全球央行貨幣寬鬆政策預期所引發的資金行情持續席捲金融市場，不僅美股將挑戰歷史新高，台股加權指數也逼近萬一。唯缺乏基本面利多題材加持的台股，資金幾乎均集中在與指數相關成分股或是5G供應鏈(PA、散熱、PCB、CCL)，結果就是5G供應鏈的股價提早反映明年的獲利預期，接下來能否再創高就要看獲利有優於預期的表現，否則就要留意反作用的修正風險。蘋果今年意外將新款iPhone起售價向下調整，又免費贈送「Apple TV+」一年份，市場樂觀預期可有效刺激銷售，不少分析師已開始上修今年新機出貨預估，甚至最樂觀的瑞信已上看一億支，加上市場預期明年iPhone會搭載5G功能，銷售將會更上層樓，開始重拾對供應鏈營運轉旺的信心，同時也增強對5G手機滲透率提升的預期。5G iPhone有沒有影？不過，抱持這種樂觀期待的投資人恐怕要失望了。根據蘋果執行長庫克的近期發言，幾乎已可確定明年恐不會有5G iPhone，不僅導致iPhone銷售回升的預估面臨挑戰，5G手機出貨預估也將大幅下修(尤其是支援毫米波(mmWave)的高階機種)。相較市場原先樂觀預期，明年5G手機商機恐出現價量齊跌的情況，相關供應鏈股價的評價也將有修正風險。庫克於九月十一日新品發表會後接受騰訊科技專訪，被問及為何iPhone尚未支援5G？庫克的回答是：我們市調發現，整個市場不管是基礎架構或晶片都還沒有足夠成熟，還不足以推出一個高質量的產品。蘋果過去從2G轉變到3G，再從3G轉變到4G，每一次產品轉型階段，都會有人說蘋果應該要速度更快一點，更早一點。不過，蘋果的目標從來不是要搶第一，蘋果的目標是做到最好，而你想做到最好，就需要技術領域進入穩定期。如果我們能夠將4G的網速最大程度的充分利用，其實你會發現4G依然有很大的潛力去挖掘及提升。若庫克認為目前相關技術尚不穩定，相信明年第一季底之前也不會那麼快就改變看法，要趕上明年第三季新品支援5G功能的時程，根本就是不可能的任務。因此，幾乎已可確定明年不會出現5G iPhone。
中國消費者體驗差 負評恐影響銷售再進一步來觀察市場看好5G手機主戰場的中國消費者對首波新機的評價，網友多反應「5G網速太差，沒有那麼誇張」、「流量用得飛快」、開5G後玩兩個小時就掉五○％的電」、「一兩個小時就快沒電了，雖然是快充，一天至少充三回」，顯然使用者體驗仍有很大的改善空間，甚至網上的負評可能也會稍稍降低中國因高漲民族主義而升級5G手機的意願。在開通5G服務的二十個城市裡，5G網路覆蓋也是非常差。即使北京、上海及廣州等一線城市，也僅少數繁華地段有5G信號，其他區域仍舊沒有5G信號，這也會降低民眾的換購意願，預計核心城區及重要場景的覆蓋完成大概還須再一兩年的時間。面對僅剩中國市場獨挑大樑的戲碼，原先投資人樂觀預期明年5G手機出貨跳升至一．五億支～二億支的美夢恐難實現。若中國銷售又不如預期，不排除就會進入一億支的保衛戰。偏偏目前市場多以樂觀情境來預估供應鏈明年的營運表現，隱含一旦發生悲觀情境，營收、獲利及評價就會有不小的下修空間。毫米波比重低 5G手機均價(商機)下修另一方面，在高單價iPhone缺席及中國品牌降低刺激銷量的發展趨勢下，支援Sub 6GHz及毫米波的高單價手機比重低，整體5G手機均價下跌速度恐也會出乎意料的快，明年下半年降至一．五萬元是有機會見到的。IDC九月九日公布的手機市場最新報告就提到，針對5G預測假設做出的最大修正在於調降平均銷售價格(ASP)，特別是在中國。IDC也預期一系列中價位的Sub-6GHz 5G手機將在二○二○年初(或更早)進入市場。 至於5G手機是否有支援毫米波，對於成本(供應鏈潛在商機)差異有多大呢？我們可透過IHS Markit近期所公布拆解五款5G手機的成本分析來了解，光在射頻前端解決方案，毫米波手機成本就比非毫米波5G手機多了三．六倍，隱含Sub-6GHz 5G手機的商機僅毫米波手機的二成。四款採用Sub-6GHz 5G手機(OnePlus 7 Pro 5G、LG V50 ThinQ 5G、OPPO Reno 5G、小米MIX 3 5G)的零組件成本在十二美元或以下，支援毫米波的三星Galaxy S10 5G零組件成本高達近五五美元，比向下相容4G LTE的成本還多了一倍。此外，根據電子時報報導，5G手機晶片在高通、三星、聯發科紛紛搶進下，還沒商用，市場就已呈現僧多粥少的局面，甚至近期中國手機ODM廠傳出5G晶片出現跌破五○美元大關的壓力，降幅已高達三○％以上。
聯發科通吃非蘋5G 負面衝擊程度輕雖說5G手機明年潛在商機可能會縮水，但隨中國積極去美國化的趨勢不變，已打入華為、vivo、OPPO等中國手機品牌5G晶片供應鏈的聯發科(2454)，營運仍具有不小的受惠程度。此外，聯發科的5G晶片也將打入三星委外代工(ODM)的手機供應鏈，成為營運另一成長動能，也難怪內外資券商紛紛上修買進目標價。唯考量短線股價已漲多，投資人不宜進行追價操作，待拉回再逢低承接即可。三星為了提升產品價格競爭力，奪回被中國品牌搶走的市占，不斷擴大手機ODM，而中國ODM廠的手機晶片，多半採用高通及聯發科的產品，加上聯發科二○一六年下半就曾打進三星Galaxy A系列與J系列供應鏈，此次回鍋也是有跡可循，市場預估明年三星ODM手機數量將達七千萬～一億支。聯發科新推出的5G SoC處理器，採用ARM Cortex A77 CPU架構(公版性能提升二○％)、GPU為Mali G77(公版性能提升三○％)、支援Sub-6GHz頻段，集成第三代APU(AI處理引擎)、最高支持八千萬畫素單攝或四八○○萬、二千萬、一二○○萬的多攝模組，並支援4K 60fps錄影。聯發科表示預計明年將出貨六千萬顆5G晶片，且平均售價為4G的四～五倍。
