是物聯網、大數據運算、人工智慧、自動駕駛等等，台積電仍是晶片最終製造者，還有發揮空間，仍舊可以享有相對高的本益比，指標地位不變。
產業趨勢決定未來發展空間 當加權指數萬點成為常態之時，換股操作上的難度當然加高，這時只能回歸產業的發展趨勢做切入，因為產業趨勢決定未來的發展空間，只要該產業整體需求規模的增長趨勢明確，就相對較不受短期循環的干擾，讓時間站在投資人這一邊，才能發揮長線保護短線的功能。目前兩岸同步進入電子業傳統拉貨旺季，不過台股感受還不夠強烈，若想知道市場需求反應在資本市場的強度，除了觀察美股以外，觀察陸股或港股的電子零組件供應鏈也有異曲同工之妙。近期在台股方面，股王大立光擔起了多頭攻堅的指標，而大陸的相應指標是在香港掛牌的舜宇光學(002382.HK)與丘鈦科技(001478.HK)。舜宇光學科技?中國光學零組件、光學產品及光學儀器供應商，其中光學零件包括玻璃/塑膠非球面鏡片、平面鏡片、棱鏡、鏡頭及紅外線Filter，光電產品包括手機用相機模組及其他模組，光學儀器包括顯微鏡、測繪及分析儀器等，目前為中國最大的手機用鏡頭供應商，主要競爭對手包括大立光、玉晶光、康達智。在台灣的強勢競爭下，市場法人機構仍預估上半年稅後淨利潤比去年同期增長一二○％以上，顯然，市場需求總規模仍處於高速增長，股價創歷史新高就不足為怪，連大陸的二線供應廠丘鈦科技(001478.HK)都快被市場需求塞爆。根據日本?查公司Techno Systems Research Co. Ltd.的數據顯示，以鏡頭模組而言(非單指鏡頭)，二○一六年上半年的全球攝像頭模組廠家的排名，世界第一是舜宇光學八‧九％，第二是歐菲光八‧七％，第三是富智康五％，第四是韓國高偉電子四‧七％(該公司是蘋果手機攝像模組的供應商)，第五是三星電機四‧五％，攝像頭模組是完整的一個系統，而不只是手機上外露的那個鏡頭，鏡頭只是攝像頭模組的一部分，一個完整的攝像頭模組，還包括FPC,圖像處理晶片，鏡頭，馬達等，也就是一個完整的能把光信號轉化為圖像，並且對外輸出的系統。除了手機攝像頭，舜宇二○一六年來自數碼相機攝像頭模組的業務收入為六‧六七億人民幣，年增二四‧四％，主要供應日本品牌，如佳能、尼康的數碼相機，索尼的手機等也有使用舜宇的攝像頭和鏡頭，所以，舜宇光學(002382.HK)股價創新高，有市場需求強烈的指標性，意思就是說市場受益廠商將從一線廠擴散至二線供應鏈。大陸是如此，台灣也是如此，因為市場需求的規模持續擴大中，不只是雙鏡頭將逐漸成為手機標配，舉凡未來的自駕車、無人商店、機器人、智能製造等，都將大量使用3D感測鏡頭，這就是增長透明度高的產業之一。兩岸聯盟具備未來接單優勢現階段兩岸產業供應鏈競爭態勢持續升高，如果站在互相競爭的角度，除非有大立光這等擁有絕對優勢的技術與良率，否則在大陸扶植本土供應鏈為優先選項之下，台廠可能處於競爭劣勢。但是，若能互相化敵為友成為策略聯盟之夥伴，則將如虎添翼，未來將突顯搶單優勢，這已有前例可循；例如與立訊精密先後結盟的宣德、美律、康控－KY，不只少了競爭對手，也牢牢綁住了蘋果的訂單。目前大陸有一新崛起的鏡頭模組二線廠，就是香港掛牌的丘鈦科技(001478.HK)，丘鈦是中國第三大攝像頭模組廠，六月份攝像頭模組出貨量達到一六○六萬件。其中一三○○萬畫素以上的攝像頭模組出貨量達到五一九萬件，年增率一三三‧七七％。公司累計一～六月份出貨數量約為八三四四萬顆，年增率十二‧六三％，其中高階的一三○○萬畫素模組占比約四三‧五五％，較去年同期的約十三‧九八％占比大幅增長。主要客戶包括小米、OPPO、vivo、聯想、中興等品牌，包括OPPO R11、OPPO R9s、vivo x9s和近期發佈的OPPO R9等機型，在高峰期月產能可達到20KK。小標：丘鈦科技將成為新鉅科最大股東把焦點拉回台股，策略聯盟的廠商是新鉅科(3630)，新鉅科已公告，董事會決議私募普通，本次洽定應募人為丘鈦科技(集團)有限公司，私募股數五七○○萬八八八八股，私募定價為二一‧八八元，預計募集金額為新台幣十二‧四七億元新台幣，未來丘鈦科技將成為新鉅科最大股東。近期成為手機鏡頭當紅話題的「3D感測鏡頭」並非全新的技術，早在數年前微軟的XBox體感遊戲機Kinect，到之後索尼推出的PS4，都有應用到相關技術，目前市場傳出蘋果將在今年底推出的iPhone8前鏡頭導入「3D感測」功能；而新鉅科過去就是微軟Kinect的鏡頭模組供應商，亦與英特爾共同開發RealSense體感NB技術，針對新一代的3D感測鏡頭，目前雙方共同新開發的款式高達七種，市場預計第四季就會開始出貨。除了應用在智慧型手機上，機械手臂等自動化生產設備也一定要配備大量的3D感測鏡頭，其他領域如無人商店也應用到越來越多的3D感測鏡頭。現在與大陸丘鈦科技(001478.HK)策略聯盟，雙方技術具互補性，又間接擁有大陸的品牌客戶支持，將強化未來搶單優勢。先進光亞馬遜無人商店供應鏈另外，先前本刊一值提到未來新零售中無人商店的趨勢明確，而二線廠商先進光(3362)是美國亞馬遜無人商店的供應鏈成員，未來也具備成長空間，通常處於高速成長的產業，只要成為供應鏈的一環，市場評價估值就容易推高。
