本周介紹的是瘦豬期貨，由芝加哥商品交易所CME發行，美元計價。瘦豬期貨(Lean Hogs Future)可不是瘦的豬，而是瘦豬肉的意思。一九六六年剛推出時，稱之為活豬期貨，到了一九七七年改稱為瘦豬期貨。美國主要的肉品消費還是以牛肉為大宗，但豬肉可做為部分替代品，所以瘦豬期貨與肉牛期貨、活牛期貨三者相關，價格容易互相影響。CME的瘦豬期貨有個特殊的地方，是以現金作結算，與大多數商品期貨以商品做結算的方式不同。因為期貨結算的意思，就是合約到期，買賣雙方依照合約內容來交易，買方出現金，賣方出商品。一般來說，指數類期貨商品結算時的商品是指數，指數會轉成等值現金來做結算，所以投資人可以將指數類期貨合約放到結算，最終就以現金結算。但非指數類的各種商品期貨，如果將合約放到結算，會發生問題，因為會變成要實際買該種商品，或者拿該商品出來賣。為了避免投資人合約放到結算，券商會在結算日前設定一個最後通知日，通知投資人作轉倉或平倉的動作，但如果投資人還是沒有動作，券商會在結算日之前強制平倉，以免參與結算。瘦豬期貨因為本來就是以現金做結算，所以比較沒有結算的顧忌。表一是黃金俠到目前已經開發的程式交易，並在理財周刊發表過績效的商品，投資人若對海外期貨有興趣，可從表一中挑選績效比較好的商品來操作。除了績效，最好挑選關聯性低的商品，例如不同類別，可分散風險，不至於漲時一起漲，跌時一起跌。投資多種商品得到的利潤仍會加總，但虧損會分散抵銷，提高風險報酬比率，資金運用更有效率。
瘦豬期貨目前點位在61.2點附近，一點價值為四百美元，保證金一四八五美元，槓桿倍數為61.2x400/1485，約十六．五倍，在海外期貨裡算很低，比台指期二十倍槓桿比還低。也就是投資人拿出一單位的錢，可操作瘦豬期貨的價值比台指期要低。交易規則如表二。接著來看我們為瘦豬期貨量身訂做的程式，以操作一口計算的績效，從二○○二年到現在的獲利表現，數字是美元。圖一是策略程式的詳細權益曲線，在十七年時間獲利持續向上。圖二是年週期報表，這十七年有兩年是負報酬，其他都是正報酬，在表一商品中算很不平衡的。圖三是月報表，可看出賺錢的月份明顯比賠錢的月份多。圖四是總績效表。雖然總獲利數字還好，但獲利曲線並不是平滑向上，年週期獲利也不穩定，所以瘦豬期貨在表一商品內的條件並不算好。投資人與其花功夫去研究尋找投資組合，不如很簡單就以程式實際執行出來的績效數字來選擇還更可靠。若您對海外期貨有興趣，歡迎共同來驗證。圖一
