大陸Ａ股指數在十一長假前呈現盤跌的狀態，回吐了九月份上半個月的漲幅，市場信心並未因人民銀行降準後而增強。投資人對景氣基本面的疑慮其來有自，根據大陸國家統計局公布的資料顯示，八月份規模以上工業企業利潤為人民幣五一七七．九億元，年減二％，重回負值。中小企業製造業PMI 改善速度優於國企主要原因為工業生產銷售增速放緩、工業品出廠價格(PPI)降幅擴大等因素，顯然，要脫離全球經濟擴張趨緩的影響，還有漫長的路要走。不過，如果從行業分項類別觀察，也有明顯改善的區塊。例如今年前八月汽車、電子、有色金屬等主要行業利潤，分別較去年同期下降一九％、二．七％，但跌幅較前七月收窄四．二與三．六個百分點，有色金屬行業利潤年增九．七％，增速加快了三．七個百分點。以企業規模看，私營企業和小型企業利潤保持增長，前八個月分別年增六．五％和一○．三％；國有控股企業利潤則年減八．六％，跌幅較前七個月擴大○．五個百分點。再來觀察具領先性的指標，以中大型企業為調查樣本的中國官方製造業採購經理人指數(PMI)，九月為四九．八，較上月微升○．三，雖連續第五個月處於景氣分水嶺下方，但是創五個月新高，應該有機會重回五十以上的擴張區間。以中小企業為調查樣本的財新大陸製造業PMI為五一．四，明顯高於預期的五○．二和上月的五○．四，創一年半新高。官方的數據分項裡，生產需求雙雙擴張，新訂單指數為五○．五，是五月份以來首次升至擴張區間；新出口訂單指數較上月上升一．○至四八．二，顯示高技術製造業持續擴張。財新數據分項部分，新訂單指數和產出指數均較上月明顯回升，達二○一八年三月以來最高。整體而言，雖然邁向復甦的改善速度不快，但至少不再惡化，單純從基本面的角度來看，代表Ａ股回檔空間有限了。快速增長的內需板塊 仍是未來亮點中國的「十一」黃金周長假，是傳統零售消費的重要旺季，是觀察中國市場相當關鍵的一個月份。今年上半年中國社會消費品零售總額增速達八．四％，遠超過投資增速五．八％和○．一％的出口增速，全中國居民人均消費支出一○三三○元，年增率達七．五％，與八．四％零售增速接近，顯示中國消費貢獻經濟佔比持續提升，有利於中國經濟結構轉型，對企業和股市均為正向發展。儘管中美貿易仍存在不確定性，但從上述大陸製造業PMI的數據觀察，已有逐步好轉現象，尤其是中小型內需企業。因此，投資策略仍應以內需板塊為主，例如醫藥行業，將受惠於中國老齡化發展趨勢，社會資源會持續投入創新藥物研發。5G基礎建設，二○二○年將是建設大年，科技業亦將持續投入物聯網的開發應用，AIoT(人工智慧物聯網)等相關企業將持續受惠。另外，電動車的關鍵零組件與上游原物料也將呈現快速增長。以上皆是值得投資人長期追蹤的板塊。
