在歐洲央行及美國聯準會相繼發出鴿派信號後，全球負殖利率公債在一周內又增加一．二兆美元(包含奧地利、瑞典及法國)，總規模來到來到十三兆美元的歷史天量，同時間日本及德國公債殖利率再創歷史新低。根據彭博(Bloomberg)統計，目前全球約有四○％的債券殖利率在一％以下，顯示低利率環境恐成為新常態。試想在這些負利率公債持有人中，持有短天期公債的人會持有至到期日嗎？相信當中多數人應會趁著近期公債殖利率走低、價格走高的時候，趁機逢高獲利了結。負利率資金尋找出海口 非美市場站在有利一方撤出的資金勢必會開始尋找其他的投資機會，這也可以解釋近期黃金、農產品、油價期貨價格同時出現上漲的部分原因。另隨著全球央行貨幣政策轉向寬鬆預期升溫、中美角力有望重回談判桌，市場情緒逐步改善，風險偏好也有所提升，資金已有回流風險性資產的跡象(由債轉股)，帶動美股道瓊指數及標普五百指數領先創下今年新高。自從聯準會於利率決議聲明釋出降息的信息後，美元指數即出現連續的跌勢，目前已向下測試九六的支撐，加上川普傾向弱勢美元來提升美國商品在海外的競爭力，將進一步加深市場對弱勢美元的預期，進而影響國際資金移動方向。美元轉弱的同時，也帶動非美貨幣的走強，台幣順勢突破三一元兌一美元價位。這些轉向亞洲的資金也陸續流入亞股，根據彭博資料統計，截至六月二一日的近一周，台股、泰股及韓股分別獲得外資買超九．二億美元、三．八億美元及三．五億美元。
相較近期外資匯入台灣的資金規模，目前流入股市仍僅是當中一部分，隱含未來仍有潛在的買盤動能。但因國際變數仍多，外資匯入新興市場，賺進升值匯差，但不見得會投入股市，且依照央行管理慣例，外資匯入後一周內需投入股市，所以外資買台股的動作可能會有滯後性。考量外資回補台股多以電子權值為主(六月十八日～六月二十四日空翻多期間，外資買超股依序為台積電(2330)、中華電(2412)、台達電(2308)、鴻海(2317)及聯發科(2454)，加上五月外銷訂單電子表現明顯優於傳產，預期將有機會帶動資金從股價高基期的傳產族群，轉向低基期的電子族群。經濟部表示，受惠高階筆電訂單挹注，五月資訊通信產品接單創歷年同期新高，月增一．二％、年增一％。資通訊一枝獨秀 吸引資金目光反觀基本金屬、機械產品、塑橡膠製品及化學品等傳統貨品，均受到美中貿易紛擾，市場觀望氣氛濃厚，客戶下單保守，加上鋼價、油價等國際原物料下跌，主要傳統貨品接單已經連續半年以上負成長。預期六月份整體外銷訂單金額將較五月份增加，按接單金額計算的動向指數為五一．七，其中資訊通信產品及光學器材動向指數分別為五八．○及五二．九，優於整體產業，預估資通訊營運展望持續樂觀，有助提高資金的轉進意願。
就目前盤面觀察，較獲得資金青睞的電子題材有中國去美國化的轉單受惠者及中國加速5G佈建商機受惠者，激勵個股股價領先創下波段新高。一旦未來川普鬆綁對華為的部分禁令，預期華為供應鏈的獲利及評價均有望獲得上修，進而成為資金追逐的新電子焦點。中國去美國化 轉單題材續發酵中美貿易戰升級科技戰，並陸續對華為等中國科技廠實施禁售令，促使中國廠商加速將訂單轉移至非美半導體供應鏈。尤其在華為事件後，中國產業結構上已有明顯改變，華為、中興及烽火等中國廠將供應商分成A、B、C三個等級，A級為中國廠，B級為台廠，C級為美廠，採購順序以A優先，其次為B。市場預期IC設計、半導體設備、IC封裝測試、IC載板及PA等，均有機會趁此打入中興、華為等大廠供應鏈，分食從美國廠轉出的訂單。以股價表現來看，當屬被市場視為轉單最大受惠者的射頻前端晶片器件(RF IC)廠立積(4968)，股價漲勢最為凌厲。在Skyworks及Qorvo停止供貨華為後，立積將順勢填補此供給缺口，甚至連中興、烽火等也有轉單意願。唯目前股價已提前反應至明年的獲利預估，一旦未來接單量或獲利率不如預期，股價恐將面臨修正的壓力，此時並不建議再追高了！
反倒可以留意具有同樣轉單題材，股價基期卻相對低的中國IC設計廠矽力-KY(6415)，目前中國品牌廠商在類比IC供應鏈，已開始積極與矽力-KY、聖邦微等本土廠洽談，加速design in進度。目前最明確的是華為5G base station，安控廠海康及大華也擔心成為下一波貿易戰受害者，將拉高對矽力-KY的供貨比重。矽力-KY、漢磊、嘉晶 低基期個股上演谷底翻去美國化的供應鏈轉移，將啟動一波二～三年的類比IC 國產化需求，預計二○二○年就可看到新轉單的貢獻。相較於德儀(TI)在中國類比IC市場的四○％的市占，矽力-KY僅一％，即使只從德儀手中搶走些微訂單，對矽力-KY的營運貢獻都相當可觀！此外，積極布局碳化矽(SiC)、氮化鎵(GaN)等寬能隙功率半導體的晶圓代工廠漢磊(3707)及EPI矽晶圓廠嘉晶(3016)，日前於股東會表示已成功打入華為5G基地台供應鏈，也可視為中國去美國化趨勢下的轉單受惠者。由於5G基地台及電信設備需支援高頻的射頻元件，GaN的優勢將逐步凸顯，使得GaN成為5G的關鍵技術，尤其毫米波頻段的相關應用。目前GaN射頻應用較成熟廠商有美國Cree、Qorvo、Macom及日本住友、三菱等等，為避免技術受制於人，華為發展自身GaN一條龍體系將是必然的趨勢。由於認證期間需要二～三年，市場原先預期SiC及GaN今年尚不會明顯貢獻嘉晶營收，需待二○二○年才會有較大的貢獻度，如今在中國產業結構調整後，是否能夠加快認證速度，是可以持續追蹤的方向。川普鬆綁對華為禁令 可能性越來越高至於川普鬆綁對華為的部分禁令的可能性，似乎已越來越高。除了美國廠紛紛反對禁令外，對營運的負面衝擊已陸續反應在財測下修中，甚至部分廠商已開始裁員來因應，將為川普帶來一定的壓力，尤其在目前民調支持率與其他候選人陷入膠著的階段。另根據PCworld報導，微軟發言人表示將繼續向使用華為設備的客戶提供微軟的軟件更新，英特爾也確認將為運行英特爾晶片的終端用戶(包含華為產品)提供安全更新和驅動程序，將有助降低消費者購買華為相關產品的疑慮，並增添銷售數字重新上修的機會。
