無限QE熱錢效應正逐步在金融市場擴散，激勵股市多頭行情勢如破竹，不斷向上攻高，偏偏景氣復甦緩慢、數據腳步跟不上，中美兩國又有疫情二次爆發風險，強烈衝突的資金面與基本面，導致部分資金開始出現神經錯亂的情況，成為近期股市波動加劇的主因。但在資金行情尚未扭轉前，逢拉回站在買方仍是現階段贏面較大的操作策略！
根據六月十六日美銀美林每月的基金經理人調查報告，經理人已陷入短線(做多)與長線(看空)難以定錨的狀態，礙於績效考量害怕錯過行情，短線只能先走一步算一步，跟著其他人戴著鋼盔往前衝。
基金經理人跟風加碼科技股
該調查顯示多達七八％的基金經理人認為，目前股市已經估值過高，為一九九八年以來的最大比例，偏偏他們的股票淨持股比重卻從上個月的三四％大幅提高至五二％，創二○一八年九月以來的最高水準，與此同時基金現金部位也從上個月的五．七％降至四．七％，創二○○九年八月以來最大的單月降幅。
面對看不清的未來經濟發展，經理人超額配置的資產仍然集中在不可測環境下少數的可預測的標的，像是軟體股、科技股、醫療照護、債券等。其中，在跟著別人買的羊群效應下，本月最擁擠的交易依舊是美國科技股及成長股，擁擠程度增加到七二％，創下有紀錄以來的最高紀錄。
元大投顧分析，經理人慢慢認同後疫情時代將加速科技地貌的改變，加上長期大盤預期報酬率低成長及貨幣超發，科技股及成長股已經轉變為另類具有保值性的「實質資產」，資金集中化的趨勢可能會更為明顯。
那斯達克指數 成美股多頭指標
資金集中化流向科技股的邏輯不僅出現在基金經理人，在ETF市場資金流向也有相同的情況，今年三月以來資金淨流入排行前五名中唯一一檔股票型ETF，就是追蹤那斯達克一○○指數的QQQ。在市場資金大舉同步湧入下，那斯達克指數領先創高也就不用太意外！
根據凱基投顧的觀察，每個年代的股市多頭均有其不同的主流股來擔當漲勢的重心，回顧二○○○年與二○○七年多頭年代，分別由網路通訊類股與房地產類股來扮演主流族群，同時也扮演行情轉折的領先指標。只要主流股維持大漲小回的多頭格局，均可維繫人氣並支撐股市維持多頭格局，反之，若主流股領先轉弱進入熊市，往往也預告股市即將步入空頭。
資金集中化 FAANGM強恆強
今年美股的多頭主流族群顯然就是那斯達克指數所涵蓋的科技股，不管是疫情爆發的宅經濟商機，也或是經濟活動恢復後的產業轉型升級需求商機，都離不開科技族群。當中的領漲指標股想當然耳的就是大家所熟習的FAANGM(Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google、Microsoft)，股價均已陸續改寫歷史新高。
由於FAANGM在科技相關ETF均占有不小的權重，只有資金持續湧向ETF，ETF就會被動追買FAANGM，FAANGM股價持續創高，推升那斯達克指數持續向上攻高，帶動美股其他指數的跟漲效應，維持股市多頭的正向循環。
FAANGM目前在網路社群、電子商務、影音串流、數位廣告等網路科技領域均有獨占或領先的優勢，搭上科技發展趨勢的大浪潮，獲利均呈現持續成長趨勢，市場預估FAANGM二○二○年及二○二一年獲利成長率分別為一一％及二二％，遠勝於S&P500成分股的負一八％及二九％。
獲利成長再成長 供應鏈跟著吃香喝辣
為了維繫營運動能又不斷擴大資本支出，持續增加對雲端及資料中心的建置需求，提供台股雲端供應鏈源源不絕的訂單，帶動獲利同步走升，凱基投顧預估台股雲端供應鏈二○二○年及二○二一年獲利成長率分別為二三％及二○％，遠勝於台股的負三％及一五％，自然也成為台股多頭行情的主流族群。
值得注意的是，第二季在客戶積極拉貨的營運高基期下，雲端供應鏈第三季營運動能轉弱在所難免，股價可能會有回檔的壓力，操作不宜追高，選擇趁利空逢低承接的策略，風險相對較小。
其中，可留意散熱廠超眾(6230)，今年第一季伺服器應用營收占比達二六％，第二季將提高至三○％。公司主要亮點在於被日本電產(Nidec)入主後持續優化產品別與應用，增添未來營運持續成長動能來源。董事長永井淳一表示產品策略，將朝更薄、更小、結構更完整、散熱功率更高的方向發展，擴大人工智慧、物聯網、雲端、5G、高效能運算、智慧家電與車用領域。日本電產持續於市場收購股票，則為股價提供下檔的支撐力道。
宅經濟商機再度成為資金焦點
隨著中美兩國在重啟經濟活動後爆發二次疫情，宅經濟商機再次成為市場資金注目焦點，已激勵任天堂股價在六月十九日衝上五○五二○日圓，突破二○一八年一月的前高，改寫金融海嘯以來新高。
根據企業業績和財務數據庫QUICK FactSet的統計，任天堂因本波疫情成為亞洲三二家市值超過五○○億美元大型企業中的最大贏家，除了Switch主機熱賣，主打遊戲動物森友會也同樣大賣，帶動第一季營業利益年增二○○％。
天堂母雞帶小雞效應
任天堂可能在二○二一年推出新款Switch，加上與騰訊攜手搶攻中國市場，均成為未來營運成長的新動能，不排除股價仍有再向上挑戰的機會，對供應鏈應也會發揮母雞帶小雞的效應。
供應鏈原相(3227)第二季遊戲機業績預估季增三至四成，營收比重提升四至六個百分點，達一七～一九％。公司表示若疫情控制得當，下半年穿戴裝置、TWS出貨可望逐步增加，尤其是鎖定中國客戶的新一代TWS晶片近期有望上市並量產，增添營運新動能。
第二大贏家就是台股護國神山的台積電(2330)，受惠宅經濟帶動雲端運算需求大增，進而增加相關半導體需求，稅後第一季稅後淨利年增九一％。六月股東會更跌破市場眼鏡表示，將維持一五○～一六○億美元資本支出不變，消除相關設備供應鏈訂單減少的疑慮，同時表示將持續使用美國半導體設備生產，維持與美國半導體設備商合作，保持技術領先優勢，讓市場資金又回到台積電設備供應鏈。
