前兩期介紹了小道瓊與滬深300指數期貨，也就是世界前兩大經濟體的股價指數投資標的，這期就來看看世界第三大經濟體日本的股價指數期貨。如果要投資日本股市，日經225指數期貨是具代表性的投資標的，然而有三個不同的交易所都有推出日經225指數期貨：大阪證券交易所OSE、芝加哥商品交易所CME、新加坡衍生性商品交易所SGX。投資人可以選擇方便開戶操作投資的交易所即可，因為投資標的都是日經225指數。日經225指數是以在日本東證一部股市交易所中，交易量最大的二二五支股票為成分股，以修正式算術平均所計算出來的指數，雖然股票家數只占約二○％，但交易量占六○％，以及總市值占五○％，所以基本上就是日本各行各業中挑選最大的二二五家公司的股價指數，也代表了日本經濟與產業發展的情況。由於日股是全球交易量第二大的證券市場，三個期貨交易所的日經225指數期貨也具有非常大的交易量，吸引世界級的投資者在不同交易所同時交易的情況下，進行價差套利與對沖的操作方式。因為不同交易所之間可能出現有些價差，例如瞬間同時放空大阪交易所，並且做多新加坡交易所的日經225指數期貨，套取中間的價差利潤。然而因為投資標的都是日經225指數，等於是有一個標準在，所以價差套利空間並不大，只有動作非常快的高頻交易者，用雄厚的資本作規模比較大的方式來套利，才有較大利潤，一般投資人就不用考慮這種做法。對比之下，黃金的套利行為就大的多了，或說專業的多。世界上有很多交易所都有推出黃金期貨交易，更吸引投資者作價差套利，例如你發現Ａ地賣的黃金比較貴，Ｂ地比較便宜，那你可以去Ｂ地買黃金，拿去賣給Ａ地，賺取中間的價差利潤，畢竟黃金就是黃金，交易量也夠大，流通性夠高。我們為日經225指數期貨量身訂做的程式，是用新加坡交易所的資料。因為新加坡交易所是在一九八六年九月第一個推出日經225指數期貨，且交易量很大，目前是新加坡交易所中交易量第二大的期貨商品，新加坡交易所可以提供較長時間的歷史資料，資料正確性高，國人開戶投資也比較方便，所以選用新加坡交易所來操作日經225指數期貨。新加坡交易所的日經225指數期貨是三個月結算一次，最小跳動點是五點，與台指期最小跳動一點不同，程式必須配合作修改，讓策略原理計算出正確的值以判斷進出場條件。日經225指數期貨的交易規則如附表。附圖是以操作一口計算的績效，從二○○三年到現在的獲利表現，須注意的是，這些數值是日圓，大約除以3.7，就是台幣的數字。圖一是策略程式的詳細權益曲線，在十五年的時間裡，獲利大致呈現持續向上。圖二是年週期報表，過去十五年中僅有一年出現負值，其他十四年都是正值。圖三是月報表，可看出賺錢的月份明顯比賠錢的月份多。圖四是總績效表，十五年總獲利一千五百萬日幣，平均大約一年一百萬日幣，算是還不錯的績效，最大拉回MDD也還不算大，從分散風險的角度來說，算是可以考慮的投資商品。若您對海外期貨有興趣，歡迎共同來驗證。
圖二至圖四
