我私下常聽見很多投資人朋友抱怨，他跟著報章雜誌報的「明牌」，明明投資報酬率很高，但興匆匆地掏出錢殺進去之後，結果總是不如預期。股票的變動性高，就不用說了，基金也常常如此，本以為買基金，閒閒等著賺錢就好，沒想到也是損失慘重。他實在搞不懂，為什麼媒體介紹的熱門標的，總是過去式？原來是，他根據媒體報導，某基金近半年、近一年投資報酬率高達多少多少，他一時心動，就跟著進場，沒想到，這檔基金的投資報酬率，在投資之後，根本沒有再次出現過。為什麼基金過去的投資報酬率，不能保證未來的獲利？雖然，這段文字，常常出現在基金的文宣上，但它的道理何在？我認為有兩個主要的原因，第一，投資人忽略風險，第二，資金規模變大，投資策略不得不調整。
#@1@#每一項投資都有投資風險，高風險、高報酬率，投資人雖然常看到這些文字，卻在進場投資的當下，沒有去理解其真正的意義。投資基金的時候，應該有一個風險控管的方法，專業投資人或投資機構常用標準差與夏普係數（或夏普指數），去計算該基金的投資風險，而這個動作常常是投資人所忽略的。何謂「標準差」？標準差是一種表示分散程度的統計觀念，運用在共同基金的投資風險衡量上，主要是根據基金淨值於一段期間內波動的情況計算出來的，一般而言，標準差越大，表示基金淨值的波動較大，相對的風險程度也較大。夏普指數，則是指每一單位承擔風險後的報酬率，其計算方式為，將個別基金在某一期間的報酬率，減去在此期間的無風險投資報酬率（通常是指定存利率），再除以該基金在此一期間的標準差（也就是波動風險）。若數值小於0，該投資比定存還差，乾脆去存銀行。數值大於1，則表示，該投資的報酬率優於每單位所需承擔的風險，所得的數據越高，表示基金在考慮風險因素後的報酬率較高，是較佳的基金。這兩個數據，聽起來雖然很專業很無趣，但並不是很困難取得的資訊，因為，基金公司有義務告知投資人。投資人只要記得，在投資之前，要求提供這兩項數據，你自己就可以自己計算一下，是否符合你的投資目標。
#@1@#至於投資人一窩蜂跟進一檔高報酬率的基金後，高報酬率常常就成為歷史，其中的第2個原因就比較容易理解，試著想想看，一窩蜂的投資人進場之後，基金規模一下子膨脹，會發生什麼後果？當基金規模變大的時候，就會逼得基金經理人必須調整或修正其投資策略。一般來說，基金經理人心目中一定會有一批投資首選，我們暫時稱之為第一流的投資標的。當基金經理人手握大筆資金，但他不可能把所有資金都投入到這第一批首選，於是，當他投資完了第一流的投資標的，手中資金還是很多，也不能握在手上當死錢，只好擴大投資範圍。這等於是逼得滿手資金的操盤人，向第二線投資標的布局。於是，原來的高報酬率，自然就被拉下來了。這也是我一直鼓勵，投資人應該發展出獨立的投資目標與策略，切忌一窩蜂跟著媒體起舞的最根本原因。跟著媒體片面報導的績效表現，心動就馬上行動的一窩蜂現象，其實是不智之舉。如果，過去的投資報酬率無法參考，那麼，用過去的投資報酬率來當選股指標，是否根本就是錯誤指標？白白浪費時間與金錢？其實，也不是這麼嚴重，這句話，一半對，一半錯。根據過去的投資報酬率，比較同期其他操盤人的績效，投資人可以評估操盤人的投資能力，自然有其參考價值。不過，光看投資報酬率，就急忙跟進，也不足取，建議投資人一定要把風險評估納進來，作為投資參考。投資報酬率加上風險評估，是一個理性聰明投資人，在做投資決策的時候，不能不考慮的兩大項目，也是專業投資機構的基本思考，投資人如能利用前述的夏普係數與標準差，就可以自己當個理性而獨立的投資人。
#@1@#我個人從事投資近20年，我發現，多數投資人的投資行為，基本上多憑感覺，非常隨性，我很想提醒投資人一個最基本的問題，先自問，是否有一個清楚的投資目標？就可以對外界過多的資訊免疫，擁有自己的冷靜判斷。投資目標怎麼設？一個最簡單的方法就是「投資72法則」，可以根據報酬率，計算獲得雙倍投資所需要的時間。舉例來說，如果你的投資報酬率是12%，（72除以12等於6）那麼第6年，你的資產可以翻一番，變2倍；第12年，變4倍；第18年，變8倍；第24年，變16倍；第30年，變32倍。當投資人進行投資的時候，先自問一下，你自己設定的投資目標是什麼？用「投資72法則」在心中快速檢驗一下，這項投資是否能夠符合你的目標，如果不行的話，就不需要投資。如果遠超過你的目標，你必須深入了解風險所在，切忌盲目跟著明牌投資。記得投資目標的設定，必須要實際。股神巴菲特的年報酬率為21.5%，也就是每3.4年，資產翻一番，歷經40年後，資產翻了3,500番。而耶魯大學的校友捐贈基金，在它的基金投資長大衛‧史雲生（David Swensen）主持管理之下，20年來，每年達到16.1%報酬率，打敗99%的基金管理人，資產翻了近60番。我建議所有投資人，根據自己的年齡、家庭收入、生涯規畫，利用「投資72法則」，設定自己的投資目標；此外，評估投資標的時，也要記得評估風險，參考夏普係數與標準差，這樣，就能成為一個不受資訊左右，擁有獨立判斷能力的理性投資人。說明：「投資72法則」是專業投資人常用的檢驗法，用來判斷某項投資標的，是否符合其投資目標。其運用方式為，72除以某標的年報酬率，得出的數字，就是原始投資金額翻一番所需的時間。以此表為例，年報酬率為3%、6%、12%時，原投資資金翻一番的時間，分別為24年、12年、6年。
