中國大陸Ａ股近期呈現碎步盤堅的格局，只是角度和緩速度不快，小型股走勢強於權值股，市場似乎很理性地等待實體經濟修復的腳步。
觀察剛公布的進出口數據，中國海關總署公布五月份依美元計價的出口年增率為負三．三％，跌幅雖未若市場預期為深(負六．五％)，但數據由前期的正數三．五％再度轉為負值，可見疫情對需求面的負面衝擊依然持續發酵中。
五月以美元計價的進口年減幅則達負一六．七％，跌幅不僅劣於市場預期之負七．九％，亦較前期的負一四．二％更低。如按月比較而言，五月出口、進口兩者增速都進一步走緩，另對照同月PMI統計顯示出口訂單能見度僅呈弱勢反彈格局，可見五月出口有賴一些餘溫支持，進口則相對乏力，估計仍以去化庫存為主。
由於原物料與中間財之進口佔比不小，顯示後續的出口訂單能見度不高，企業拉貨停滯。東協仍為中國第一大貿易夥伴，中國大陸五月與東協貿易總值為一．七兆元，年增四．二％；其中，中國大陸對東協出口九三六六．二億元人民幣，年增二．八％，自東協進口七五九八．六億元，年增六％。整體而言，需求面復甦速度緩慢，商務部研究院國際市場研究所副所長表示，五月進口數據大幅走弱，顯示全球需求可能走弱。
內需復甦 外需疲弱
景氣復甦是否可以依靠內需呢？根據財新最新公布的五月份中國服務業採購經理人指數(PMI)大幅彈升至五五，較四月大幅飆升十．六，為二月以來首次處於擴張區間，並創下二○一○年十一月以來最高。財新調查的樣本以中小型企業居多。從細項數據來看，內需回升明確，服務業新訂單指數自二月以來重回擴張區間，五月達二○一○年十月以來最高值。
不過，我們要留意的是，外需仍舊疲弱，使新出口訂單在五月繼續下滑，處於收縮區間，顯示外需疲弱，抵銷了內需回溫效應。
Ａ股整體估值 相較國際股市處低位
德銀首席經濟學家兼亞太研究主管史賓賽(Michael Spencer)表示，中國大陸經濟狀況正在好轉，內需部分，大陸經濟恢復得很好，第二季GDP可能季增五％至六％。不過，由於中國大陸第一季GDP年減六．八％，若要全年保有增長仍得依賴外部需求，目前威脅中國乃至全球經濟復甦的最大風險，將來自美國、歐洲；預估中國全年經濟增速約為一．五％。
不過，現階段股市仍將受惠於貨幣相對寬鬆的優勢，指數下行風險和空間都很小。
另外，中國政府在新基建領域將投資三兆元，未來五年預估累計投資十兆元，預計新基建投資占二○二○年固定資產投資比重高達三．八％。受益板塊方面，5G建設、雲計算、人工智慧、新能源車、醫藥、高端製造等，Ａ股整體估值目前仍處於相對低位，預計全球外資將趨勢性流入中國市場，中長期將維持正向發展。
