四月二十六日上證指數跌三七.四三點,收在三一八六點,早盤跳空下跌,盤中雖然回補空方缺口,但尾盤收次低,以量縮的上影陰線作收,疊加十日均線準備向下死亡交叉二十日均線的短線偏空訊號,指數可能將進一步下探三千點整數關卡。如果遇到突發事件的衝擊的話,不排除超跌到二八二六至二七八六點的年線與半年線支撐附近。收盤仍有近七十家跌停板,人氣渙散,持倉的風險提高,宜降低至二五%(或以下)持倉策略。潛力板塊:豬肉概念二○一八年八月發生非洲豬瘟以來,行業產能在四重因素之下大幅去化:(1)疫情導致的撲殺和恐慌性的退出;(2)禁運導致的補欄不暢;(3)主產區價格持續低迷,深度虧損;(4)部分地區仍在持續進行的環保清退。從中國農業農村部披露的能繁母豬存欄資料來看,環比變化率可以反映出產能去化的劇烈程度。與上一輪週期對比來看,二○一八年二季度開始,能繁母豬的環比變化率大幅走低,可對比二○一四年的二季度;二○一八年十月份開始第二輪的環比變化率大幅降低,可類比二○一四年十月份之後的產能去化。但是,二○一八年十月份後的產能去化,由於受到疫情和限運政策的干擾,產能去化的幅度大大高於上一輪。二○一九年二月,能繁母豬存欄的環比變化率為負五%,創近十年來的單月環比最大跌幅。根據測算,東三省、河南、山東、江蘇等地疫情較為嚴重,其產能去化幅度也最為嚴重,預計產能去化幅度在三○%至三五%。我們對全國十二個省的產能去化進行了測算,具體如附圖所示:該十二個省產能占比全國比重為六六.四五%,其產能去化導致的全國產能去化的幅度約一四.六五%,考慮到剩下的三三.五五%的區域仍存在不同程度的產能去化,預計目前來看,全國產能去化大概率在二○%左右。此次疫情與二○○六至二○○七年全國蔓延的藍耳病一樣,將加速產業結構的升級,尤其是育種體系、豬廠設計、防疫體系、養殖規模方面。但是,產業結構的升級絕非一朝一夕,至少得三至五年的過程。在疫苗出現之前,非洲豬瘟大概率將持續存在。非洲豬瘟將極大的改變養殖戶的風險收益比,導致養殖戶的補欄積極性不足。我們認為,在疫情持續存在的背景下,地方性的限運政策大概率也將長期存在,從而會導致在未來豬價上漲之後,養殖戶的補欄積極性大概率低於以往週期,從而導致本輪週期上漲時間持續得更長。(1)週期高點:歷史豬價高點為二○一六年的六月份,達到約每公斤二十一元的高價,本輪週期產能去化程度更深,預計高點將達到每公斤二十五元。(2)上漲持續時間:歷史來看豬價上漲持續時間在一至二年,二○○六年在藍耳病的影響下持續二十三個月,二○一○年持續十七個月,二○一五年持續十五個月,預計在非洲豬瘟的影響下,本輪週期上漲時間將持續二至三年。農業農村部發展規劃司表示,受非洲豬瘟影響,現在規模豬場補欄比較慎重,一些小產戶加速推出,生豬和能繁母豬存欄數持續減少,連續三個月同比下降超過一○%,按照六個月生豬生產週期推算,豬價已經提前進入了上漲週期,預判全年豬肉產量會下降,後期生豬供應會趨緊,四季度活豬價格將會突破二○一六年的歷史高點。基於豬肉板塊仍有利多在後。不過,豬肉板塊在四月二十五日中國證券報頭版提示了黑天鵝風險之後,市場明白政策試圖降溫,畢竟豬價的上漲會影響到通膨,因此太高調就會重複二○一七年貴州茅台首度衝上八百元之後的降溫,然後是隔一年才又創新高。所以短期間豬肉板塊的上漲模式可能會低調些,在大環境還沒有出現變化之前,依舊維持下半年生豬供給短缺的價漲趨勢展望。