美國總統川普退出伊朗核協議，導致油價大幅攀升，強化投資人對於通膨的預期，以及原先原物料商品價格上揚的帶動，美國十年期公債殖利率近期二度站上三％，讓投資人擔心美國經濟是否已面臨結構性轉折？摩根大通執行長傑米‧戴蒙(Jamie Dimon)甚至還警告，美國經濟成長和通膨上升的速度，可能導致美國聯準會的升息步調比許多人預期的還快，市場要做好美國十年期公債殖利率攀升至四％的準備。 魔咒數字是否為過度反應由於從二○○八年金融風暴以來，股市的股利率經常高於公債殖利率，現在兩者差距正在縮小，市場一般預期，一旦十年期公債殖利率突破三％，就可能打破多年來股優於債的現象，因此公債殖利率站上三％，象徵債市大多頭行情可能已經走完。加上，全球經濟成長的氣勢正在遞減，原物料上漲帶動通膨升高，可能迫使美國貨幣政策加速緊縮，釀致全世界資金從新興市場撤退，近期美元匯率指數走勢與十年期美債殖利率同步走揚，即可見一斑。另一方面，如果貨幣寬鬆政策由縮表替代，企業舉債成本上升，獲利能力被削弱，當然對企業不利。但是，也有市場專家指出，十年期美債殖利率升破三％，不會使美股牛市終結，就算聯準會(Fed)一年升息五、六次，與長期趨勢相比，利率仍然偏低，將十年期美債殖利率升破三％，當作一場風暴，是過度反應。殖利率上升會讓投資人感到憂心忡忡。畢竟美國政府債券被視為是全世界最安全的資產，它的走勢自然足以牽動全球金融市場。但是，市場多頭仍具信心，偏向認為殖利率如果進一步大幅上升，才會衝擊到企業獲利成長與總體經濟的表現。LPL金融公司首席策略師林奇(John Lynch)也指出，利率上升期間，股市與債券殖利率通常呈現正相關，直到十年期債券殖利率上升至五％左右，這種關係才會被打破。
美國實體經濟穩健支撐牛市幸好，美國實體經濟表現上尚稱穩健，成為支撐美股牛市持續的有利因素。美盛投顧集團旗下的 QS Investors總裁詹姆斯‧諾曼(James Norman)表示，投資人一方面因為預期第二季企業盈利表現穩健而充滿信心，另一方面對於往後的總體經濟增長感到憂慮，因此變得較具防衛性。尤其，美股牛市已邁入第九年，預期經濟增長也將於今年放緩，使得恐慌指數隨時飆高，股市出現暴漲暴跌現象。尤其，川普政府政策的不可測性太高，全球貿易戰的後續發展充滿變數，其後是否逐步升級，進而拖累全球經濟，不得而知。此外，不少美國科技企業龍頭(包括亞馬遜、Facebook和Netflix等等)，投資人擔心這些科技巨擘的估值偏高，加上市場競爭加劇，表現恐難符合市場早些時候的過高期望。諾曼強調，美國及全球經濟數據表現讓金融市場還保持樂觀氣氛，偏向認為這個歷時多年的美國牛市可望持續，而目前市場的審慎態度也算是健康現象。由於全球經濟與金融站在一個十字路口，未來市場動盪難免，投資人在策略上增加防衛性可謂是良策，選股方向可側重於二○一七年表現突出的價值股，整體來說，未來市場仍會追捧盈利穩定、派息成長、股價低估，以及在大盤走弱時跌幅較小的企業。
