近期台股走勢如同美股一般，呈現狹幅橫向整理。目前台股加權指數來到近一萬一千點的水位，確實需要基本面更近一步的推力，才能拉升創高的機率。美股本身亦不例外，尤其本周有諸多重要的經濟數據將公布，如美國消費者信心指數、美國PCE物價指數、美國新增非農就業人數、美國ISM製造業PMI。因此，本周美股K線的漲跌將具有代表性。強勢美元的測試已過關 台幣貶值的好處將凸顯現階段地緣政治對股市的干擾效應將經由時間拉長而快速遞減，美國與朝鮮的高峰會不論成功與否，對金融市場已不再重要。目前影響金融市場的主要因素可聚焦於美元匯率與FED貨幣政策之預期心理。關於美元匯率方面，美元近期持續走強，主因在於歐元區所屬國家利空頻傳，義大利與西班牙政局不穩，損及本身債信與歐元穩定度。不過，雖然美元仍處於強勢格局不變，但非全然是壞處，嚴格來說有壞處也有好處。過去我們時常提及強勢美元不利於外資買超台股的積極度，美元升值一個多月來的過程確實也驗證外資買超相對消極，這是美元升值前期對金融市場的壓力測試。可是一個多月過去了，台股並未像部分新興市場一樣被打趴，技術面反而築出一個短底型態，風險偏好低的資金，想走的也都出走了，有助於未來的穩定度。利空度過了，接下來就可望迎接台幣貶值的利多。今年首季，由於新台幣強勢升值約二．五％，吃掉上市櫃公司不少獲利，上市櫃(不含金融)公司首季匯兌損失達一四三億，例如可成單季匯損二七．八億元、群創達一五．四六億元、南亞科十一．七八億元，都有機會在第二季回沖。近期新台幣持續貶值，不只把第一季的二．五％回補，還多貶了○．九％，第二季整體上市櫃公司財報優於預期的機率將大幅升高。加上四月份台灣外銷訂單為三九一．一億美元，創歷年四月新高，年增率達九．八％，統計處預估五月外銷訂單約三九○～四○○億美元之間，也將創歷年五月分的新高，年增估約五．九～八．七％，顯然，以新台幣呈現之上市櫃公司第二季的整體營收可望優於預期，這也是加權指數下檔支撐可望越墊越高的重要條件。國際油價快速拉回 紓緩市場通膨預期過去近一年半，由於石油輸出國家組織(OPEC)與俄羅斯等非OPEC產油國聯手減產，油價回升至三年半高點，OPEC也將於六月中旬在維也納集會，討論是否繼續延長減產時間，原先讓市場對通膨疑慮雪上加霜。不過，日前沙國與俄羅斯能源部長率先在聖彼得堡會面，檢視減產協議條款後，卻傳出沙烏地阿拉伯和俄羅斯將考慮每日增加石油生產一百萬桶，引發國際油價重挫。由於FED即將於六月十二～十三日開FOMC會議，雖然升息一碼已有市場共識，但是否加速升息(兩周前預期今年升息四次機率大)，對美股市場仍俱負面影響。目前國際油價快速拉回則有利於紓緩通膨預期的壓力，觀察近期美國十年期公債殖利率快速降低，一方面代表金融市場的流動性將增加，一方面也降低股市評價因利率被修正的機率，有利延續股市的資金行情，只要基本面經濟數據維持擴張軌道，最終仍將吸引資金持續投入。日前市調機構IHS Markit公布美國五月製造業採購經理人指數(PMI)初值，由前月的五六．五點上升至五六．六點，升抵四十四個月高點；五月服務業PMI初值由前月的五四．六點上升至五五．七點，創三個月新高水準，美股景氣維持擴張沒有疑慮，間接有利於台股後勢。5G建設商機 將隨時間逐步發酵上周提及5G未來的商機，5G時代的網路，具有三大特色，首先是連網傳輸速度會從4G時代的100Mbps，大幅提升至1Gbps甚至10Gbps；第二個特點，傳輸延遲度大幅降低；第三，龐大的海量數據運算需求，必須仰賴更高速的傳輸網路。因此，可以預見未來因應5G所帶動的網路設備採購商機及規模將十分龐大，與台廠相關的半導體、資通訊零組件，由晶片設計、製造、模組、終端、small cell，5G熱門設備SDN，將為台廠帶來龐大商機。尤其位處於上游必用到的三五族材料零組件將領先受惠，例如環宇-KY(4991)，為全球重要的III-V族化合物半導體(砷化鎵、磷化銦、氮化鎵)純專業晶圓製造服務廠商。其產品包括用於無線通訊市場的射頻積體電路(RFIC)和毫米波積體電路，用於功率電子市場的功率元件，和用於光纜光纖信號的光電探測器和激光器，皆為5G建設過程必須用到的重要元件。環宇原以四吋廠為主，主要聚焦在Data center、國防、衛星等高毛利利基型市場，二○一八年開始規畫六吋廠擴大營運規模。二○一九年將是次世代高速行動通訊規格5G開始商用化的元年，除了更多頻段與微型天線的需求，將帶動三五族的用量成長以外，因頻率從過去的3GHz以下逐漸上升為6GHz甚至2～30GHz之故，三五族除了將擺脫CMOS取代的干擾因素，部分元件更將改採用磷化銦、氮化鎵等材料，使新進者進入障礙加深。目前iPhone導入3D感測功能，對於VCSEL用量大增，也排擠了原有三五族產能，拉升整體產能利用率；市場預期將有更多款iPhone與AR功能運用導入，加上非頻陣營的採用，部分廠商RF元件交貨吃緊，下半年在新款iPhone重新拉貨後，有利於供應商的價格談判。
另外，自動駕駛也必須架構在5G的高速傳輸網路之上，目前ADAS所採用的毫米波雷達，在高速行駛下為了縮短反應時間，高頻毫米波雷達用量將大增，所需三五族用量，將又是另一個新藍海的運用。環宇-KY本益比 還有調升空間二○一八年環宇-KY的新產品亮點為BAW Filter，由於4G、5G頻段越來越複雜，加上整合難度日益提高(PA、Filter、Duplexer之整合)，因此filter不管是用量與價格都往上攀升，一台高階手機filter用量高達二○～三○顆，其中Avago的FBAR與Qorvo的BAW為最為關鍵之元件，兩者技術系出同門，只是在製程上有差異。兩家公司幾乎也壟斷了這個高階市場，而手機通訊中的特殊頻段使用的filter單價更是誘人，B13所用之Fbar更高達一塊多美金，因此目前filter已成為國際大廠技術發開的重點項目之一，如今環宇已具備相關技術且準備進軍BAW Filter市場，BAW Filter未來將是環宇的成長利器之一。公司規劃在六吋廠的產品有消費型VCSEL、BAW Filter、5G PA等等，營運規模將可有效放大，接單與長線獲利將更具想像空間。展望二○一八年，Data Center由四十G產品需求升級到一○○G需求，下半年5G基站建置所帶來的商機，加上光通訊市場逐步回溫下，法人預估營收可望成長至二一億，全年EPS預估為五．四三元，本益比還有調升空間。
