反敗為勝的故事，一向為人津津樂道。台開公司從變更交易方式的雞蛋水餃股，搖身一變成了大家追捧的土地開發公司，不但恢復一般交易，股價也從不到2元一路大漲到18元，漲幅逾10倍；其中，除了基本面改變外，碰到股市與房市的雙雙大漲，也是不可忽視的重要原因。民國53年，由財政部、台灣銀行等政府單位與公營行庫共同投資成立台開。早年專門從事配合政府土地開發業務，再慢慢發展到金融信託業務，吸收信託資金，成為橫跨土地開發與信託公司兩大業務的金融機構。但是，因為台開具有官股背景，許多配合政策的土地開發案不見得有利潤；又遇到89年以來的經濟景氣向下走，廠商外移，許多的工業區土地乏人問津，加上台開內部人謀不臧，信託部門在金融業激烈的競爭下也產生虧損，多方夾擊下，台開在91年5月7日淪為全額交割股。
#@1@#依照87年新修訂的信託法規定：信託公司最低資本額須有50億元，台開明顯無法符合規定。於是，台開在94年1月公告出售信託部門，而當時台開信託部的淨值是負76億元，日盛金控以台開公司只要賠60億元標下，反而使台開少賠16億元。將信託部門出售後，台開轉型成為專業土地開發、資產管理與都市更新為主要業務的「全方位專業土地開發服務者」，踏出了轉型成功的第一步；公司並更名為台灣土地開發股份有限公司，成為土地開發的營建股而非金融類股了。不過，只是單純地把信託部門切割出去，並不足以讓台開度過難關。94年8月29日，以台銀為首的165億元銀行團聯貸過關，才是讓台開起死回生重新出發的關鍵。此時，官股發揮正面力量，在官派董事的領導與規畫下，台開陸續清理了許多的問題交易及積案，並成功推出了台中精密機械園區開發案，與台北縣板橋明翠里都市更新案，踏上轉型成功之路。以台中精密機械科技園區開發案來說，由於台開陷入財務危機，使得這件開發案沉寂遞延了8年之久；94年下半年，台開重新與台中市政府合作開發，由台中市政府的配合與協助徵收台糖土地，並以每坪4.5萬元出售，低於市價6萬元許多，又遇到景氣回溫，造成未推出先轟動，總金額100多億元的開發案，吸引了超過300億元的認購，推出當天就全部售完結案。以台開公司預估，在未來3年之內，台中精密機械園區開發案每年可以為台開帶來7至9億元的獲利。台北縣板橋明翠里18,000坪的都市更新計畫，是目前為止台灣最大的民間自辦都市更新案，這也是台開轉型重新出發的第一件大案子。據台開規畫，未來這一宗都市更新計畫將開發成住宅、商務旅館及一般事務所3大類，台開除了可以在總投資開發金額中獲取10%的手續費收入外，也可以規畫商務旅館與商用不動產租賃或包裝成不動產證券化商品（REITs）增加總體價值。
#@1@#台開公司94年上半年EPS為-0.89元，到第3季稅前EPS為-1.47元，但稅後EPS卻變成4.04元；而94年全年稅前EPS為1.89元，稅後卻變成每股EPS為7.28元；這些奇特的變動，曾引起外界質疑；不過，如果仔細研究財報與公司的近況，就可以知道會計師沒有亂編財報，數字也沒有騙人。首先，財報中的損益表大概分為4個部分：第一，繼續營業部門損益，就是一般損益加營業外損益，大家最常看到的就是這部分。第二，停業部門損益，如部門停業或出售，像台開出售信託部。第三，非常損益，就是不常發生的重大損益，像921地震等。第四，前期損益調整。前面有提到台開公司94年出售了信託部門，由於信託部門準備出售時，就已經列帳要賠76億多元；結果，只賠了60億元，在少賠就是賺的情況下，第3季停業部門就有了16.52億元收益入帳。在第4季報表中，可以看到營業外收益比前3季的累積數多了4.31億元，台開公司表示，因與遠百公司訴訟一審勝訴，先認列5.67億元營業外收入。這兩個事件造成台開94年度報表EPS的奇特現象；只要仔細詳閱財報，就知道數字不是從天上掉下來的。再觀察94年第1季到第4季的損益表。營業收入從第1季的1.62億元一路成長到第4季的6.19億元，營業毛利也從第3季的-4.18億元，變成第4季的1.66億元，顯示本業營運狀況大有改善。今年除了上述的兩個大案子外，拜營建業景氣好轉之賜，如台北巨蛋標案、本州工業區案均在進行中，整體表現應會越來越好，台開聚焦土地開發本業後表現，是大有不同。資產負債表中負債比率（89.11%）過高，加上早年開發的工業區墊付的金額列在應收帳款上比率也達資產的68.55%，這兩者互為因果，兩者都是必須積極面對的舊問題，否則，金額高達221億元的負債，日後，會成為台開很大的壓力。
#@1@#最近，鬧得全台風雨的內線交易問題，並非是台開公司業務上的問題。公司除了更換官派董事長外，目前並沒有影響營運；只是，台開存在已久的官股與民股之爭，是否會藉此關鍵時刻再次引爆值得留意；一個忙於內鬥的公司，是不會有美好遠景的；官股與民股如能攜手合作，才能締造雙贏。以最近台開的股價走勢而言，本來配合資產題材一飛沖天的股價，現在，被內線交易的新聞干擾後，股價在急跌後又急漲，短線走勢的投機意味轉濃；在公司營運前景看好但仍有隱憂下，建議可等急跌時再逢低承接，回檔二分之一處的9元有不錯的支撐，可以作為觀察與留意的價位。
