美股在2月21日起開始一瀉千里，道瓊指數6天內跌掉3810點(13％)進入技術性熊市，起因就在於新冠肺炎開始在歐陸的義大利，以及中間財重鎮的南韓失控，造成美股後知後覺補跌的主要元兇。這樣的擴散始料未及，尤其是日、韓、義三國。只能說它們沒經歷過2003年SARS的洗禮，防疫意識鬆散所致。但即便疫情的利空方興未艾，我研判資本市場的修正在三月初會接近最後一哩路的尾聲。這樣反市場的想法並非一廂情願，主要是有以下證據可援引：■避險工具三缺二，所以在跌信心危機而不是真跌經濟衰退全球與股市相對的避險工具主要有三，一是黃金，二是美元，三是美國十年期公債。三者特性分析如下：(1)美債十年期殖利率：當市場恐慌初期，市場會賣股買債，導致債券價格上揚，而殖利率下降(依債券公式，兩者呈反向關係)；而殖利率不斷走跌，有經濟衰退的疑慮。(2)黃金期貨：重要避險工具，愈漲代表市場愈怕停滯性通膨產生。然一旦經濟陷入通縮疑慮時，黃金反而會不漲反跌。(3)美元指數：
由於美國目前仍是全球最強經濟體，故經濟愈是停滯性通膨或通縮，美元愈是漲，後者(通縮)會取代黃金的避險性。圖一是三個避險工具在近期對照美股道瓊的表現。圖中可以明顯發現除了美債殖利率在二月走跌外，其餘黃金與美元指數約在2月20日至24日之間見高，反而道瓊指數4天重挫三千點時，兩者是走跌，十分有違常理，唯一可能的解釋只有：股市在跌恐慌，但錢未全流入避險工具，至少擔心經濟衰退的可能性降低。■美國今年大選，市場預期將會祭出寬鬆政策救市承上，美元的下跌，某一方面也在反映市場預期美國聯準會(FED)將有降息的可能，而這緣自於今年大選年，川普有極大理由施壓FED做此動作。目前全球有空間可利用降息來救市的，包括美國與英國，前者之前升息兩次過，後者脫歐在即，可不用與歐元區同步。若市場預期成形，則追殺美股的動作就會竭盡，則2月28日美股的低檔長紅Ｋ棒不失為重要的止跌訊號，其中又以NASDAQ與費城半導體指數(SOX)在年線的止跌更具意義。■美韓日沒有經過SARS的年代，但台陸股市卻有，這是分歧點所在這波台股隨美股滑落，但新台幣貶到2月24日的30.472就止貶。接下來4個交易日在台股走低之際反而台幣走升，這說明聰明錢沒有再持續砍殺匯市，自然股市在3月2日年線附近會演出開低走高的格局(見圖二)。綜上觀察，台股在3月2日的低點11049極大可能是本波修正的滿足點，然後個股分族群分階段反彈或回升。接下來相應的選股策略我認為在精不在多，從下跌中抗跌與補跌完畢後補升的角度切入如下：
■短線拚缺料概念股，拚大波則鎖定電動車系列新冠肺炎造成科技業斷鏈是眾所周知之事，而斷鏈的源頭在於缺料。日韓掌握太多的中間財導致全球科技停擺，故要做台廠的替代效應也算是一時題材，但區間操作即可。標的建議PCB上游的「聯茂」(6213)與矽晶圓的「嘉晶」(3016)。但我更看重的是大長線的趨勢將利用此波下跌做軸線翻轉，翻轉的主體是蘋果與特斯拉，產業定義是成熟的智慧手機將主流退位，取而代之的是進入甜蜜點的電動車。電動車的方向主要有二：一是電池，二是充電樁；電池的標的為「立凱-KY」、「統振」與「中橡」，充電樁的標的為「宣德」。1.立凱-KY(5227)：此股在台股下跌初期一夫當關股價還創近半年新高，主要來自今年營收將大躍進與董監改選題材(董監持股僅0.48％)。然此股卻在2月27日開始補跌，應來自未來將減資46％，短線客不耐暫停交易而殺出所致。我們觀察減資的目的主要是彌補虧損重新發行新股，一次將利空實現，當然會有短期陣痛。但換個角度想，這是縮小股本變原汁雞湯，未來獲利成長股價跳升更快，最著名的案例則是之前減資的「茂矽」(2342)。茂矽在消息公布前股價拉升，而消息公布後一度重挫，然後回到前高處等待減資，減資後股價再從參考價大漲一倍有餘(24.7至59元)。2.統振(6170)：轉投資達振電池商機，2019年EPS介於0.9至0.95元之間。2020年一月EPS應該有一元水準，二月因停工仍可維持0.08元左右；全年獲利有挑戰1.2元以上實力，年成長率保守估計為26％以上，目前本益比為13倍，低於產業標準。3.中橡(2104)：公司由少主全面接管，並於2月13日宣布打消孤兒藥帳上應收帳款及獲利。此後開始見到台股重挫之際，四大外資體系(美國高盛、瑞士信貸、港商野村、星洲瑞銀)開始逆勢回補此股，我的解讀同立凱模式，是一次利空出盡準備幹大事的前兆。況且少主要想在老臣前立威，甩掉包袱並經營股價，會是最直接的作法。4.宣德(5457)：母集團為中國立訊，是連接器大廠，也是充電樁重要線材供應商，不管未來是走TESLA或中國比亞迪體系，皆有大者恆大模式。
