部分產業歷經數季消化庫存後，隨著進入需求旺季，第二季將迎來庫存回補潮，營運有望出現一小波的週期循環，例如近來兩岸化工廠公安頻傳，恐將限縮塑化供給產能，加上正值產業歲修高峰期，引發市場供需吃緊的預期，激勵原物料報價及相關供應鏈股價出現一波漲勢。兩岸連環爆 引發供給吃緊預期三月二一日中國化工大省江蘇省鹽城市響水縣一家化工廠爆炸，造成七八人死亡。不僅鹽城市已決定徹底關閉響水化工園區，江蘇省更打算大幅縮減省內化工企業家數，預計到二○二○年底將減少到二千家，二○二二年不超過千家(二○一七年江蘇省化工企業為五四三三家)，江蘇全省五○個化工園區也擬縮減至約二○個。有鑑於爆炸事故接連發生，中國化工整治風恐會蔓延至全國，化工第一大省山東省也已在加速園區認定及企業洗牌，二○一七年起便出台政策實施總量控制，僅保留原數量四三％的化工園區。不到三周的時間，四月七日位在雲林縣麥寮鄉六輕廠區(亞洲最大石化廠區)的台化香烴三廠，因液化石油氣(LPG)管線破裂也發生爆炸，在調查報告出爐前，已被勒令停工，目前產能包括苯每年六四萬噸、對二甲苯(PX)每年八七萬噸。根據二○一五年九月二二日台化香烴三廠發生氫氣管線氣體洩漏及爆炸事故後停工五星期的經驗，市場預估此次停工期間可能也將近一個月。
油價上揚將啟動塑化報價漲勢今年來強漲的油價也將成為推升塑化報價的另一動能，聚酯產品上游乙二醇(EG)、純對苯二甲酸(PTA)及尼龍產品上游己內醯胺(CPL)的報價，均與油價具有高度連動性。EG、PTA及CPL漲價後，尼龍粒、聚酯絲(POY)也將調漲，連帶尼龍絲、聚酯加工絲廠跟漲，下游布廠就會有多下單情況，希望趕在報價調漲前拿到相對便宜的原料，加上目前北美成衣庫存位處低檔、運動品牌廠營運展望樂觀，下游庫存回補力道仍強，有助強化對中上游化纖原料的需求。就整個產業供需的角度來觀察，第二季出現一波小行情的機率的確頗高。首先，在EG/MEG供給面，二月中旬起，MEG業者基於虧損宣布減產，有助限制供給，包括中纖(1718)等邊際業者閒置工廠、南亞(1303)提前歲修及中石化等中國一貫化業者降低MEG工廠稼動率，南非薩索爾(Sasol)將MEG新廠投產時間延後至第三季，第二季並無較大的新增產能。PTA供給面，第二季上游PX的亞洲裝置集中檢修，涉及產能近八百萬噸，有利PX價格止跌回穩。第二季也是PTA行業傳統檢修高峰，四、五月存在檢修計畫的裝置仍然較多，稼動率下降七％，PTA工廠庫存也降至二～三天的偏低水準。
產能歲修+庫存回補 增添報價上漲條件CPL供給面，鹽城市化工廠發生爆炸後，鹽城海力二○萬噸的CPL已停工，加上四、五月同為CPL歲修高峰，例如中石化(1314)的頭份廠二○萬噸預計在四、五月歲修，供給轉緊已帶動報價自三月以來向上走揚。其次，在需求面，下游聚酯業者自去年第四季啟動減產後，聚酯絲庫存已降至去年同期水準之下，產業鏈庫存調整已至尾聲，隨著時序進入聚酯傳統需求旺季(第二季至第三季)，有望帶動EG、MEG、PTA需求復甦，帶動相關供應鏈營運谷底翻揚。若進一步從產品庫存來分析，相較庫存水位低於近年同期的PTA，目前EG庫存仍偏高，可預期PTA營收占比高的業者，營運動能有望更為強勁，故在上游塑化原料廠部分，遠東新(1402)將優於南亞(1303)、東聯(1710)、中纖(1718)。至於CPL部分，因中石化公司已對外表示，預期下半年在歲修潮結束後，加上新增產能開出，第三季CPL報價將開始有向下的壓力，恐降低買盤進場意願，不利股價的表現。上游遠東新較具漲相遠東新為國內最大的紡織一貫廠，從上游石化、聚酯、化纖、紡紗、織布、成衣等高度垂直整合，在聚酯膠片、尼龍六六纖維、回收聚酯三項產品市佔亞洲第一。
短期PTA因下游旺季需求及廠商歲修讓報價獲得支撐，中長期供需架構也逐漸轉佳，市場目前偏正向看待後市發展。遠東新石化部門歷經二○一八年第四季存貨跌價損失認列拖累後，今年在PTA新增產能開出及上游 PX新增產能陸續投產，有望讓生產PTA利差得以維持正向，維持獲利動能。隨著運動風潮興起，機能性紡織的重要性越來越高，國內廠商已建立起機能性紡織產業價值鏈，為全球知名服裝品牌的重要供應鏈，運動品牌營收占比高的人造纖維廠，除了營運動能較強外，股價也享有較高的評價(本益比)。國內最大的尼龍六六加工絲廠東隆興(4401)，生產基地位於台灣彰化(胚紗)、桃園(染紗)、越南(縫線)與柬埔寨(縫線)，產品包括原絲假撚、加工絲的染色(前染)以及少量縫線。下游東隆興具爆發潛力東隆興自遠東新及力鵬(1447)進貨POY/FDY原絲(遠東新為最大進貨廠)，將其撚成胚紗及色紗，再出貨給瑞宜、儒鴻(1476)等織布廠，織成布匹或代工為成衣，再出貨給終端NIKE、Lululemon、Victoria`s Secret、Uniqlo、GAP等品牌客戶。與國際大廠採取「Design-in」合作模式，國際大廠直接以公司的紗線開發更吸汗、更保暖、更舒適或涼爽的運動服飾，無論與任何布料廠、成衣代工廠合作，紗線皆得從公司這取得，Lululemon產品的原料紗線有將近七成來自於東隆興，建立起不可取代之顧客忠誠度。二○一八年因NIKE縮短交期及降低成本考量，將產品製程由前染改為後染，導致對東隆興色紗訂單大幅下滑，但後染產品缺乏差異性，部分特性無法透過後染表現，今年前染紗訂單開始有回流跡象，成為營運回升的重要動能。
另產品銷售亮眼的Lululemon，開始積極拓展男裝，訂單成長也具有不小想像空間，今年將會有三~四款合作的特殊高單價新產品推出，訂單貢獻度有望提高。由於東隆興在二○一八年之前，單年EPS都有四元以上水準，若今年在NIKE訂單回籠、Lululemon訂單增加帶動下，有機會回到三元，甚至四元水準，對於股價將會有相當大的激勵效果，可持續關注未來的單月營收動能表現。
