2005年10月28日，股市創下5818低點紀錄後，台股指數旋即一路走揚。不管過程如何風風雨雨，**月**日的指數，非但突破了前一波段歷史高點(**請確認)6481的心理關卡，稍事休息一天，23日，甚至直接站上6500點整數大關；26日，在無利多激勵下，大盤還以跳空開高53點方式強勢攻堅。算來，這一波台股總計有17％的漲幅。這一波行情在量能剛越過千億元後，依舊持續加速。這時，如果手中仍有空單的投資人該如何操作？而空手者又該如何切入？至於，慣於作多的投資人，又應如何獲利了結、擇股再戰？
#@1@#「果真股市年底都有一波行情，」一個個投資人的臉上，難掩喜悅之色。但接下來，就是要面對選股的棘手問題，判別哪些個股，可以切入佈局？哪些個股，籌碼已經鬆動？券資比將是一個重要的判斷指標。所謂券資比，即是融資餘額除以融券餘額的比率，換句話說，就是借錢買股票的張數(對前景看多)，除以借股票來賣的張數(對前景看空)，這個數字，可以用來研判個股的融券是否過高，還有沒有軋空行情；一般來說，券資比越高，代表軋空的可能性越大，因為借股票做空的人，比買股票的人多，代表作空的人未來必須再度買回。不過，券資比達到一定的比率，放空者就會開始收斂，使軋空行情達到瓶頸。舉例來說，假設融券比例的極限是100％，目前已經飆高到98％，表示市場上只剩2％的股票可以做空，想做空的人自然會開始提高警覺心，不敢再做空。也就是說，股價稍有上漲跡象，這些空單就想回補，才能少虧。市場上自然會壓抑放空的意願。
#@1@#從券資比角度來研究個股，在非電子股類的傳產股，有4檔的相關數字最高，在此特別分析。以〈20檔非電子股最高券資比排名表〉來看，金融股的建華金(2890)融資融券比高達162.98％，名列前茅，遙遙領先第二名的華航(2610) 61.95％。建華金的券資比雖然很高，但是，它的融資比率1.48％，及融券比2.41％，佔整體融資券餘額很小的比重，稱不上具備軋空行情的個股。因為，再進一步深究它的券資比結構發覺，近兩個月來，建華金的融券有增加的趨勢，但融資卻大幅減半，如此，券資比會升高。既然融資水位開始下降，自然構成不了軋空條件。不過，從10月底的低點迄今，建華金(**確認)的股價依舊上漲了29.62％，也是令空頭吃足了苦頭。
#@1@#在〈20檔非電子股最高券資比排名表〉中十個分析項目裡，邦泰(8935)竟有4項高居榜首，相當搶眼。邦泰是一家從事射出材料的傳統行業，以往，為球鞋大廠耐吉(NIKE)、豐泰(9910)等，代工射出鞋底等零組件。近幾年，邦泰看好科技產業蓬勃發展，因而，導入背光模組的背光板射出業務，例如液晶螢幕及筆記型電腦等背光模組產品，嘗試轉型；過渡時期，邦泰在92、93兩年，接連繳出虧損的赤字成績單。不過，(**什麼產品，是科技嗎)產品比重已從以往不到一成，一路攀升，到了11月，(***什麼產品)產品比重結構已經超過整體營收6成，明顯已成為邦泰的營運主力；累積前3季每股獲利達0.61元，2005年已擺脫虧損。分析邦泰的券資比相關數據，可以發現，邦泰的融資增加比率成長的相當快，以152.15％高居榜首；融資比率也達到3成餘；很明顯地，在這段時間，投資人看中邦泰轉虧為盈，因而大舉進場。由於，融資增加佔整體成交量比重達8.03％，比重雖不高，但也是附表20檔個股中最高的。融資一如潮水，襲捲而來，可以讓股價如脫韁野馬般，直奔向上。因此，在短短的兩個月內，邦泰股價從8.42元的最低點，一路狂奔至最高價13.4元，漲幅高達59.14％；恐怕一檔500元的股票，得漲破一千元大關，才可能締造等同於邦泰的耀眼成績；所以，千萬別小看低股價翻身，當它漲了一、兩倍時，雖然，股價也許還在20元以下，一般人的感受並不深刻，但財富卻已經差距了好幾倍。雖然，融資增加比率不少，但融券增加比率則達351.97％；由於基期低，比起融資增加的數量，可說是微乎其微，因此，來自空單的壓力，幾乎撼動不了融資增加的意圖，股價理所當然被推升許多。現在，邦泰已名符其實成為一家「科技」公司；下一階段，邦泰只要再購置冷陰極管(CCFL)等零組件，就可以正式成為背光模組廠一員了(**什麼意思 )，確認邦泰轉型成功；就實務分析，可以給予較高的本益比，後續發展值得觀察。以基本面觀察，邦泰今年確定可以轉虧為盈；另外，公司已轉型成功進入科技產業，2006年對邦泰而言，預期獲利可以持續攀升，值得投資人多加關注。
#@1@#另外，華航及長榮航兩家上市的航空股，雙雙進入〈20檔非電子股最高券資比排名表〉的榜中。其中，華航(2610)在融券增加部分佔了成交量7.29％，是表列20檔個股中最高者，短短兩個月內融券增加比率135.25％，並且佔了成交量7％多，看空比率突然大增，頗值得玩味。回顧過去兩個月華航的大事紀，發現幾乎清一色都是好消息，例如持有中國飛機服務(**公司名稱？) 20％的股權、轉投資大陸揚子江快運25％的股權等，再加上，年關將近，兩岸又有包機直航的利多題材，即使今年油價高漲荼毒不少，但每股預估應有0.41元。展望2006年，若營收與2005年的成長幅度約當，則2006年全年營收將達1214億元，如果，國際油價干擾因素降低，平均純益率以過去10年的平均2.75％計算，2006年華航每股獲利將達0.96元，將較2005年的0.41元成長一倍多。如此看來，華航的基本面不壞，此時，融券放空的風險似乎有點大；只是，就整體資券結構來看，融券比率仍算相當低，因此，尚無軋空可能。但是，目前趨勢似乎對多方有利，手中有空單者，應更謹慎才是。操作策略部分，股價若有機會拉回至15.3附近，短多資金可以酌量佈局。
#@1@#另一檔證券股寶來證，近日融券急速增加了12倍之譜。寶來證2005年11月的單月稅後盈餘達2.01億元，換算每股稅後盈餘為0.14元，不但創下2005年單月獲利新高，累積前11月的稅後盈餘為0.67億元(**再確認)，換算每股稅後盈餘為0.05元。不管獲利多寡，台股有一特色─既往不咎，即使以往虧損，但最近有機會轉虧為盈，股價就先漲再說。況且，目前大盤5日均量已站上1047億元，10日均量也已經登上1021億元，寶來證的營收可望持續增溫。同時，日前證交法剛通過「***」(法案名稱)，券商可?客戶管理資金；如此，可為寶來証帶來增加手續費收入的大利多。再從資券角度來看，近期融券大增，乃建構在漲幅過大的背景因素，除此之外，似乎看不到太多值得券空(***?)的理由；只是，短線上漲幅度頗大，並不建議融資進場；股價拉回至10日線，才是短線進場的較佳時機。小辭典何謂融券？融券為投資人看空股市時，先向券商借出股票賣出，等到股市下跌後，再以較少金額買回原股票，以賺取差價；一旦股市不如預期反而上漲，投資人的損失將更慘重。何謂融券餘額？結至當日收盤為止融券的總數量。融券餘額愈多，代表看空該股的投資人越多。一旦融券餘額大於融資餘額造成標券的話，市場上想賣股票的人，找不到股票可以賣，券商就必須去買股票借給這些人，大多會使該股上漲。
