隨美股自八月二十九日創高拉回後，市場信心也跟著回落，引發部分資金開始獲利了結，但指標權值股蘋果及亞馬遜營運動能仍具想像空間，市場熱度尚未見到泡沫，資金剛重回風險性資產，預期短線賣壓消化後，美股仍有再次向上挑戰的機會，對台股有望發揮母雞帶小雞的效應。觀察近一周(八月三十日至九月五日)美國散戶情緒指數，看多者比例減少一．三個百分點降至四二．二％，略高於歷史平均值的三八．五％，仍有向上調升的空間。看空者比例增加一．九個百分點升至二六．三％，仍低於歷史平均值的三○．五％。中立者續減○．六個百分點，降至三一．五％，接近歷史均值的三一％。政治盤主導 美股、台股續戰新高圖一同期間的ETF資金流向，買賣超前兩名的ETF金額都不小，合計賣超金額更大一些，光SPY一檔單週就賣了九一．四億美元，顯示在標普五百指數無法續創高下，ETF投資人開始反向獲利調節。但隨著指數拉回到月線，投資人又轉為低接回補SPY，九月六日買超三一．四億美元，有別以往追高殺低的操作，技巧明顯升級了，降低資金過熱後的反轉風險。在川普政策主導下，聯準會升息腳步可能趨緩，有利延續資金派對續攤的時間，加上熱錢流向美元資產的趨勢，提供美股上攻的資金動能。年底也有選舉題材的台股，配合自中國陸續回台的台商資金簇擁，同樣具有再創高點的機會。雖說美股及台股的指數均還有上漲的空間，但千萬別期待會出現雞犬升天的多頭行情，畢竟接下來行情多是資金板塊集中化移動後的結果，僅少數獲得市場認同的權值股能夠享受資金追捧，像是準備將用戶消費資訊變現的亞馬遜、提升用戶軟體服務貢獻值的蘋果、搶食英特爾市佔的AMD等。不過，要提醒投資人的是，在此資金移動過程中，受資金轉進者股價自然會向上走高，資金流出者股價則逆勢向下走低，若投資人不小心選錯股票，就可能遇上賺指數賠價差的窘境。雞犬升天行情已過 小心賺指數賠價差
以半導體為例，隨著記憶體市場供需反轉、報價反轉，資金已從相關個股撤出，美光、南亞科(2408)、華邦電(2344)、旺宏(2337)股價、本益比持續向下修正，轉向市場產值成長相對較佳的邏輯IC，當中又以製程領先、市佔具成長空間的AMD、NVIDIA及台積電(2330)最受青睞，詳細分析內容可見本期李彥緯所撰寫的封面故事。資金板塊移動正進行中的族群還有智慧型手機零組件，首先是將面臨週期性資金轉出的iPhone供應鏈。蘋果將於九月十二日發表新款iPhone，依照過去慣性，供應鏈股價將自發表後開始反轉，且此次新機硬體規格升級有限、低價款佔比高，零組件廠獲利表現恐不如以往，將影響投資人長期持有的信心。另考量目前中國品牌新機螢幕均紛紛模仿iPhone的「瀏海」設計，價格卻僅要iPhone三分之一至四分之一，將造成瀏海螢幕滿街跑的情況，在外觀辨識度不高下，恐會降低果粉的換機意願，最終銷售數字恐難符合市場原先的樂觀預期，新品拉貨潮提早結束，進一步促使資金從供應鏈流出。砷化鎵廠評價修正才剛開始第二個資金移動的方向，則是由市場滲透率低於預期，流向滲透率優於預期的應用。在非蘋採用意願降低下，3D感測滲透率將遭到下修，商機泡沫提早出現。凱基投顧指出，中國智慧手機廠商對飛時測距(Time of Flight；ToF)技術的採用抱持審慎態度，高通800系列處理器並不能針對ToF功能提供良好的效能表現，採用ToF也會造成測試的過程拉長，模組的複雜性提高，導致具備ToF功能的三鏡頭模組均價將達到八○美元，遠高於單純的三鏡頭模組均價五○美元。市場樂觀期待的5G，也因布建金額龐大、應用場景軟硬體尚未到位等因素，不僅基地台布建量(滲透率)將大幅縮小，商機規模、時點也將縮小及延遲，不利相關供應鏈的評價，詳細分析內容可見前一期封面故事-邊緣運算可望異軍突起。因此，面臨iPhone銷售可能不如預期、3D感測及5G滲透率不如預期的砷化鎵廠，未來評價恐存有不小的修正風險，建議投資人不要因為外資的買進報告而輕易進場接刀子。中國廠超車iPhone COF滲透率將飆升相對3D感測及5G的滲透率預期被下修，採用薄膜覆晶封裝(COF)技術的全螢幕設計的滲透率則有大幅提高的空間。由於外觀衝擊性大、使用者體驗提升，華為、小米、Oppo及其他中國品牌將積極搶進此領域，富邦投顧搭載CoF封裝的智慧型手機滲透率將從今年的一五％(約一億支)提高到明年的二五％。但基於下列兩個趨勢，我們認為明年最終滲透率將會遠高於二五％。其一，採用COF封裝技術的全螢幕手機已從原先的高階機種擴散到中低階機種，市場需求將倍數成長。剛於九月十日上市榮耀8X，採用六‧五吋螢幕、COF封裝，下邊邊框僅四．二五公釐，屏佔比達到九一％，售價僅一三九九元。依照這個速度，明年下放至千元以下機種也不用太意外。其二，為中國廠超越蘋果無瀏海、隱藏相機的「真」全螢幕設計，也將推升COF成為主流封裝技術。由於目前已推出真全螢幕機種(採用升降鏡頭設計)的OPPO及VIVO，評價及銷售數字均偏向正面，提高其他品牌跟進的意願。在榮耀及小米相繼於八月三十日表示將推出滑蓋式設計的真全螢幕機種後，聯想也在八月三十一日公布採用滑蓋設計方案新機的宣傳片，可看出各品牌的積極程度。 
頎邦、易華電 營運進入快速成長階段錘子科技CEO羅永浩更預測，明年整個手機行業都會是無瀏海的真全螢幕的設計，認為vivo NEX的升降式攝像頭方案將成主流，供應鏈也比較成熟，成本較低的滑蓋設計，也會有部分廠商會採用。若此預期成真，那COF封裝技術滲透率就有望一次到頂，帶動頎邦(6147)及易華電(6552)迎來營運的爆發性成長機會。頎邦為iPhone COF封裝的主力廠，公司表示用於全螢幕設計的CoF封裝及TDDI需求表現極為強勁，採用CoF封裝的TDDI整合解決方案，平均售價比單獨採用 TDDI或CoF更高，且公司還計劃在九月份再次提高測試類產品平均售價，第三季營收有望改寫單季新高。易華電是全球唯一有半加成（Semi-Additive）製程與量產能力的封測廠，並支援單層及雙層，可提升面板模組組裝良率並降低整體成本，而且生產良率及品質穩定性高，在成本上具有優勢。在頎邦產能被蘋果包下後，驅動IC供應商聯詠(3034)、奇景及OPPO、Vivo、小米等中國手機品牌廠，為了避免下半年COF基板缺料問題，紛紛轉向易華電採購COF基板。公司表示下半年COF產能已被預訂一空，訂單能見度可看到明年上半年，營運動能正逐漸升溫中。
