近期中美貿易談判再度成為市場焦點，主要源於美國官員指責北京方面對所作承諾反悔，行徑一向難以預測並誇張的川普總統，於是直接於推特宣布五月十日起將二千億美元中國商品的關稅上調至二五％。大陸Ａ股自然也成為災區震央，上證綜指跌破六十日均線，型態上出現長達十周的頭部套牢區，由於頭部帶量，修復時間將拉長。根據截稿前的中國官方訊息，國務院副總理劉鶴五月九日前往華盛頓進行談判，說明協商尚未真正破局。大股東大量套現為元凶 川普代罪羔羊再踹一腳不過，如果是本專欄的忠實讀者，理論上應該可以順利躲過這波股災，因為我們之前已提出預警。我們在四月二十六日出刊的專欄提到，Ａ股估值修復告一段落，指數空間已大幅限縮，而且諸多Ａ股大股東減持套現，建議投資人ETF宜減碼。大股東之所以積極減持套現，基本上有幾種可能，一是大股東認為股價偏高；二是認為公司未來的獲利前景，能見度暫時不高；三是大股東資金調度吃緊。不論是以上哪一種情形，都是屬於中期利空。大股東減持套現，都將成為壓在Ａ股肩頭上的重擔，川普總統只是當了壓垮駱駝的最後一根稻草。在資金流方面，被視為市場指標的境外資金，在四月份淨流出近一八○億元人民幣，其中滬股通淨流出六○．五三億元，深股通淨流出一一九．四四億元，是陸港互聯互通開通以來第二大單月淨流出，僅次於二○一五年七月股災(單月淨流出約三一五億元，當月滬指大跌一四．三四％)。雖然資金流屬於落後指標，但也是市場情緒的溫度計，觀察目前的狀況，情緒修復的時間會拉長。當然，就長線的角度來看是不必悲觀，尤其五月份MSCI將調升Ａ股權重，且富時羅素指數也將在六月份納入Ａ股，預計可望成為扭轉外資自Ａ股流出的態勢。基本面強度為支撐強弱關鍵 自動化板塊長線無懼貿易戰我們不只一次提到，元月到四月中旬的行情是因過去估值過低所產生的「估值修復行情」，因此，還算不上有多大泡沫，除非美股出現超預期的連續大跌，否則Ａ股應不至於崩回原點。未來Ａ股指數回調的時間與空間將取決於基本面的強度。觀察中國官方日前新公布的四月製造業PMI為五○．一，低於法人預期的五○．五；其中，生產指數為五二．一％，比上月回落○．六個百分點；新訂單指數為五一．四％，比上月小幅回落○．二個百分點。再觀察以中、小型民企為調查樣本的財新四月製造業PMI為五○．二，同樣不如市場預期；財新數據的產出和新訂單指數雖在五十榮枯線上方，但已較上月下滑；出口訂單指數已降至四個月低點四九．一；就業指數亦再次降至五十下方。以上數據顯示，整體景氣還在復甦，只是復甦力道不夠強勁，不如市場先前預測的那麼樂觀。因此，上證指數回調的空間不會太大，只是時間會拖長。由於中美貿易戰將成為常態性的對峙，龐大的製造業只有兩種選擇，一是加速將生產線外移，二是加速產業升級，提高自動化程度。因此，跟自動化相關的板塊，包括機器人、工業物聯網等族群值得長線追蹤。
