全球解封後，經濟活動陸續恢復，就業市場復工情況卻相對緩慢，民眾消費回溫速度尚需時日觀察，各品牌廠對下半年景氣仍處於霧裡看花階段，導致台灣相關供應鏈訂單能見度普遍不高，漲多的台股似乎風險不小。
但影響股市表現不僅有基本面，還有資金面及情緒面，尤其全球央行無限QE效應已逐步顯現，熱錢仍四處尋找機會，樂觀情緒已認為「沒消息就是好消息」，提供台股下檔源源不絕的支撐買盤。
預期在目前美股緩步向上墊高及美元指數轉弱的背景下，台股應具有維持高檔的條件，只是上檔空間受基本面不強影響相對有限，形成指數空間不大、個股表現的行情格局。
此時資金流向就成為操作台股的重要觀察指標，獲得資金青睞的族群或個股才較能有表現的機會。
外資六月回補台股首選電子
首先就外資六月開始回補台股的標的觀察，可以發現清一色的電子股，且集中在市場出貨規模持續被下修的手機供應鏈，像是台積電(2330)、聯發科(2454)、鴻海(2317)、玉晶光(3046)、大立光(3008)、穩懋(3105)等等，不禁讓人好奇背後的邏輯，究竟是純粹拉抬指數，還是有其他的考量？
花旗環球證券最新報告的邏輯或許提供了一個方向，美國對華為擴大限制，華為手機業務的衝擊愈來愈大。
最悲觀情境下，華為第三季後可能無法再取得手機晶片，應率先設想華為可能暫停手機部門運作，華為今年手機出貨數可能下滑四成，將近八千八百萬支的手機無法生產。
若華為手機部門終止運作，大部分的高階手機愛好者都會轉買iPhone，讓蘋果與三星、小米各瓜分一二～一四％的華為手機市佔；OPPO、VIVO則分別搶下二二％的市佔。
華為競爭者為了搶食市佔，勢必要向供應鏈拉更多的貨儲備糧草，讓廠商營運前景可能不如原先悲觀。
資金排擠效應加速防疫股反轉
其次，五月中旬資金轉進傳產避險的投信，近日也開始有換回電子的跡象，像是GIS-KY(6456)、力旺(3529)、新日興(3376)等，畢竟電子題材多、股性活潑，投信又較為熟悉，若經理人要在第二季底前拚績效，最後看到內資一路熱炒的防疫概念股，隨著肺炎疫情趨緩、歐美疫苗開發進度超前，近日股價已陸續反轉向下，疫苗廠國光生(4142)股價在五月二十六日見高後開始啟動造山運動(A型反轉)。
口罩廠恆大(1325)、康那香(9919)及上游熔噴不織布廠敏成(4431)股價在五月二十六日後未再創高。
額溫槍晶片廠紘康(6457)股價五月來一路向下，並已領先跌破季線，額溫槍、耳溫槍廠熱映(3373)股價則在六月一日漲停創高後隨即出現爆量黑K(週轉率近六成)，明顯是主力出貨訊號。
預期市場少了防疫股這個強勢指標族群後，目光焦點有望跟著輪到外資、投信法人回頭買的電子股身上。而這些從防疫股撤出的資金，除非退出台股，否則就還需要尋找新的出海口，就有機會轉進電子股。
只是面對整體產業景氣不明，資金會不會集中搶進少數營運展望相對明確的電子族群，將是投資人接下來要進一步觀察的重點。
IC載板、銅箔基板展望共識度高
目前市場正向看待第三季營運共識度最高的電子族群就屬IC載板及上游銅箔基板，受惠5G、高效運算、先進駕駛輔助系統(ADAS)及物聯網趨勢，繪圖晶片、手機晶片、5G基地台晶片、SOC晶片等，所需的載板面積、層數均較過去增加三成到一倍，ABF載板供應吃緊的延續三年。
美銀美林證券預期全球ABF載板二○二○～二○二二年供給預估將增加一三％、二一％、一五％，仍低於需求增加的十九％、二三％、一一％，缺貨幅度將達五％、七％及三％。
若美林預期正確，就將為ABF載板三雄的欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)產品平均單價及獲利帶來不小的想像空間。
其中，南電ABF載板佔總營收近三成，基地台，路由器等網通晶片應用佔六成，主要客戶為博通、海思；處理器、記憶體晶片佔一五～二○％，客戶為AMD、Marvell；STB晶片，電視晶片佔一五％，客戶為博通、三星、LG。
由於載板本身含有美國技術含量偏低，並不受華為禁令影響，但晶片端可能受衝擊，目前公司評估第三季前訂單將無影響，之後再視情況增加客戶認證填補缺口。
唯股價已提早反映禁令利空而拉回，在近期外資賣壓消化完畢後，股價有望重新反應第三季的營運維持季增、年增的利多。
中國政策力挺，5G商機仍在
另因5G標準要求訊號傳輸的效率是4G的十倍以上，在高頻高速的環境下，電子產品的規格設計，對於高階銅箔基板需求也將持續增加。
尤其在中國政策指導下，今年將是5G基地台及核心網路及5G手機出貨成長最快速的一年，加上電子材料高階化趨勢，將推升PCB上游銅箔基板廠產品結構優化及獲利成長，台光電(2383)、台燿(6274)、聯茂(6213)等廠商均是主要受惠者，PCB產業上下游受惠新冠肺炎造成遠距上班、上課對於NB及平板需求的急單，加上中國三月經濟活動逐步解封，客戶也開始建立庫存，台燿及聯茂的四月營收均已創下歷史單月新高。
台燿在中國及台灣產能目前皆已滿載，未來公司將以調整產品組合優化帶動營收獲利。
目前中國5G基礎建設仍以基站為主，未來整體核心網路來自於資料中心的建置及邊緣運算將提高伺服器的需求，微型基地台將用來解決高頻信號易受影響的問題，物聯網設備也都將增加高階銅箔基板的使用，提供台燿長期的訂單來源。
蘋果iPhone 12規格升級雖有限，但台灣供應鏈較多且訂單穩定度相對高，仍會是下半年台股電子族群的亮點所在，可預期資金遲早會再轉進炒一波！值得注意的是，iPhone 12量產時間可能會延到今年最後兩個月，富邦投顧預估今年整體iPhone出貨量將會下修八％。
5G iPhone需求則會往後延到二○二一年，帶動出貨量重回兩位數成長，增添供應鏈營運將隨之成長的預期，有利股價正向表現。
