今年以來領先全球主要股市的Ａ股市場，累積漲幅令人稱羨，在經濟數據仍然不佳的環境，上證綜指今年以來上漲約二三％，深圳綜指累積漲幅約三一％，堪稱跌破專家眼鏡。更令人驚訝的是，即便近日未再創高，卻也拉回不深，呈現橫向區間整理。就技術面而言，屬於相當強勢的整理。就成交量的角度，近期量能持續遞減，代表本波各板塊萬箭齊發的資金行情告一段落，Ａ股走勢可能從增量資金驅動切換至存量資金博弈階段，市場焦點將相對較為關注基本面的變化，這預告接下來各板塊的走勢進入分化階段。關注基本面的變化 以ROE為指標三月以來公布的宏觀經濟數據整體弱於市場預期，且元月以來的資金行情，對政策的依賴很高，這股預期力量隨著兩會結束，市場難免有利多出盡的壓力，對任何政策預期也將趨於理性，未來關注點將落在後續的政策執行效率上，所以投資人在操作上也需同步拉高風險意識。至於基本面該關注哪些重點，由於企業財報披露將漸入高峰，基本面的焦點在企業盈利而非經濟增速等等總經數據。現階段雖然整體景氣仍處於下行週期，但中國經濟正在加快向高品質發展模式轉變，這個過程中，經濟增長的驅動力將由人口紅利和資本要素轉向技術進步和效率提升，經過優勝劣敗的淘汰過程後，行業集中度通常會上升，擁有品牌、技術、效率的優勢企業會逐步勝出並提升盈利能力，這是結構調整和市場競爭的正常結果。投資人可以ROE為指標，如果在景氣下行週期，企業的ROE卻逆勢向上，這是競爭力勝出的象徵，可列為長線口袋名單。消費升級、新能源汽車、醫藥等板塊具長線優勢目前「消費」在大陸GDP成長的「三駕馬車」占相當大比重，二○一八年貢獻達七六．二％，今年要確保GDP增速在六％至六．五％的目標區間，提振消費變得十分重要。觀察大陸官方今年高達二兆元人民幣的減稅降費措施，即將落實到執行面，減增值稅將自四月一日實施。大陸交通運輸部和發改委也通知，自四月一日起調降港口收費五％至一五％，為期五年。降社保費率從五月一日啟動，各類所有制企業普遍將從減稅降費中受惠。另外，大陸二○一九年政府工作報告中提出取消省界高速公路收費站、網路提速降費，以及一般工商業電價降一○％等舉措，主要也是藉由大幅讓利給消費者，進一步提振市場消費。觀察這次減稅降費高達兩兆人民幣，其中包含將製造業增值稅從現行一六％降至一三％，交通運輸及建築產業由一○％降至九％，占整體Ａ股營收雖僅為○．六％，但占淨利比重為九．六％。儘管經濟增速放緩，但大陸人均GDP長期上升趨勢不變，消費升級過程中，白酒、外賣、旅遊商機不可小覷，這些都是潛在的長期投資標的。另外，受惠產業結構改變，又能與時俱進的創新企業，長期持有這種類股，有機會提高投資的勝率，例如新能源汽車、醫藥產業鏈等。建議重點繼續關注動力電池領域，以及各環節的龍頭公司。
